10月18日，A股早盘白酒板块全线重挫。多只白酒个股大跌超5%，资金流出超80亿。
贵州茅台大跌6.1%，报收1800元/股，总市值2.26万亿，舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、海南椰岛、迎驾贡酒跌停，洋河股份跌幅近7%、五粮液收跌8.11%。
此外，酒ETF(512690)收跌6.71%，中证白酒(399997)大跌7.37%。
截至18日收盘，北向资金全天单边净卖出80.18亿元，创近两个月新高；其中沪股通净卖出62.1亿元，深股通净卖出18.08亿元。
#白酒股大跌#也于18日午间冲上热搜，一些基民晒出自己的持仓截图并评论：“一上午跌6、7个点，吓坏了。”
到底发生了什么事？
一则传闻“吓坏”白酒
消息面上，周末市场传言，白酒可能会加征消费税。
10月16日出版的第20期《求是》杂志发表了重要文章《扎实推动共同富裕》，重点指出了促进共同富裕的数个要点。其中提到了，要加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围。
据证券时报，一位不愿意透露姓名的分析人士表示，消费税本来就有，这次市场担忧的焦点在于高端白酒提高消费税，对于话语权强的白酒企业，可能把税钱转嫁给经销商，经销商会少赚一点。话语权不强的企业，只能和经销商一起承担新增的税金。
中信证券预计将引发市场对板块的短期担忧。
中信证券最新研报称，消费税所有相关内容中市场最为关注对白酒的影响，主要担忧在于税率的调整和征收从生产端后移至零售端。消费税改是否进一步推进尚不明确，但考虑到白酒渠道的复杂性，以及规模影响，我们认为税收调节的紧迫性在烟、油之后。若白酒税改施行，对不同企业影响差异较大，主要看新增税负在厂商、渠道、消费者之间的分配，核心看品牌厂商的定价能力。
中信证券认为，对茅五泸等强势品牌，由于品牌力强大、对渠道和消费者议价能力强，新增税负料将实际由渠道或者消费者承担，对企业利润影响小；
对品牌力不足的竞争弱势企业来说，预计将自行承担部分或更多税负压力，因需要为新增税负补贴渠道以保持渠道动力，同时品牌力不足、定价权低，也难以将新增税负转移给消费者。
中信证券认为，综合来看，白酒若税改，负面影响主要集中于弱势品牌，名酒具有强大的转嫁能力，消费税变化影响较小。而高端奢侈品的消费税税率提高、征收后移至零售端，将侧面提升免税渠道的吸引力。
两则消息打击士气
消息面上，茅台还有一条人事变动。
日前，贵州茅台近日召开第三届董事会2021年度第九次会议，会议决定，刘刚因工作调整不再担任公司副总经理、财务总监、董事会秘书职务，董事会指定公司董事李静仁暂时代行董事会秘书职责，公司将根据有关规定尽快聘任董事会秘书并及时履行信息披露义务。
另外，众兴菌业收购圣窖酒业100%股权泡汤，可能也在一定程度上打击了白酒板块士气。
上周五晚间，众兴菌业发布公告显示，天水众兴菌业科技股份有限公司(即“公司”)拟现金收购刘见、刘良跃持有的贵州圣窖酒业集团有限公司(原贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司，简称“圣窖酒业”或“标的公司”)100%的股权。众兴菌业称，《股权收购合作意向书》签署后，公司积极开展了尽职调查工作。
期间公司与交易对方、标的公司及各中介机构进行了多轮次的沟通磋商，初步达成一致意见。但因市场宏观环境发生变化等原因，2021年8月25日公司决定终止本次收购，随即公司与交易对方就终止涉及的相关事项进行了多次沟通协商，争取取得对方的同意。最终经多次反复友好协商，目前双方就终止相关事项达成一致。
受此影响，众兴菌业今天股价牢牢封住跌停。
全球持茅台最多的基金连续减持
最近公布的持仓数据显示，全球持有贵州茅台最多的基金——资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金(American Funds Europacific Growth A)9月继续减持贵州茅台。
据悉，欧洲亚太成长基金一直持有大量贵州茅台的股份，去年三季度末，该基金一度持有超过761万股。截至今年二季度末，该基金依旧为全球持有茅台最多的基金。
但随着今年以来茅台股价的“滑坡”，欧洲亚太成长基金已经连续两个季度减持手中的茅台持仓，从一季度末的694.87万股降低至三季度末的582.32万股。
最新公布的持仓数据显示，欧洲亚太成长基金9月末持有贵州茅台582.32万股，持有市值达16.50亿美元。与二季度末相比，该基金三季度末持有贵州茅台股份数降低11.19%。
事实上，减持茅台的不仅是欧洲亚太成长基金。
规模约40亿美元的安本标准 (SICAV)中国A股股票基金(China A Share Equity Fund)，9月对茅台的减持幅度高达18.53%。
这些海外资管巨头旗下的中国基金坚持的也不仅是茅台。
安本标准中国A股股票基金同时减持了另一白酒龙头五粮液，减持幅度达8.67%。全球最大的中国股票基金——规模近120亿美元的安联神州A股基金(Allianz China A Shares)也同样减持了五粮液。
贵州茅台的ESG价值“疑惑”
日前全球大型指数公司MSCI(明晟)更新了A股上市公司最新的ESG评级结果。
在2021年第三季度，MSCI共调整和公布了238家A股公司的最新ESG评级。
其中，最受关注的莫过于A股蓝筹代表贵州茅台——其ESG评级由B级降到了CCC级，成为全球20大市值公司中获得最低MSCI ESG评级的企业。
据对21世纪经济报道，荣正咨询ESG总监张玖琳分析：“对上市公司而言，获得较高的ESG评级是被纳入MSCI ESG主题指数中的通行证。更高的ESG评级是上市公司稳健经营、规范治理的价值体现，被认同在长期可能带来更好的经济回报；同时也意味着将受到更多投资者的青睐和更多资本的注入。”
然而，在A股市场上，贵州茅台凭借过去一年的股价涨幅，市值虽遥遥领先，并已跻身全球市值TOP 20公司之列，但自2018年4月被MSCI的ESG评级纳入后，其在国际上的ESG评级一直处于末尾。
更为尴尬的是，在当前市场上为数不多的ESG基金中，仍有不少将贵州茅台作为了重仓股之一。
根据数据显示，2021年中报中，易方达ESG责任投资股票基金等至少7只标题涵盖ESG的主题基金将贵州茅台纳入重仓股行列。
缘何会出现这种反差？ESG价值能否引导投资市场？
图：21世纪经济报道
根据MSCI公布的数据显示，贵州茅台于2021年7月被降级，在饮料行业的53家企业中处于落后地位。
在MSCI看来，贵州茅台在公司治理、商业行为、产品安全与质量、职业健康与安全、包装材料及废弃物、产品碳足迹等议题方面的管理与表现均处于同业落后水平；在水资源方面的管理与表现处于同业平均水平；没有议题领先于同业。
21世纪经济报道记者梳理发现，由于交易所并未强制要求进行ESG方面的信息披露，而只是对部分社会责任信息进行了基础规范，截至目前，贵州茅台未曾发布过专项的非财务报告(包括社会责任报告、ESG报告或可持续发展报告)，也没有披露过详细的ESG信息。
以其2020年年度报告为例，贵州茅台按照交易所报告要求，简要披露了有关公司治理、董事会运作、员工情况、精准扶贫、环境绩效及社会责任的基本信息，在其长达120页的年报信息中，这些章节占到的数量不到9页。
除了市值与ESG评级的不匹配外，贵州茅台身上的另一争议点，则在于ESG价值与投资热度的“背离”。
尽管ESG评级一直“吊车尾”，但贵州茅台在A股市场上却一直受到追捧。2018年4月被纳入MSCI相关指数后，贵州茅台虽然ESG评级较低，但股票市值却一路狂飙，截至2021年10月15日累计股价已上涨196.30%，其间最高涨幅曾一度突破302.39%。
“ESG并不是企业业绩相关的指标，相反，因各种环境因素的制约(技术的局限性，人们的观念等)，在国内ESG对于企业的发展是有一定程度的抑制作用。当我们想使用各种亲环境环保材料时，随之而来的便是成本的上升，因此ESG信披或ESG评级与二级市场走势背离并不是很难理解。”安光勇表示。
消费、白酒出路何方？
面对白酒龙头遭海外中国股票基金纷纷减持，消费板块未来究竟如何演绎？
机构人士认为，消费板块近期热度回升，但从整体来看此种回升仍然处于板块轮动的框架，就业数据以及收益预期数据并没有明显的转变。因此，消费板块是否处于拐点仍待观察。
不过，机构表示，长期仍然看好A股的消费板块。安本标准投资管理亚洲股票投资经理金彪此前表示，中国的消费领域投资机会非常多，除了高端白酒、免税消费等，还有以下几个消费领域的投资机会，比如高端汽车、新能源汽车、体育用品、化妆品、保健品等。
而对于白酒股——
中信建投证券近日发布食品饮料行业动态报告，对10家重点上市白酒企业三季度业绩进行了预估。总体而言，该研报认为第三季度高端白酒业绩稳中有升，次高端白酒增速相较第二季度有所回落，但仍保持较大弹性，区域酒随消费复苏亦有较快增长。
东亚前海证券认为，整体来看，估值回调后白酒板块配置价值凸显，高端酒企表现尤为可期。前期的估值回调后，白酒板块各酒企基本处于相对合理的估值区间，而高端酒企估值性价比更高。高端酒企动销及批价方面表现稳定，体现了基本面的良好本质并未改变。茅台、老窖受近期事件催化，未来预期会展现更加亮眼的表现。
渤海证券研报指出，未来随着三季报的逐渐披露，基数扰动因素或将消除。从月度数据看，认为白酒仍运行在景气周期并且由于控价所导致的高端白酒景气周期或将延长，而大众品尽管仍然面临成本及费用的挑战，但也即将迎来业绩拐点。在细分子品类方面，仍然建议关注估值趋向于合理的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端。
源达：白酒板块重挫 后期还有机会吗？
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（文章来源：21世纪经济报道）
文章来源：21世纪经济报道
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