今日(10月21日)A股三大股指全线高开，盘初股指分化，沪指逐步震荡上行，而创业板指急挫下行，有迅速拉升，随后股指震荡反复，从盘面上来看，行业与概念板块涨跌不一，以保险股为首的大金融护盘有加，昨日重挫的煤炭板块盘中反弹走高，化学原料、贵金属、钛白粉等板块表现突出。
爱建证券表示，由于经济恢复的反复，以及美元货币政策的不确定性，市场心态谨慎，风险偏好降低，市场的交易属性也在减弱。因此仍需耐心等待，虽然市场交易活跃目前仍较活跃，交易机会仍存，但也隐含风险。因此目前要以安全为主，谨慎为首要原则。注意仓位和收益预期的控制。
在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。
【主题一】房地产
中国银河证券指出，复盘前几轮地产周期，政策对板块估值弹性的影响大于业绩，板块估值一般在基本面处于底部区域开始抬升，伴随政策宽松预期开启行情。当前市场处于“基本面底部区域”+“政策底”的组合，政策已经释放维稳信号，信贷层面放松可期，四季度是较好的布局时机。行业整体风险可控，待个别房企风险事件落地之后，行业信用格局重构，集中度进一步提升，利好经营稳健、融资成本低、杠杆结构健康的头部房企。
华西证券表示，1-9月房地产行业销售数据持续回落，投资数据转弱，而银行放款有望加速，政策底预期加强，叠加土拍新政后，房企利润率将改善，考虑到行业基本面韧性仍足，板块估值仍处历史低位，继续看好板块投资机会，建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、新城控股、招商蛇口等。相关受益标的有龙光集团、龙湖集团、旭辉控股集团、中国金茂、碧桂园等。
天风证券认为，9月单月数据明显走弱，地产调控威力显现。地产基本面逐渐回落，土地双集中供应压缩房企毛利率但地价未明显下降，我们在年度策略中判断行业销售毛利率有望触底回升，加之目前估值低、持仓低，我们持续看好板块。
【主题二】煤炭
川财证券指出，近期煤炭价格快速上涨，连创历史新高，大幅推高下游行业生产成本，对电力供应和冬季供暖产生不利影响，社会各方面反映强烈。国家发展改革委组织重点煤炭企业、中国煤炭工业协会、中国电力企业联合会召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施。
该机构进一步分析，短期内谨慎看待煤炭板块，关注价格调控带来的风险。国家能源集团和晋能集团承诺港口价不高于1800元/吨，可以看出宏观调控在现货端初见成效，短期内煤炭板块或迎来回调。四季度对煤炭板块从需求端会有比较强的支撑，而供给的放量情况是最大的变量，当前，煤炭价格已在高位，需要关注相应的价格调控风险。
国盛证券则认为，本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。
华金证券提到，当前市场仍有较大分歧，预计供暖季保供压力仍存，核增产能在一定程度上可以缓和矛盾，但是要持续观察供给释放速度以及其他扰动因素。双碳背景下，煤炭长期逻辑已经切换，未来煤价有望高位运行。
【主题三】化学原料
国金证券提到，近期市场对于化工板块分歧较大，分歧点主要集中在供需层面，供给端，市场担心供给影响弱化，需求端，市场担心需求将有所承压；往后看，我们认为部分化工品可能走出长牛走势，如果复盘2020年至今的化工行情，可以用持续超预期来形容：2020年初疫情缓和之后，市场担心高企的库存以及需求承压，但中国疫情控制良好，生产秩序迅速恢复，而海外供给却持续受到疫情扰动，中国供给供应全球需求，部分化工品涨价超预期，比如：MDI、环氧丙烷；再到2021年，双碳以及限产限电推动化工板块超预期的涨价，其中代表性的子行业为新能源化工材料；往后看，我们认为部分化工品仍有超预期的可能，其超预期的点在于产品周期属性的弱化，也就是说部分产品景气持续时间可能超预期，建议重点关注新能源化工材料以及高耗能的化工品。
国信证券认为，近期高能耗相关工业品电价市场化的放开将长期推升其生产成本，能耗双控政策的实施将长期对我国化工行业产生深远影响，Q4能耗(工业硅、电石、黄磷、烧碱等)产品的开工率难有明显的上行趋势。我们看好，本轮化工产品上涨的持续性与高度可能会超出市场预期，能源化工产品价格将寻找新的更高平衡点，我们近期仍然看好EVA、三氯氢硅、纯碱、草甘膦的高景气度。
对于化工投资主线，东吴证券表示，(1)自 2020 年 Q2 化工景气拐点向上，在 2021 年 Q2得到持续验证，随着 2021 年三季报批露进入兑现期。我们建议逐步布局 2022 年投资，重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司，以及预期有望改善的行业，如轮胎产业链。(2)关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。(3)持续高景气行业，如纯碱、硅产业链、草甘膦、氯碱，本轮回调后可再次布局。
【主题四】保险及其他
开源证券指出，目前时点，我们继续推荐盈利成长性较好、持续受益公募基金扩容的大财富管理主线标的，同时看好保险股估值修复。第一、券商：银行理财监管趋严利于公募基金扩张，继续推荐大财富管理主线；第二、保险：养老及重疾性产品创新有望加快，长端利率回升利好保险估值修复。
国盛证券提到，整体看房地产风险有望逐步化解+四季度利率预计震荡上行，保险投资端基本面呈改善态势。1)华夏幸福债务重组计划超预期；2)考虑到近期海外利率反弹、大宗商品价格持续上涨四季度长端利率预计将呈现震荡上行态势，利好保险投资端；3)板块反弹非反转，在产品、渠道及监管方面的核心矛盾仍未得到解决，板块反弹非反转，且年底开门红预计各家在较高基数、代理人缺口以及推迟的业务节奏下仍将有一定压力，后期继续关注开门红进展及保单销售表现。个股层面建议关注寿险改革力度更强的中国太保。
华金证券表示，10月初以来保险股估值迎来阶段性修复，华夏幸福债务重组方案落地，地产行业风险对投资端压制有所缓解是主因。负债端保费数据尚未改善，我们将密切关注代理人、开门红等先行指标，以期及时捕捉行业拐点。
（文章来源：东方财富研究中心）
文章来源：东方财富研究中心
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