正式公布业绩、终止“争议”合同 保利协鑫距离复牌又近一步?

这家多晶硅龙头企业如何才能重回巅峰？

千呼万唤，保利协鑫(03800.HK)终于正式公布了2020年年报及2021年半年报。业绩数据显示，今年上半年，该公司扭亏为盈。

保利协鑫证券事务中心工作人员告诉21世纪经济报道记者，今年上半年，该公司主要产品量价齐升，叠加颗粒硅新产品的推广，业绩显著改善。

21世纪经济报道记者注意到，国庆前夕，保利协鑫曾公布复牌进展。该公司相关人士对21世纪经济报道记者表示，“公司2020年业绩一旦发布，复牌将加快进度。”

因保利协鑫旗下江苏中能2019年签订的一份工程采购合约被会计师事务在审计过程中认定存在问题，保利协鑫在今年4月份发布停牌公告，并宣布延期刊发2020年度业绩。

而在正式公布2020年和2021年上半年业绩时，保利协鑫同样给出了解决上述问题的方案——签订合同终止协议，收回预付款，并委任独立顾问服务公司，加强内部监控。

这意味着，保利协鑫复牌的步伐或已越来越近。

有惊无险的停牌风波

4月1日，保利协鑫发布公告，该公司股票停牌，并延期发布2020年度业绩。

按照港交所的证券上市规则，上市公司需不迟于其财政年度结束后三个月发布年度业绩。但因未与核数师达成一致，保利协鑫只得以股票停牌来处理这一问题。

随后披露的公告，进一步揭了问题所在：江苏中能于2019年9月签订的一份工程采购合同，因受新冠疫情的影响未能按约进行，而江苏中能为此已经支付5.1亿元预付款。保利协鑫表示，这笔款项已经在2019年年报和2020年半年报中列报。

值得一提的是，该公司也公布了后续进展，于4月6日，江苏中能签订终止协议，并约定在今年10月前收到4.6亿元的商业票据，以退还江苏中能已支付的预付款项。

之后的近半年时间，保利协鑫经历了较为漫长的停牌。而在此期间，光伏资本市场热闹非凡——受硅料价格不断上涨的刺激，国内硅料企业的股价普遍大涨，通威股份、大全能源受到热捧。但保利协鑫只得“作壁上观”。

事实上，自去年力推颗粒硅技术获得资本市场关注后，保利协鑫的股价于去年四季度开启疯涨模式——2020年第四季度、2021年第一季度，该公司季度股价涨幅分别高达278.46%、60.98%。

但突如其来的停牌风波，让投资者揪心。截至停牌前，保利协鑫股价报收1.98港元/股，较2月份的高点有所回调。所幸的是，该公司今年上半年的净利润显著增长，在一定程度上支撑了复牌后股价补涨的可能。

整个上半年，该公司实现营业收入87.79亿元，较2020年同期增长22.3%；实现归母净利润约24.07亿元，扭亏为盈。

从分板块业务上看，保利协鑫光伏材料业务实现营业收入67.78亿元，占总营收比例为77%。根据该公司发布的半年报，今年上半年，保利协鑫生产多晶硅约4.84万吨。其中，新疆协鑫工厂生产约2.52万吨。

“从2020年下半年开始，多晶硅供给市场整体维持较为紧缺状态，使得硅料价格预期持续向好。”保利协鑫在半年报中指出。

“因为今年硅料供不应求和价格高涨，硅料企业业绩显著增长。并且，第三季度，硅料企业的业绩还将更为突出。”一位新能源行业分析师告诉21世纪经济报道记者。

记者注意到，目前公布三季报的硅料企业的实际业绩印证了上述分析师的观点。10月25日，通威股份发布三季报，今年前三季度实现营业收入和归母净利润分别为467亿元、59.45亿元，同比分别增长47.42%、78.38%。这其中，仅仅在第三季度，受硅料业务利润大增的影响，该公司单季度的净利润超过今年上半年。

硅料龙头欲获新生

当多晶之争落幕后，保利协鑫硅片销售业务的盈利能力逐步下滑。此外，其通过持股协鑫新能源间接涉足的电站业务，也因补贴拖欠以及终端地面电站环节民企份额萎缩而急需调整。

那么，这家多晶硅龙头企业如何才能重回巅峰？

协鑫集团董事长朱共山在接受21世纪经济报道记者采访时曾多次表示，回归硅料主业，重新在光伏材料端精耕细作，是当下保利协鑫的核心方向。

而核心的核心，即使押注颗粒硅技术。在2020年年报中，保利协鑫首次正式提到新的战略布局：深度聚焦硅料主业，着重发力颗粒硅业务。

目前，改良西门子法为多晶硅制造的主要工艺。但该工艺之下，电力、原材料、折旧等为主要生产成本，下探空间有限。而通过硅烷流化床法(FBR)所生产出来的颗粒硅有望极大地降低工艺成本，提高原材料的利用率。

除了可观的成本下降空间，保利协鑫押注颗粒硅技术的原因，还在于其低能耗、低排放的特点。该公司在半年报中表示，光伏行业上游材料端是典型的高能耗制造产业，在“碳中和”的大背景下，“供给端深度脱碳”已成光伏行业新的技术革新焦点。相较棒状硅，颗粒硅更符合降低碳排放的政策需求：每生产一万吨颗粒硅将减少碳排放44.8万吨，较改良西门子法降低74%，可节省燃煤16.64万吨，相当于每年多种218.6万棵树。

值得一提的是，今年5月，中国质量认证中心为颗粒硅颁发了首张碳足迹证书，每功能单位颗粒硅的碳足迹数值仅为20.74kg二氧化碳当量，刷新全球最低每功能单位57.559kg二氧化碳当量的记录。

从市场接受度上看，尽管颗粒硅技术还存在一些瑕疵，但不少下游企业开始逐步接受颗粒硅的使用。

今年以来，保利协鑫已签下多个百亿级长单，累计包括颗粒硅在内的多晶硅产品订单量已近60万吨。

在最近公开的一份采购合同中，采购方双良节能将于2021年9月至2026年12月期间，向江苏中能采购多晶硅料，包括块状硅和颗粒硅，共计5.275万吨。此外，在早前隆基股份、中环股份、晶澳科技的采购合同中，均约定了颗粒硅的采购。这其中，隆基股份今年多次回复投资者时表示，公司已经小批量应用颗粒硅。

笃定颗粒硅市场需求即将迅速升温，保利协鑫也迈出了积极扩产的步伐。

今年2月1日，保利协鑫宣布，旗下中能硅业颗粒硅有效产能已由此前的6000吨提升至1万吨。此后，该公司再次发布两则颗粒硅项目扩产公告。其中，四川乐山颗粒硅项目(一期)已成功引入战略投资者；与上机数控合资建设的内蒙古一期10万吨颗粒硅及配套15万吨高纯纳米硅项目亦披露了进展。

21世纪经济报道记者梳理发现，截至目前，保利协鑫已规划在江苏徐州、四川乐山以及内蒙古包头建设三个十万吨级硅料项目。而截至今年三季度末，徐州新增2万吨颗粒硅产能建设即将完成，预计明年5.4万吨颗粒硅产能将全部释放；同时，乐山一期项目正在快速推进，内蒙古包头项目相关准备和建设工作已全面展开。

据此，保利协鑫所规划的十万吨级颗粒硅产能基地蓝图已经逐步清晰。

不过，保利协鑫和颗粒硅技术，在未来依然要面临包括通威股份在内的其他硅料厂商和西门子法的激烈竞争。

以通威股份为例，根据产能规划，该公司多晶硅乐山二期年产5万吨、保山一期5万吨将于今年底投产，包头二期5万吨将于2022年内投产。与此同时，其还计划在乐山新增投资20万吨高纯晶硅产能，其中10万吨计划 2022 年底建成投产。预计，到2022年底，该公司多晶硅年产能规模将达到33万吨。

在多晶硅项目的成本方面，通威股份表示，乐山一期及包头一期项目的平均生产成本低至3.37 万元/吨，而新建产能成本还会继续降低。

可以预见的是，两大龙头在硅料领域的争夺不可避免。

10月22日，该公司在互动平台回应投资者问其对颗粒硅技术的看法时表示，“公司对技术路线高度重视，并认为改良西门子法是已经经过长期运营，市场成熟和稳定的工艺路线，能够兼顾产品品质和生产成本的保障。”

（文章来源：21世纪经济报道）

文章来源：21世纪经济报道