每经记者 黄小聪 每经编辑 叶峰
宁德时代还是贵州茅台(600519,股吧)，又或是兼而有之？
“宁组合”和“茅指数”作为A股市场最具代表性的两条主线，是基金谈投资绕不开的话题。而今年，这两条主线的代表个股有着截然不同的表现，反射到基金经理的持仓上，过去的三季度，也发生了明显变化，从全市场剔除被动管理的基金来看，主动管理型基金对宁德时代(300750,股吧)的持仓已经超过了贵州茅台(600519)。
有明星基金经理直接向记者表示：“第一步，先看宁德时代市值超过贵州茅台。”
除了这两只代表性个股，记者注意到，在市场行情明显处于分化的格局下，基金经理三季度的调仓动作还有不少，比如电力、能源、地产等一些看上去比较传统的板块和个股都出现了明显加仓的迹象，股价表现也立竿见影，有的自三季度初以来，甚至已经翻倍。
《每日经济新闻(博客,微博)》记者全面梳理了基金三季度的调仓换股动向，并采访了多位知名基金经理，了解到他们的真实想法（仅供投资者参考，不作为投资建议）。
1489只基金重仓宁德时代
说到基金重仓股，首先不得不提的肯定是基金的前30大重仓股，这几乎是代表了全市场基金最看好的30只个股。
从截至三季度末的Wind数据可以看出，公募基金的前30大重仓股基本都离不开“宁组合”和“茅指数”的概念，比如宁德时代、隆基股份(601012,股吧)、阳光电源(300274,股吧)、亿纬锂能(300014,股吧)、恩捷股份(002812,股吧)等个股，都是“宁组合”的典型代表，还有贵州茅台、五粮液(000858)、泸州老窖(000568,股吧)、招商银行(600036,股吧)、海康威视(002415,股吧)等个股，都是“茅指数”的典型代表。其中，贵州茅台和宁德时代是前30大基金重仓股中，仅有的两只基金持股总市值超过千亿的个股，基金对这两只个股的持仓市值累计超过了3000亿元。
作为基金第一大重仓股的贵州茅台，共有1534只基金重仓持有，持股市值达到1613亿元，如果从持股数量来看，比二季度末增加了约14.76万股。
排在第二位的是宁德时代，共有1489只基金重仓持有，持股市值也是超过千亿，达到了1412亿元，从持股数量来看，相比于二季度末，持股数增加了约329.33万股。
另外，在前十大重仓股中，白酒类个股占到了4席，依然是各大基金的“心头好”，而且除了五粮液，其余3只个股，基金在三季度都有加仓。
基金经理更看好宁德时代
虽然从全市场的基金持仓来看，贵州茅台依然保持第一，但是如果剔除被动指数型基金的持仓，只计算主动管理型基金的持仓，可以发现，排在第一的是宁德时代，而不是贵州茅台，宁德时代对贵州茅台实现了反超。
Wind数据显示，在持有贵州茅台的所有基金中，如果剔除被动指数型和增强指数型基金，截至三季度末，其余基金对贵州茅台的持仓约为1135亿元，而对宁德时代的持仓达到1213亿元。
从持有贵州茅台市值最多的前10只主动型基金和持有宁德时代最多的10只主动型基金来看，虽然持有数量较多的这些基金对两只个股有增有减，但在过去的三季度，整体来看，基金经理们对宁德时代的偏爱超过了贵州茅台，也结束了贵州茅台长期以来占据主动基金重仓股第一的位置。
在宁德时代不断受到基金经理认可并持续上升的同时，其股价今年以来也是持续攀升，截至10月29日，股价再创历史新高，年内涨幅也达到了82.18%。
宁德时代还有多大空间？这不仅是普通投资者的疑问，也考验着专业投资者的眼光，即使是持仓比较多的基金，有的三季度也部分“下车”了。
《每日经济新闻》记者问一位近几年重仓新能源并取得非常优异业绩，同时三季度继续加仓宁德时代的明星基金经理：“宁德时代能涨到什么程度，今年涨得这么好，是不是接下来要调仓了？”该明星基金经理直接向记者表示：“新能源板块的空间肯定很大，第一步，先看宁德时代市值超过贵州茅台。”不过，该基金经理也表示：“接下来会分化比较厉害，不会像今年一样越往后越小的公司涨得越好，明年很可能会回到去年那种状态，好公司涨而差公司就慢慢再也回不去了。”
此外，从三季报的重仓股来看，相比于二季度，该明星基金经理也没有对持仓个股作太多调整。在他看来：“行业和个股的空间都足够，在渗透率还比较低的情况下，没什么可担心的，只是中间可能会有波折，因为渗透率也不会是线性，可能一年好一点，一年低一点，好一点的时候可能大家一起涨，但是如果增速没那么快，那可能二三线的公司就不行了。”
《每日经济新闻》记者注意到，按照截至10月29日的收盘价估算，宁德时代的市值约为1.5万亿元，贵州茅台约为2.3万亿元，假设贵州茅台的市值维持在目前的水平，那么按照这位明星基金经理的观点，宁德时代的市值还有超50%的上涨空间。
基金加仓效果立竿见影
除了宁德时代、贵州茅台，《每日经济新闻》记者还注意到，三季度其实也还有很多个股得到基金经理的偏好。
如果回顾二季度末，加仓数量排名靠前的个股，主要是东方财富(300059,股吧)、荣盛石化(002493,股吧)、江苏银行、隆基股份、远兴能源(000683,股吧)、爱尔眼科(300015,股吧)、三峡能源、中国东航、潞安环能(601699,股吧)、抚顺特钢等。
从三季度基金加仓数量前30位的个股可以看出，虽然二季度时已经有不少基金在加仓能源类个股，但是到了三季度，这种情况更加明显，电力、能源、地产等板块继续得到基金的青睐。
这种加仓效果也立竿见影，中国电力、中国电建(601669,股吧)、华润电力等个股自三季度初以来都出现了明显上涨。比如中国电力，自三季度初以来，截至10月28日，累计涨幅超129%，同区间，中国电建涨幅达114.02%，华润电力涨幅95.65%。
有加仓了电力、地产等相关个股的知名基金经理向记者表示：“从三季报可以看出，我的持仓有一些变化，我觉得有些跌得足够厉害、估值足够低的行业，竞争力也是强的，当然前提是它不会破产，这个行业不会被抛弃，而且当前股价已经隐含了非常悲观的预期，像这类行业和公司我觉得是可以（参与）的，所以我买了电力公司，也买了地产，这两个都是目前面临巨大压力，很困难的行业。”
“比如我买的地产类公司，我就先假设它破产，现在就1倍PB，地产公司的地是以拿地价格算，不是以售价算，如果连拿地成本都卖不出来，那相当于银行都要计提坏账，所以在这个位置上我并不悲观。电力现在也是已经亏损，但未来碳中和要建很多光伏风电装机，还是需要这些电力公司来建，而且未来要投400亿元才能完成新能源装机规划，但如果这些公司现在不赚钱怎么去实现，而且不赚钱都无法融资。”该基金经理进一步分析道。
有集体减仓也有大举加仓
基金经理调仓换股从来不是只有加仓一种，在加仓的同时，往往也意味着某些行业和个股要被抛弃。
从截至三季度末的Wind数据来看，基金持仓数量减少最多的30只个股中，有29只减持数量超过了1亿股，主要集中在金融、医疗保健、信息技术等行业。
《每日经济新闻》记者同时也注意到，有些个股虽然整体看上去是基金进行了减仓，但是具体到某些明星基金经理上，却能发现他们反而在逆势加仓。比如说海康威视，三季度基金的整体持仓出现明显下降，但是像明星基金经理张坤、李晓星等，其实是在明显加仓。以张坤管理的易方达蓝筹精选为例，二季度末的持仓数量约为9000万股，到了三季度末，增加到了1.24亿股，还有易方达优质精选混合，二季度末的持仓仅有5万股，但是到了三季度末，持股数量猛增至2350万股。另外，银华基金(博客,微博)的李晓星，其管理的银华心享一年持有期混合，二季度末仅持有172.96万股，但三季度末持股数上升到了1083.78万股。
李晓星在三季报中也谈到了加仓逻辑，他表示：“面向企业端的数字化、智能化转型是大势所趋，我们看好安防产业链，相关公司业绩增速和估值具备较好的匹配度。面向C端的互联网经济逐步进入常态化监管的阶段，前期因为受到政策压制回调较多，从投资角度，需要看到明确的政策右侧信号；头部互联网公司自身在行业内的竞争力并未受到太大影响，从中长期角度，目前是加大研究的时点。在顺周期成长方向，我们看好长期受益消费升级红利的品牌广告，前期跟随消费板块调整后，估值具备吸引力，相关龙头公司已有不错的绝对收益空间。”
另外，有些个股被基金大举减仓，其实主要是来自同一家基金公司的动作，比如此前交银施罗德旗下几只基金抱团持有的中公教育(002607,股吧)，在三季度集体进行了减仓。
具体而言，交银新成长、交银精选(519688)、交银施罗德瑞丰三年、交银成长(519692)这几只基金在二季度末时，分别持有中公教育分别达到4381.59万股、3502.02万股、1304.03万股和1084.87万股，但三季报显示，在这几只基金的前十大重仓股中，已不见中公教育的身影，而且不仅这几只，交银蓝筹(519694)、交银产业机遇在二季度末时的持股数也都超过了500万股，但到了三季度末，也都未见中公教育的踪影。
值得注意的是，7月16日，交银施罗德还通过电话会议参与了中公教育的调研，但显然此次调研并没有坚定这几只基金的持股，反而是在三季度末集体减仓。
顶流基金经理乐观看后市
看了全市场基金的主要调仓换股动向，最后再来了解一下全市场最有流量的一批权益基金经理，他们在三季度又是如何调仓的。
Wind数据显示，在擅长领域是股票型和混合型基金的基金经理中，截至三季度末，有22位基金经理的管理规模超过了500亿元，代表了这个行业最吸金的一批基金经理，而如果进一步剔除被动指数型以及偏债混合型产品的基金经理，主动权益的基金经理仅有9位。
在这9位顶流基金经理中，董承非目前已离任基金经理，但在其掌舵的最后一个季度中，依然维持了低仓位运作，部分基金的股票仓位甚至低于六成，而且前10大重仓股的调整也比较少，以其离任之前管理时间比较长的兴全趋势投资为例，三季度也仅仅是把紫光国微(002049,股吧)换成了鼎龙股份(300054,股吧)。
相比董承非的继续谨慎，多位顶流基金经理在三季度并不保守，甚至有很明显的调仓换股或继续加仓的动作。
以前几位基金经理为例。易方达的张坤，在易方达优质精选基金上，除了继续加仓贵州茅台和五粮液，同时将前10大重仓股的其余8只重仓股换成了招商银行、腾讯控股、泸州老窖、伊利股份(600887,股吧)、海康威视、平安银行(000001,股吧)、香港交易所和京东集团-SW；而在易方达蓝筹精选的前10大重仓股方面，将美团－Ｗ和爱尔眼科调整出前十大，新进了伊利股份和平安银行。
刘彦春继续保持了对消费类个股的偏爱，而且继续加仓了白酒类个股，不管是景顺长城新兴成长(260108)还是景顺长城鼎益，贵州茅台、五粮液均有不同程度的加仓，另外还加仓了迈瑞医疗(300760,股吧)、中国中免等个股。
以医药投资而被投资者所熟知的葛兰，三季度继续加仓医药行业个股，从其管理的中欧医疗健康混合来看，药明康德(603259,股吧)、爱尔眼科、凯莱英(002821,股吧)、泰格医药(300347,股吧)、通策医疗(600763,股吧)等都有明显的持股数增长。
刘格菘重仓的则是跟新能源相关的行业，从整体持股来看，前10大重仓股的变化并不大，主要也是持股数的增减，比如在广发双擎升级、广发创新升级、广发小盘上，隆基股份、亿纬锂能均出现了持股数减少，而在广发科技先锋混合和广发小盘(162703)成长混合中，龙佰集团出现了持股数增加。
此外，部分行业经过三季度调整后，不少顶流基金经理对后市比较乐观。比如张坤在三季报中表示：“这轮下跌后，优质公司的估值已经基本合理。这些公司未来3~5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似2018年底），但我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来3~5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。”
刘彦春也说道：“边际景气定价在今年发挥到极致，但股价最终还是会回归其内在价值。短期内看似剧烈的经营波动，从长期看对股票定价影响极小。错误总会被纠正，就像疫情终会过去。那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股，现在大概率是布局良机。”
刘格菘则表示：“我们判断，随着产业政策不断调整，资源品价格快速上涨的局面可能已经接近尾声，但未来提高生产过程中绿色能源的比例已经成为不可逆的趋势，预计光伏、储能、新能源汽车等高端制造业的需求可能会迎来较长一段时间的‘黄金成长期’。”
（董云龙 ）
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