分析转债成长性，分享转债投资技巧。
今天，菜基和大家聊一聊牧原转债。
牧原转债，对应正股是牧原股份(002714,股吧)，国内生猪养殖行业龙头，总市值3032亿元，被称为“猪茅”。
养猪的转债不少，为什么单单聊牧原转债？
牧原转债的正股，牧原股份是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一，也是我国最大的生猪育种企业之一，主营业务为种猪和商品猪的养殖与销售，主要产品为种猪，商品猪。
公司拥有一条集饲料加工，生猪育种，种猪扩繁，商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链。
2020年，生猪养殖占主营业务收入的比重达到97.92%。
秦林英和钱瑛作为实际控制人直接或间接持有公司股份53.87%，控制权集中。
公司近3年营收复合增长率77.62%，净利润复合增长率126.39%，营收成长性、净利润成长性双优。
尽管如此，但今年前三季度，营收562.82亿元，同比增长43.71%，净利润87.04亿元，同比增长-58.53%。
这也就是说，牧原股份尽管作为龙头，但今年的情况却是增收不增利。
其中第三季度单季亏损8.2亿元，陷入2019年二季度以来首亏。
这主要是跟猪肉价格有关，由于国内生猪产能依然过剩，2021年前三季度生猪价格较去年同期明显下降。
据统计局数据，猪肉价格从2019年年初开始一路狂飙，至去年10月戛然而止，之后持续下行，至今已连续12个月同比下跌。
今年9月份，猪肉价格同比下降46.9%，环比下降5.1%。
根据牧原股份销售简报，公司销量持续上涨，前三季度销售生猪数量为2610.6万头，同比增长109.73%，但价格却从去年9月份的32.12元/公斤急速跌至11.49元/公斤。
为什么在这个时间点，关注牧原转债？
从消息面上来看，昨晚牧原股份发布公告披露，公司获得易方达、汇添富、富国、睿远、高毅、淡水泉投资、高瓴资本等一众知名公私募调研。
相关数据显示，今年下半年以来，牧原股份一共组织调研7次，接受包括37家基金公司在内的75家机构的调研。
从牧原股份的股价走势来看，截止2021年10月20日，牧原股份今年以来股价下跌25.29%：
自年内高点下跌54.61%：
但从7月底以来，牧原股份的股价开始止跌回升，截止今天，累计涨幅达到34.49%：
再看下牧原转债，2021年9月10日上市，目前的价格是136.810元，转股溢价率为13.79%。
转债价格相对较高，转股溢价率较低（市场平均转股溢价率为34.77%），也就是说牧原转债是一只高价格低转股溢价率的转债。
股性较强，波动较大，转债价格会随着正股股价的波动而波动，两者呈正相关关系。
股性强的转债，比较适合做网格交易，进行低吸高抛。
买牧原转债，需要注意些什么？
牧原转债，属于质优的龙头转债，确定性较强，而且经过这一轮回调，下行空间有限，未来却有一定的上涨空间。
2021年10月18日，公司发布2021年度定增预案，募集资金金额不超过60亿元（含本数），发行价格为40.21元/股，全部由公司控股股东牧原集团以现金认购。
大股东拟全额定增，有一定的利好。
而且我们选择的是牧原转债，下有保底。
加上元旦、春节节日消费的提振作用，猪肉消费需求会有所增加。
同时，年内中央第二轮的冻猪肉收储即将启动，这些都有利于猪肉价格稳定。
天风证券认为当前猪周期筑底已较为明确，海通证券(600837,股吧)预计猪价触底反弹可能在明年二季度，若行业去产能力度加强，猪价拐点也可能提前到来。
所以菜基选择在这个时候，启动牧原转债的网格。
今天，菜基在136元附近买入1手牧原转债，作为网格交易策略的底仓。
接下来，菜基会采取网格思路操作牧原转债。
下一次买入在129元附近，除非出现极端暴跌的情形，否则都会在这个位置加仓。
加仓之后如果反弹回136元，就把加仓的这1手卖掉。
加仓之后如果继续下跌，再跌5%到122元附近，再加仓1手。
也就是每下跌5%就加仓，每反弹上一次买入的位置就减仓。
以上就是菜基接下来的操作思路。
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（张泓杨 ）
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