随着基金三季报披露进入密集期，又一波明星基金经理的重仓股得以曝光，其中包括睿远基金傅鹏博、赵枫两位老将，银华基金李晓星、焦巍两位明星基金经理，以及去年偏股型基金冠军农银汇理赵诣等。
整体来看，三季度，多位明星基金经理依然保持高仓位运作，持仓品种变化不大，主要对持仓标的比重进行了调整，公司基本面成为他们的核心考量因素。
不过，面对震荡的市场行情，这些久经沙场的老将们亦直言遇到了考验。赵枫坦言，市场的两极分化状态给我投资选股带来相当的挑战。焦巍也感慨，2021年三季度是历史上仅次于2016年年初的最为焦虑的时间段。
傅鹏博：重点配置TMT、化工、建材、新能源板块
三季度，傅鹏博管理的睿远成长价值仍保持高仓位运行，基金股票仓位从二季度末的89.81%提升至三季度末的93.05%。傅鹏博对持仓结构进行了微调，重仓标的比例有增有减，但品种保持稳定。
从行业分布看，他重点配置了TMT、化工、建材、新能源等板块。具体而言，傅鹏博减仓了中国移动，加仓了三安光电、万华化学、吉利汽车等个股。
傅鹏博表示，在市场调整过程中，对基本面向好的公司加大了配置，对基本面转弱的公司降低了持仓。展望四季度，货币政策或保持稳定宽松，未来总需求能否修复、供给能否重回增长、中游企业盈利能否修复，是需要密切关注的变量。从个股来看，管理层是否锐意进取、所处行业是否符合国家支持的产业发展方向，是考量的核心因素。如果将投资时间维度延长，能源结构变化中相关的投资机会、先进制造业中“专精特新”公司的投资机会，都需要加强研究和聚焦。
赵枫：重点研究优秀成长企业
睿远基金旗下另一员老将赵枫管理的睿远均衡价值也公布了三季报。赵枫同样是对原有持仓标的比重进行了微调，持仓品种变化不大。
从基金前十大重仓股来看，赵枫与傅鹏博既有分歧也有共识。例如，三季度傅鹏博减持中国移动264.75万股，赵枫则继续加码中国移动超600万股，使其成为基金第一大重仓股。在吉利汽车上，二位老将则步履一致，均加仓1000万股以上。
此外，三季度，赵枫继续加仓三诺生物，他已连续多个季度加仓这一“爱股”。
对于三季度的市场，赵枫坦言遭遇到了挑战：“市场给予了确定性较高的溢价，同时投资者也面临着选择的困难。景气前景确定且业绩良好的企业估值持续高启，反之静态估值较低的企业则大都面临增长的风险。市场的这种状态也给我们的投资选股带来相当的挑战。”
赵枫表示，从社会发展历程看，技术的进步是在加速发生的，从而使得越来越多企业面临变革的挑战和被颠覆的风险。与此同时，挑战者和颠覆者则有可能获得巨大的回报。从长期的视角去看，符合社会进步方向、长期创造价值的公司仍会持续带来回报，但高估值和长周期也会带来具体标的选择风险。此外，从市场整体看，回报越来越集中在少数存活下来的优秀企业上，这种情况有可能会在未来继续上演。
赵枫进一步表示，宏观因素对市场的影响在减弱。伴随着资本市场日益成为居民财富的重要配置方向，业绩稳定、现金回报较高且符合社会变迁方向的优秀成长型企业，是未来投资研究的重点方向。
李晓星：新能源板块依然是目前最看好的科技制造业
截至三季度末，李晓星在管基金规模超过500亿元，以他管理的银华心怡为例，该基金三季度仍保持着九成高仓位运作。从调仓情况来看，李晓星以科技为主，兼顾消费，重点配置了新能源、电子、传媒、有色金属等行业。
具体来看，大华股份、紫金矿业、三峡能源成为基金新晋前十大重仓股。此外，基金对宁德时代、分众传媒等原有持仓标的进行了加仓。
“2021年的这场比赛已经打完了前三节，最紧张的最后一节快要开始了。在前三节里，各种战术都有自己的高光时刻，也有自己的低谷时刻。”在基金三季报中，李晓星交出了一篇近五千字的长篇作文，阐述了其对市场的看法和对投资的理解。
对于四季度的权益市场，他认为，有好的方面，也有坏的方面。一方面，流动性较为宽裕，监管层非常呵护市场，诸多进展都向着有利于经济恢复的方向在走。另一面，一些公司的短期业绩可能会不达预期，而资源品的价格高企也会对未来的通胀带来隐忧。从行业上来看，一些景气度比较高的行业，或许会出现交易拥挤的问题，当出现一些新的景气度上行行业时，可能会有资金抽离的情况，但基本面没有问题的行业，股价终究是可以再创新高的。对于已经调整一段时间的消费行业，好处在于估值已经不贵了，问题在于景气度没有起来，整体上性价比和那些高景气度行业差不多。
“我们对于四季度整体是乐观的，四季度不存在大跌的基础，最悲观的情况是一个以时间换空间的季度。而且随着保增长政策逐渐体现效果，对于明年一季度会更加乐观。”李晓星表示，新能源板块依然是目前最看好的科技制造业，当前市场上有关新能源行业股价被“透支”的声音比较多，但近期新能源相关个股的回调更多是因为交易拥挤的问题，而不是估值被“透支”的问题，交易拥挤需要一定的时间进行调整，但不会是影响股价中长期表现的核心因素。
焦巍：增加医药消费头部品种比重
“三季度的极端分化和市场噪音让基金管理人在某些时刻对自己的选股逻辑产生了怀疑。”在银华富裕主题三季报中，焦巍如是说道。
该基金的股票仓位由二季度末的87.96略降至三季度末的85.41%。从基金前十大重仓股来看，焦巍依然选择坚守医药、消费行业，重点加仓了原有持仓标的，包括泰格医药、药明康德、山西汾酒等。
在坚守之余，焦巍也有微调：“在这一轮调整中，一些医药的二线标的给我们带来的回撤巨大，这些标的确实面临着因政策变化所带来的基本面潜在变化，这是组合最大的损失来源。有鉴于此，我们的阵型在逐步向蝌蚪型转移，即一方面在调整中增加了头部品种的集中度和持仓比重。另一方面，我们在科技和高端制造方面试图有所破局，用较轻的仓位进行了一些覆盖。”
赵诣：组合以5G产业链、新能源、高端制造为主
去年，赵诣凭借对新能源板块的重仓而一战成名，他所管理的农银工业4.0夺得年度偏股型业绩冠军。从股票仓位来看，该基金的股票仓位从二季度末的91.83%降至三季度末的87.49%，持仓主要集中在计算机、电子、机械、电力设备、军工、医药和新能源产业链上的精细化工等行业。
从基金前十大重仓股来看，三季度赵诣加仓了宁德时代、闻泰科技。中航沈飞成为基金新晋前十大重仓股。此外，基金对应流股份、天赐材料、新宙邦等新能源板块个股有所减持。
梳理前三季度的操作情况，赵诣表示，前三季度保持在一个稳定的仓位水平，结构上利用一季度末市场大幅调整的机会，将仓位集中到竞争力强、估值已经回归合理的新能源、科技龙头上，并在三季度增加了对业绩持续高增长的军工行业的持仓。
展望四季度，赵诣表示，目前即将进入年尾收官阶段，需要开始为明年进行布局。一方面，随着上游价格上涨趋缓甚至部分品种已经开始出现拐头，中游制造业在成本端的压力开始逐步缓解，对于需求持续增长、产品结构调整的企业而言，业绩有望开始触底回升。另一方面，随着高景气行业股价整体表现较好，后续会出现分化，因此更多会选择性价比匹配、具有核心竞争力的好公司。
他强调，未来会更加关注有增量的方向，一是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和5G应用；二是以航空发动机、半导体为主的高端制造业，组合配置上仍以5G产业链、新能源、高端制造为主。
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（文章来源：上海证券报）
文章来源：上海证券报
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