自7月以来，已有14只*ST股(退市风险警示股)累计涨幅达40%以上，其中不乏涨幅超过150%的大牛。参照刚刚披露完毕的三季报，在这些*ST“牛股”中，有的前三季度仍亏损，甚至巨亏。虽然目前的退市标准不再把净利润单独作为财务类强制退市指标，但业绩与股价的背离终究难以持久。同时，也有部分*ST股基本面已现重大改观，还引来机构入驻三季报股东榜。
*ST股下半年以来涨幅榜
在上述*ST“牛股”中，*ST德新下半年以来(截至10月底)累计涨幅超过150%。如果从今年2月初的低点起算，则*ST德新累计涨幅已达521.26%。
根据*ST德新10月29日披露的三季报，公司前三季度营收1.7亿元，同比增395.71%；净利润为6504万元，同比增长近83倍。公司业绩的改善缘自本年度合并致宏精密，推动营收、净利润大增。
*ST德新股东榜上，截至三季度末，有鹏华价值优势混合型证券投资基金(LOF)、鹏华高质量增长混合型证券投资基金、上海冲积资产管理中心(有限合伙)-冲积积极成长1号私募证券投资基金等机构新进入驻。
*ST德新三季报股东榜
包括*ST德新在内，下半年以来股价大涨的*ST股中，有半数三季报净利润为正，且都在1000万元以上，但另一半公司前三季依然亏损，且还有巨亏案例。
前三季亏损约2亿元的*ST华昌也在计划重整，截至三季报披露时，仍处于预重整阶段。
再看资金面，以前三季亏损近9.26亿元，且同样处于预重整阶段的*ST猛狮为例，公司近期的龙虎榜上基本没有机构席位现身，多数情况都是由散户较为集中的东方财富证券拉萨各营业部席位唱主角。
*ST猛狮近期龙虎榜
筹码分布方面，也有一些*ST股在股价大幅上涨后，出现股东户数的明显增加。如*ST南化，公司已披露重大资产重组计划，并在9月中旬触及股价高点17.23元。目前，*ST南化股价已大幅回撤至11元一线，而三季报显示，公司股东户数在第三季度环比增加了近两成，显示有资金在高位派发了部分筹码。
综上，在近阶段的*ST股行情中，不乏基本面已获改善的个案，但也有部分公司仍面临较大的不确定性，且参与资金以散户、游资为主，部分个股还有筹码松动的迹象。
对此，通联数据高级行业研究总监王强表示，*ST股的走势与市场行情往往不太一致。如去年市场中白马股的结构性行情突出，*ST股表现较差；而今年2月以来，一些*ST股重又活跃起来。
此外，在定期报告发布期，一些*ST股常有异动，其中极少数*ST股由于业绩或基本面出现重大利好而成为黑马，但概率总体较低。不少*ST股常因预期的起伏不定而导致股价大涨大跌。
在新的退市制度落地后，虽然*ST股的“保壳”及“退市”与否不再完全取决于是否亏损，但对其他方面特别是规范运作的要求都更严格了，财务造假等手段基本已无生存空间。相反，一些涉及违规的负面信息可随时将股价打回原形。
如10月23日*ST新亿公告，公司在10月8日收到中国证监会的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。据证监会调查，*ST新亿的涉嫌信息披露违法行为有虚假记载、重大遗漏等。*ST新亿可能触及重大违法类强制退市情形，公司因此连续公告提示终止上市风险。*ST新亿此前也曾实施重整，公司股价因预期变化而数度起落。在上述公告发布后，*ST新亿自10月25日起又连续一字跌停，使2万多户投资者损失惨重。
*ST新亿近年股价走势
（文章来源：上海证券报）
文章来源：上海证券报
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