和讯SGI公司| 中一签亏1.5万元，成大生物上市首日大跌27%！股民：亏钱还要凭运气

10月28日，成大生物在科创板上市，集合竞价阶段就遭遇破发，开盘跌幅高达18.19%，截至收盘，股价报80元，下跌27.27%，最新市值336.13亿元。全天换手率达53%，成交额16.97亿元。成大生物发行价为110元/股，若按中一签500股计算，投资者中一签亏1.5万元。

此前，根据公司公告，此次网上发行有效申购户数为610万户，有效申购股数为419.7亿股，网上发行初步中签率为0.01885381%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.02856125%。

招股书显示，成大生物发行市盈率54.24倍，公司预计募集资金20.40元，实际募集资金45.81亿元，超募25亿元。

有股民在股吧表示：“亏钱还要凭运气”，还有股民称：“亏1.4万，跑了”。

成大生物为辽宁成大(600739,股吧)控股子公司，可以说是行业龙头。和讯SGI数据显示，其SGI评分为86分，处于较高水平。

招股书显示，2018-2020年，公司分别实现营收13.91亿元、16.77亿元、19.96亿元，归母净利润分别为6.2亿元、6.98亿元、9.18亿元。其主要产品为人用狂犬病疫苗和乙脑灭活疫苗。人用狂犬病疫苗为目前中国唯一在售的可采用 Zagreb 2-1-1 注射法的人用狂犬病疫苗产品，乙脑灭活疫苗为目前中国唯一在售的国产乙脑灭活疫苗产品。近三年来，两类主营产品毛利率均在85%以上。

但成大生物存在产品结构相对单一情形。报告期各期，公司人用狂犬病疫苗销售收入占主营业务收入比重分别为 90.51%、93.46%和 96.42%，占主营业务毛利金额比重分别为 90.38%、93.60%和 96.63%，单一产品销售及毛利占比较高。

此外，成大生物三季度业绩下行。公司今年1-6 月实现营业收入 11.72亿元，同比增长 13.86%；归属于母公司股东的净利润为 5.75亿元，同比增长9.91%。而1-9月实现营业收入17.35亿元，同比增长4.42%；归属于母公司股东的净利润为8.29亿元，同比下降0.27%。

值得注意的，近期市场已经连续5日出现新股破发的情况。此前中自科技、凯尔达、可孚医疗、中科微至、新锐股份均现破发。

市场人士猜测这与“询价新规”的落地有关。此前，A股市场频频诞生低发行价、低市盈率、低募资额的新股，而询价过程中呈现出的机构“抱团报价”行为也引发了监管关注。

为进一步优化注册制新股发行承销制度，促进买卖双方博弈更加均衡，推动市场化发行机制有效发挥作用，今年9月18日，证监会、沪深交易所、中国证券业协会对科创板、创业板新股报价规则进行了调整。根据规则，“询价新规”将询价时最高报价剔除比例由此前的“不低于10%”调整为“不超过3%”。

德邦证券近日研报中指出，回归理性，破发是件好事，体现了注册制要求下的“市场化定价”。这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。

据证券时报报道，投资者也不用担心破发会持续不断，甚至影响到注册制下常态化、市场化的融资节奏。首日破发只是给盲目追求“入围率”的机构投资者一个警醒。可以预见，在高价发行和首日破发的持续博弈之下，未来新股发行的价格既不可能太高，也不可能太低，太高打新机构无利可图，太低则上市公司难以接受。最终会在一个开放的制度规则下通过博弈得出一个既能体现公司价值，又能被市场充分接受的发行价格。

（娄在霞 HN151）