克而瑞领先股指 | 9月楼市成交跌幅扩大，指数经历下行后止跌

导 读

9月克而瑞领先股指下降5%，估值维持低位，成分股涨跌不一。

☉ 文／克而瑞证券&克而瑞研究中心

●  克而瑞领先指数系列  ●

包含：①克而瑞领先股指（全称：克而瑞内房股领先指数 CESCPD），是克而瑞委托中华证券交易服务有限公司(中华交易服务)，由中证指数有限公司(中证指数)进行编制。②克而瑞领先债指（全称：克而瑞中国地产债券领先指数 CRICCNPD Index），是克而瑞委托伦敦证券交易所集团（LSEG）的全资子公司：富时罗素经过严格筛选，挑选出具有代表性的中资房地产美元债进行编制。

克而瑞领先股指是从“TOP100房企排行榜”内选取香港上市市值排名首40位的内地地产发展商为样本，采用自由流通调整市值加权法计算。2019年1月1日至9月底，克而瑞领先股指涨幅9.1%，同期恒生中国内地地产指数涨幅3.9%，恒生指数较基期跌幅达9.3%，指数的领先属性明显。

在克而瑞大数据分析公司的基础上，克而瑞领先股指从上市时间、价格、成交、市值四大方面甄选成分股，成分股采用非终身制，克而瑞会定期并及时考察企业代表性，并进行样本调整。

作为“克而瑞大数据”15年积累的新延伸成果，克而瑞领先指数能反映不同时期房地产行业的总体结构与特征，未来指数样本也会与时俱进、更为丰富，样本结构也将更加多元。这样的变化将有助于更好地反映行业变迁，引导市场良性运行。

9月楼市成交跌幅扩大，百强房企单月业绩不及8月。

9月，克而瑞领先股指下降5%。从估值角度看，克而瑞内房股领先指数估值维持低位。

在资本市场方面，成分股涨跌不一。

01

9月楼市成交跌幅扩大

百强房企单月业绩不及8月

9月典型城市商品住宅成交热度延续上月回落态势，28个监测城市预计成交规模达1955万平方米，环比下降7%，同比降幅持续扩大，下降25%。

分能级来看，一线城市楼市阶段性回落。9月预计整体成交新房246万平方米，环比下降23%，同比下降36%。深圳9月虽迎来了供应放量，但受二手房指导价政策影响改善换房客户锐减，成交表现同环比回落。上海、北京则受制于新增供应规模不足，受制约下购房需求难以充分释放，成交面积同比分别降45%和27%。

二三线城市成交量稳步回调，24个监测城市9月预计整体成交1708万平方米，环比下降4%，同比下降23%。重点城市保持“高热”，厦门、成都、合肥、济南、杭州成交面积较2019年同期上涨3成以上。

9月，百强房企实现销售操盘金额7596亿元，同比下降36.2%。随着去年同期销售恢复、业绩同比基数回升，今年二季度以来百强房企单月业绩增速呈明显放缓趋势。

02

指数经历下行后止跌

估值水平维持低位

2020年1月1日至今，克而瑞内房股领先指数跌幅38.8%，同期恒生中国内地地产指数跌幅38%。恒生指数跌幅13.6%，房地产（申万）板块跌幅21.1%。

2021年9月，恒生指数下降5.6%，克而瑞内房股领先指数下降5%，恒生中国内地地产指数下降2.8%，房地产（申万）板块上涨2.1%。

从成交额看，9月克而瑞内房股领先指数成交额占香港地产股大样本的成交额比值总体较上月持平。9月该指数成交额占比周均值84.7%，高于历史均值83.1%，高于上月周均值84.5%。

从估值角度看，2021年9月克而瑞内房股领先指数估值下行，指数相对恒指PE较上月略有上升，基本保持上月水平。

2021年9月相对恒指成分股的PE周均值为-61.9%，略高于上月相对PE周均值-62.0%，低于2020年全年相对PE周均值-41.8%。克而瑞内房股领先指数成分股整体PE 2021年9月周均值为4.62，低于上月周均值5.06，低于2020年全年周均值7.17。

市净率方面，克而瑞内房股领先指数成分股PB相对恒指成分股9月小幅震荡，总体明显下行并维持低位。9月相对恒指PB周均值为5.2% ，明显低于低于上月的周均值19%，低于2020年全年相对恒指PB周均值69.8%。克而瑞内房股领先指数成分股9月整体PB周均值为0.85，低于上月周均值0.88，低于2020年全年PB周均值1.30。

9月克而瑞内房股领先指数成分股相对香港地产股大样本整体PB较上月略有回升。9月该相对PB周均值为5.4%，高于上月相对PB周均值5.2%，低于2020年全年相对PB周均值21.7%。

03

成分股涨跌不一

9月，成分股涨跌不一。其中，华润置地、力高集团、中国金茂月涨幅达10.0%以上；中国恒大、禹州集团月跌幅则超过20%。

克而瑞证券资产管理部 固定收益副总经理：孙杨

执业编号：BOI804

联系人：吴浩宗

孙杨先生受聘于香港克而瑞证券有限公司，持有香港证监会1号 - 证券交易及 4号 - 就证券提供意见的代表牌照，其牌照中央编号为BOI804。孙杨先生及其有联系者并没有对上述涉及公司持有任何财务权益

附：克而瑞领先股指40家房企成分股

1、 样本定期调整

每半年调整一次。遵循上市时间甄选、价格甄选、成交甄选、市值甄选等原则，剔除过去一年港股日均总市值不足20亿港元的股票，剩余样本股按照港股日均总市值由高至低排名，选取前40名作为指数样本。

2、样本临时调整

在有特殊事件发生（如分拆上市、破产清算、退市、被收购、重大违规等），以致影响指数代表性与可投资性时，将对克而瑞领先股指样本进行临时调整。发生临时调整时，被剔除的股票至下次定期调整前不会被取代。

本文首发于微信公众号：克而瑞地产研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（李显杰 ）