三季报总结|疯狂的电解液！单季度已赚超半年 Q4或仍未到天花板

财联社（厦门，记者 李子健）讯，无论是市场或是资本，今年以来锂电行业均备受追捧，而随着电解液价格一路狂飙，电解液相关公司在三季报迎来高光时刻，多个公司仅第三季度净利润就超过上半年，其中拥有六氟磷酸锂产能或自供率较高的电解液一体化公司坐上“头牌”。

与此同时，在各大企业维持满产满销状态下，六氟磷酸锂市场流通货源仍然紧张，市场货源供应紧张局面或将延续。而目前，六氟磷酸锂个别企业零星余量订单报价上探到57-58万元/吨，有分析师更对财联社记者表示，Q4六氟磷酸锂或仍未见天花板。

单季度净利润赶超上半年

财联社记者整理A股主要电解液相关公司发现，天赐材料(002709,股吧)（002709.SZ）、多氟多(002407,股吧)（002407.SZ）、江苏国泰(002091,股吧)（002091.SZ）、新宙邦(300037,股吧)（300037.SZ）、永太科技(002326,股吧)（002326.SZ）及天际股份(002759,股吧)（002759.SZ）第三季度净利润均持平或超过上半年的净利润。其中，天赐材料三季度净利润为7.71亿元，为上述公司同期净利润的最高值；而多氟多净利润同比增长206倍，为上述公司净利润增速的最高值。

而石大胜华(603026,股吧)（603026.SH）却“马失前蹄”，其第三季度净利润仅为1.50亿元，环比下降超58%。公司解释称，一是8月份公司停产检修，造成公司各产品产销有一定的降低，影响了公司三季度的利润；二是检修期间，公司有一定的检修费用的投入，这部分投入影响了公司三季度的利润；三是公司公告停产生燃装置和丁烯装置，三季度对停产装置进行资产评估并对相关资产进行了资产减值计提。

石大胜华的主要产品为碳酸二甲酯系列。在电解液中充当溶剂，一般情况下，溶剂配置比例占电解液的80-90%，而在成本上，溶剂占电解液成本的约30%，溶质六氟磷酸锂则因价格上涨，已升至60%。这或许能说明为何石大胜华的业绩弹性缺乏空间。

尽管溶剂占电解液的成本比例仅次于溶质六氟磷酸锂，但其年内价格的增速却显著低于后者。以磷酸铁锂型电解液为例，隆众资讯数据显示，其今年年初现货价格为3.9万元/吨，而11月4日的报价已达12.5万元/吨，年内增幅高达221%。而六氟磷酸锂年内的涨幅高达386%，但碳酸二甲酯的涨幅仅为25%，这也意味着，受电解液需求旺盛之下，碳酸二甲酯价格红利弱于六氟磷酸锂。

六氟磷酸锂为电解液的主要原材料，电解液产能主要受限于六氟磷酸锂的产能，尽管隆众资讯电解液分析师邵健对财联社记者表示，第三季度六氟磷酸锂生产成本环比有所增长，年内成本每吨从10万左右上涨至近20万左右。但由于六氟磷酸锂现货价格从年内从11万元/吨，上涨至53.5万元/吨，六氟磷酸锂厂家净利润仍然得以大幅提升。

从中可以看出，拥有六氟磷酸锂产能或电解液一体化的企业最为收益，而对于电解液企业，财联社记者则从百川盈孚相关分析师中获悉，当前电解液厂家的综合成本约 8.1 万元/吨，目前大部分电解液企业与上游六氟企业达成锁量合作，因而六氟价格波动对成本影响减弱，但小型依旧维持部分原料外采的状态，因此企业随着原料端价格的走高，成本压力或将进一步增强。

Q4六氟磷酸锂或仍未见天花板

记者从百川盈孚的报告中获悉，受应急管理部检查影响以及近期出台的双控政策，六氟磷酸锂国内部分装置停车，国内货源处于区域性供应紧张状态。产品价格持续高位，为六氟磷酸锂价格上行创造了良好的支撑条件，成本传导促使六氟磷酸锂厂家涨价情绪高涨。

供应方面，六氟磷酸锂市场各大厂商维持满产状态，行业整体开工达九成，各大厂商惜价出售，企业内部基本没有库存。个别企业零星余量订单报价上探到57-58万元/吨，但成交情况一般。

百川盈孚相关分析师认为，近期比亚迪(002594,股吧)等下游电池厂家发函调整11月电池价格，随着电池价格拉涨，短期内六氟磷酸价格或将有进一步上涨空间，后续随着六氟磷酸锂新增产能陆续投产，不排除价格有下行风险。

邵健亦持看涨态度，其表示，Q4仍有上涨预期，目前市场处于一个紧绷状态，下游需求向好，供应缺口仍存，叠加六氟磷酸锂上游原料货紧价高，六氟磷酸锂暂时难以看到天花板。“2022年上半年会持续紧张，下半年预计会得到一定缓解，主要还是得持续关注终端的需求。”邵健进一步分析。

财联社记者则跟踪获悉，天赐新材2万吨折固液体六氟磷酸锂已经试产。但有业内人士认为，该项目放量较慢，公司对六氟磷酸锂的需求仍需外采，后续随着放量增加或将缓解自身锂盐偏紧格局。前期研报分析预计该项目年内产量估算为2000吨。

除此以外，天际股份现有8160吨产能在技术改造后，产能可以达到1万吨，新增合作扩建的1万吨六氟磷酸锂产能计划明年第二季度试产；永太科技六氟磷酸锂目前扩建6000吨产能，预计于2021年底前总产能将达到8000吨/年；多氟多产能亦在爬坡中。

而在新能源汽车市场对锂电需求持续增长下，叠加锂电呼之欲出的“第二曲线”储能市场，锂电材料的高景气度或得以维持。而在Q4六氟磷酸锂行业仍看涨之下，近期有新增产能释放或投产的企业，或能刷新三季度的“高光时刻”。

（张泓杨 ）