每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。
粤开证券：在结构分化中寻找确定性机会 四条路径拥抱医药核心资产
2021年三季度，医药生物板块走势良好，行业景气度处于上行周期，研发投入持续提升，细分板块集中度不断提升，强者恒强明显。但在带量采购、医保谈判的冲击下，细分板块分化愈发明显，建议投资者拥抱核心资产，把握结构性投资机会，在结构分化中寻找确定性机会。
(1)创新药：把握“大而全”和“小而美”的创新药企业。近十年来，一批国内制药企业不断优化研发管线，加码研发投入，其中，部分“大而全”的制药企业已逐渐脱颖而出，构建了较为完整的创新版图。这类企业表现为品种布局广泛，上市品种和在研品种丰富；销售团队庞大，商业化实力强劲，有望成为名誉全球的“Big Pharma”。对于“小而美”的企业，我们建议关注正加码创新、未来有望充分享受创新红利的传统制药企业，这些制药企业目前估值偏低，利润稳定，风险较低，未来在创新药的催化下，有望实现估值修复，带给投资者大量的回报。
(2)创新生物制品：生物制品板块景气度持续提升，业绩迎来高速增长，其中新冠疫苗的快速放量是板块的关键推手，此外，生长激素和生物药等保持快速成长态势，血制品业务恢复良好。建议关注订单充足的创新生物制品企业。
(3)CXO:得益于全球产业链转移、国内工程师红利、成本优势、药审改革提速及药物创新的升级，国内CXO企业呈现出超高的景气度。随着国内创新的持续火热，CXO订单量有望持续饱和。
(4)中医药：我国扶持中药的相关政策持续加码。2021年以来，国家出台多份重磅文件推动中药振兴发展。此外，在抗击新冠疫情中，中药为世界治疗新冠肺炎提供了崭新的“中国方案”。在此背景下，我国中医药行业有望振兴发展，实现弯道超车。【点击查看研报原文】
西南证券：未来医药估值有望均衡 “穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线
展望未来3年，随着疫情好转，经济逐步复苏，未来全球及国内宏观流动性边际放松的可能性较小，我们判断，未来医药估值有望回归均衡。同时在医保压力常态化和后疫情时代，重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。
未来医保压力将成为常态。一方面，我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”；另一方面，医保免疫仍是较好选择，针对下游ToC端而言，重点关注不占医保的品种比如自费生物药，中药消费品、医美上游产品等；而产业链上游ToB端相对政策免疫，比如创新产业链CXO板块，设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等，生命科学试剂耗材领域等。
后疫情时代，我们认为重点关注疫情“脱敏”领域，1)不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种；2)PEG小于1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种；3)此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种。此外，随着疫情逐步缓解和常态化的防控措施，此前受益于疫情的相关物质(比如手套、口罩、新冠检测试剂、新冠疫苗等)的需求随之回落，业绩尚需要一些时间来消化和观察，这些领域里面仍有未来2-3年重点关注的方向。【点击查看研报原文】
东吴证券：医药板块进入估值切换的长周期 具体医药策略两手抓
医药板块三季报行情结束，进入估值切换长周期。2021Q1-Q3，医药板块上市公司收入与利润端表现出较为稳健的增长态势，三季报集中披露后，医药板块进入估值切换的长周期。我们认为，医药工业整体增速在国家医保局成立背景下，随着带量采购执行，行业格局变化在即。医药工业收入增速整体承压，但结构上分化愈加明显，创新药、医疗器械、生物制品等或成行业主要增长动力。为了应对2022年错综复杂的宏观环境，医药板块仍将是成长确定性较高板块。具体医药策略两手抓：一方面高成长、高位置的CXO、科研服务等板块仍将是主流方向，但对其成长性的确定性要求极高；另外一方面，寻找相对低位置、低估值的血制品、消费医疗等发生积极变化的板块。
具体配置思路：1)创新药及产业链领域：药明康德、泰格医药、凯莱英、九洲药业等；2)BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；3)原料药领域：普洛药业、司太立等；4)疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；5)生长激素领域：长春高新、安科生物等；6)医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；7)血制品领域：博雅生物、天坛生物等；8)药店领域：一心堂、老百姓等；9)医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；10)医疗器械领域：眼科耗材：爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学；家用器械：鱼跃医疗等。【点击查看研报原文】
中航证券：围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费等布局 挖掘估值相对较低的二线蓝筹
随着景气板块增长边际放缓和基数效应常态化，在市场整体增速回落的情况下，我们认为医药市场将会加速分化，一方面，国产替代提速；另一方面，龙头效应将会加剧。
短期来看，密集发布的集采相关政策已经很难对医药行业形成较大的冲击，我们维持此前的确认政策底的观点，医药行业整体或迎来布局良机。医药行业估值分化加剧，中长期来看处在阶段性相对低位，业绩确定的低估值二线蓝筹或迎来买入良机。成长和估值在一段时期内会向合理的范围动态匹配，在估值切换渐行渐近的时点，提前布局尤其需要关注成长的可持续性。
长期来看，药品、耗材带量采购工作长期推进逻辑不变，安全边际相对较高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：1)创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注恒瑞医药、信立泰、恩华药业、科伦药业、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等；2)进口替代能力突出的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗和鱼跃医疗等；3)对药械降价免疫的医疗服务行业，建议关注爱尔眼科和盈康生命等；4)不受医保约束的消费类医药企业，包括成长消费类、疫苗类和保健类等领域，建议关注华兰生物和片仔癀等。【点击查看研报原文】
山西证券：医药行业整体长期发展趋势依然向好 目前估值处于合理区间
三季报披露完毕，医疗服务(CXO、专科医院)、疫苗、体外诊断等景气领域表现较好，中药、化学制剂分化明显。行业整体长期发展趋势依然向好，目前估值处于合理区间，建议积极把握优质股配置机会，关注：(1)创新药：政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业恒瑞医药、复星医药等。另全球及国内创新药研发火热，新发现、新技术、新领域不断涌现，快速发展，双抗、CAR-T等细分领域国内即将进入商业化阶段，建议积极关注发展动态及相关优质企业。
(2)医疗外包服务(CDMO/CMO/CRO)：创新药研发等多因素推动下，国内CXO行业高速发展，随着行业政策的推进以及药品质量标准的提升，行业集中度有望进一度提升，建议关注行业龙头及细分市场龙头，如药明康德、康龙化成等。
(3)自我消费：随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有自我消费属性且规避医保控费政策的疫苗等药品细分领域景气度持续，建议关注相关优质龙头企业智飞生物、我武生物等。另医保谈判即将开始，建议关注相关品种及上市公司。【点击查看研报原文】
华金证券：CXO板块总体业绩符合预期 业绩保持稳定高速增长
CXO板块总体业绩符合预期，业绩保持稳定高速增长，看好全年业绩，建议积极关注。此外在三季报披露期后，板块有望进入稳定期。中期来看，到年底之前板块大概率仍然是震荡格局，大幅下跌的可能性较小，需要关注11月份药品国采的价格情况。中期建议战略性关注：1)受益于国内创新药高热度和海外订单转移的高景气CXO赛道中的全产业链平台化企业；2)在医疗器械创新升级2.0大背景下具备平台型以及在单一或多赛道有集成创新能力的龙头企业；3)优质医疗服务提供商，包括严肃医疗和医美、植发、正畸等高成长性消费医疗领域；4)有新冠疫苗和新产品持续布局的疫苗企业。个股方面，我们建议关注药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物等。【点击查看研报原文】
平安证券：坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头
2018-2021 年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。主线一：由创新驱动的临床需求。随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了 CRO、 CMO 等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生活需求。随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、锦欣生殖。【点击查看研报原文】
光大证券：黄金发展期将至！掘金少儿经济、银发经济与创新国际化
掘金少儿经济、银发经济与创新国际化。在国内大循环方面，考虑到中国的人口结构正在发生深刻变化，“一老一少”的比例上升，少儿经济与银发经济迎来黄金发展期，建议关注锦欣生殖(H)、欧普康视、博雅生物；国内国际双循环方面，以创新药、创新器械、CXO为代表的创新产业链逐步走出国门，部分优秀企业开始具备全球竞争力，进一步打开天花板，有望涌现出一批具备全球创新竞争力的国际化大龙头，建议关注信达生物(H)、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份(H)、药明康德(A&H)、药石科技。【点击查看研报原文】
（文章来源：东方财富研究中心）
文章来源：东方财富研究中心
加载中,请稍侯......