再生铝行业迎政策红利 怡球资源前三季度净利同比增长138%

10月26日，怡球资源(601388)发布2021年第三季度报告称，今年1月份至9月份，公司实现营收为60.03亿元、归属于上市公司股东的净利润6.53亿元，同比分别增长48.42%、138.10%。

对于公司的业绩表现，有券商分析师在接受《证券日报》记者采访时表示：“怡球资源是全球化再生铝领先企业，通过全球化采购各类废旧铝资源，今年以来，国内外经济逐步复苏，再生铝受供求关系影响价格震荡上行，公司主营产品量价齐升。”

行业迎政策红利

企业或受益持续发展

《证券日报》记者了解到，怡球资源主要从事铝合金锭业务及废料贸易业务。公司通过全球化采购各类废旧铝资源，经过苏州太仓和马来西亚的两个生产基地进行分选、加工、熔炼等工序后生产再生铝合金产品，主要销往中国、日本和东南亚等地区，公司共规划铝合金锭产能91.8万吨，其中在产铝合金锭产能64万吨，规划中铝合金锭产能27.36万吨，主要供应给汽车、电动工具、五金电器等领域的客户，如本田、日产、飞利浦、松下电器等。

财务方面，截至2021年9月末，怡球资源总资产为57.65亿元，净资产为37.62亿元。《证券日报》记者查阅年报了解到，近几年来公司经营业绩大幅提升。2015年至2020年，公司营收由34.9亿元增至56.27亿元；净利润由975万元增至4.62亿元。

2021年前三季度，怡球资源继续保持增长态势。“今年以来，公司净利大增主要是铝价上涨。作为全球化生产经营，尤其是2016年以来公司加快了国外回收端布局，有效规避国内原料价格上涨风险；另外，国外再生铝业务不断增长，助力了业绩的提升。”上述分析师向《证券日报》记者表示：“从近年来的业务结构看，公司下游客户主要集中在汽车行业，当前传统汽车销量有望复苏，受益‘双碳’政策红利，新能源汽车用铝量又有所提升，需求端也给行业发展提供了保障，公司作为国内铝资源再生领域的领先企业，有望受益行业不断发展。”

据安泰科预测，2025年，国内铝旧废料年供应量将超过800万吨，相比2020年翻番。“再生铝是主要由废铝生产的金属铝和铝合金的统称。伴随再生铝行业的不断发展以及市场红利的持续释放，再生铝行业未来仍具有相当大的成长空间。但需要不断探索新技术、新业态，才能打造高效的铝废料闭环回收利用体系。”北京市知识产权库专家董新蕊向《证券日报》记者说道。

招商证券分析师刘文平则认为：“我国未来要继续完善相关产业政策，提升再生有色金属行业企业规范化、规模化发展。政策方面推动再生铝产业政策的规范化，有利于加速产业集中度提升。而怡球资源在海外接近40年的废旧回收体系的经验，有助于在国内再生铝体系的完善。公司未来有望受益集中度提升的红利，行业占比加大。”

扩建马来130万吨产能

打造全球再生铝龙头

《证券日报》记者注意到，近年来，怡球资源不断“外延内生”加速再生资源领域全球布局。

具体来看，2018年12月，收购Metalico公司后，怡球资源业务向上延伸进入美国废旧金属回收市场，获取产业链上游利润，减少中间环节损耗，资金周转和整体盈利能力大幅提升；2020年12月，收购俄亥俄州的吉拉德处理厂，向上游布局拆解产能，不断延伸再生金属产业链，保障再生资源供应。

2021年10月23日，因业务发展需要，怡球资源全资子公司YCTL拟在马来西亚柔佛州丹绒浪塞工业区投资扩建年产130万吨铝合金锭项目。该项目预计投资金额约为40亿元人民币。拟在公司现有土地上建设年产130万吨铝合金锭生产线，项目资金来源包括但不限于公司自有资金、银行借款及其他融资等方式。

“本次扩产，或为近年来最大再生铝项目。”上述分析师向《证券日报》记者表示：“本项目符合国家政策方针，满足怡球资源发展需求。公司2014年铝合金锭营业收入为38.5亿元，占总营收89%，2020年下降至37亿元，占总营收66%，年均复合增长率为-1%；2014年铝合金锭营业毛利为2.0亿元，占比99%，2020年增长至7.1亿元，占比78%，年均复合增长率23%。本次130万吨项目，将有利于提升公司的核心竞争力，打开远期成长空间。”

根据2021半年度报告，怡球资源经营性现金流净额达8.41亿元，占营收比例达到21%，资产负债率仅为36.4%。“说明公司经营稳健，资产负债率低，财务状况良好，具备持续扩张能力。需要注意的是，该项目的建设存在经营情况受到经济环境、市场环境、资金筹措等多方面风险。”上述分析师说道。

中兴建投分析师罗兴则表示：“海外废铝-精铝价差远超中国，公司马来西亚生产基地优势凸显，由于2017年以来，中国逐步收紧固体废料的进口政策，中国再生铝原料紧张，目前废铝—精铝价差约为2300元/吨，海外废铝—精铝价差约为4500元/吨，且海外价差弹性较大。2020年公司再生铝吨毛利2178元/吨，预计公司2021年半年度再生铝吨毛利约为3400元/吨，由于公司拥有马来西亚再生铝生产基地，充分享受海外高精废价差，盈利能力远超国内行业平均水平。”

（文章来源：证券日报网）

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