精选层打新人数飙升 机构聚焦板块估值修复机会

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证券时报记者 王蕊

北交所设立后，精选层打新的网上申购户数火速翻倍，创下历史新高。

近日，北交所设立后的首批5家企业完成精选层公开发行，虽然中签率相比7月、8月并未发生显著变化，但网上申购户数却全线突破10万户。其中，广脉科技网上有效申购户数高达19.71万，创下了历史新高。此前最高纪录是去年11月发行的诺思兰德，网上有效申购户数为9.92万。

除了投资者打新热情高涨，精选层估值也在持续修复之中。9月份以来，精选层股价整体呈现上涨趋势，板块平均市盈率（TTM）也从9月初的26倍回升至33倍，尤其是市值前20名的企业，平均市盈率更是达到了41倍。有分析师表示，随着市场关注度不断提高，精选层及未来北交所市场或将形成良性循环。

精选层打新火爆

10月13日晚间，5家精选层公开发行企业披露了最终的发行结果，这将是9月2日北交所官宣设立后的首批精选层新股。

值得注意的是，上述5家企业此次发行热度远超以往。首先从网上申购来看，除广咨国际有效申购户数为16.59万户外，其余4家企业有效申购户数均超过了18万户，其中广脉科技更是高达19.71万户，创下了历史新高。

与之形成对照的是，去年10月以来共有39家精选层企业发行上市，其网上有效申购户数平均为7.24万户，中位数则更低为5.76万户，甚至不及广脉科技的三分之一。此前的最高纪录是去年11月发行的诺思兰德，网上有效申购户数为9.92万户。

精选层网上打新升温早有预兆。据证券时报·券商中国记者此前报道，截至9月21日，已有近50家券商上线了北交所预约开通交易权限功能。有机构预测，考虑到北交所合格投资者的门槛设定为50万元，相比之前精选层100万元门槛有所降低，预计北交所开户数或在332万户～789万户之间，相比现在会有数倍增长。

与此同时，此次5家企业的打新中签率约为0.5%至1.3%，其中最低的是广脉科技，为0.52%；广咨国际和恒合股份则均超过了1%，分别为1.01%和1.3%。这一数据延续了7月份以来的趋势，相比上半年有了明显下降。

Wind数据显示，上半年共有13家精选层企业启动发行，平均认购倍数为39.19倍，平均中签率却高达5.64%，其中1月份发行的同力股份中签率更是高达25.85%。而7月份以来，14家新发行的精选层企业平均认购倍数达到了158.39倍，平均中签率则降至1.03%。

机构投资者对精选层的打新热情也与日俱增。据安信证券统计，首批精选层企业的战投参与程度最低，平均每家公司有1.6家战投投资；第二批开始平均战投参与度有所提高，但是战投参与波动性较大；而此次5家企业每家至少获得了4家战投参与，显示战投参与热情有所提高。

也有业内人士认为，目前精选层打新需要实额缴纳认购资金，这将顶格申购门槛大大提高，一定程度上限制了个人投资者，但会提高机构投资者的中签率。而精选层打新无需持有底仓，也在一定程度降低了打新策略的风险敞口。两相结合，不难发现精选层打新规则其实更适合机构投资者以设立打新产品的方式参与。

板块估值正在修复

作为北交所的无缝平移板块，精选层在北交所9月2日宣布设立后，迎来一波上涨行情且估值修复明显。

据Wind数据，目前精选层共有66家企业，总市值从9月1日的1756亿元，大幅增至10月14日的2384亿元。相当于在企业数量未变的情况下，总市值增加了35.74%。

安信证券研究中心认为，从市盈率绝对值来看，精选层已逐渐接近创业板，大概相当于创业板8折水平。但从细项来看，判断估值修复或还未完成，未来从整体修复到个股修复进一步展开可能性大。

例如，精选层市值TOP20公司，目前平均市盈率为41.17倍，估值修复幅度约30%，基本和整个板块一致。但反观创业板市值TOP20公司，平均市盈率约为80倍，与创业板整体市盈率有很大差别。这表明精选层龙头企业优势尚未得到体现，后续或依据公司特性和成长分化展开。

安信证券新三板研究首席诸海滨表示，分行业来看，精选层信息技术企业估值从8月末的30倍修复至最新的40倍，但同创业板相比仍有较大差距，而精选层信息技术企业整体盈利能力和增速都比创业板更好，因此估值修复后续仍值得关注。而精选层高端装备制造业企业平均市盈率已达到32倍，与创业板35倍差别不大。

事实上，不仅是已发行的精选层企业，更多正在或即将发行的精选层新股也存在着较大的估值修复机会。

公开信息显示，包括前文5家企业在内，目前共有8家企业在精选层公开发行。从定价方式看，8家企业均为直接定价，平均市盈率为18倍，其中6家选择了折价发行（相比于停牌前最后一日收盘价），而海希通讯和禾昌聚合虽选择了溢价发行，但发行市盈率仍低于20倍。

“精选层询价发行企业逐渐减少，发行折扣率也在不断降低。”诸海滨预计，参与精选层公开发行申购的“赚钱效应”或会提升。随着市场关注度不断提高，精选层及未来北交所市场或将形成良性循环。

（王治强 HF013）