荷兰国际集团：美联储明年至少加息两次

通胀压力遍及美国经济的各个领域，且有愈演愈烈之势。与此同时，新冠疫情逐渐减弱，经济活动复苏。荷兰国际集团预计，在当前背景下，美联储的缩债将迅速完成，且美联储加快加息的风险也越来越大。此前该机构预计美联储2022年加息2次，每次加息25个基点。

美国经济Q4将迎来强劲增长

美国经济第三季度表现疲软，经济增长率从第二季度的6.7%降至第三季度的 2%，因德尔塔变异毒株蔓延，导致家庭消费趋于谨慎，持续的供应链危机也抑制了经济活动。

值得庆幸的是，美国每日新增新冠确诊病例已自9月初20万例的峰值大幅下降，7日平均值目前降至7万例左右。与此同时，消费者外出和消费的意愿迅速反弹。如下图所示，航空旅客人数和餐厅就餐人数再次上升，酒店入住率回升至64%，9 月份曾低至60%。

荷兰国际集团认为，尽管人们担心生活成本不断上涨，但美国四季度的经济增长将会好得多。在供应短缺的情况下，强劲的劳动力需求将保障美国个人收入增长，而家庭则有足够的资源来度过这场最新的风暴。毕竟，在全国范围内，自2019年底以来，他们的财富增加了超过26万亿美元，相当于每个美国人78000美元。

除了家庭消费，稳步增加的资本货物订单表明商业投资前景良好，因此，荷兰国际集团预计美国的经济复苏将重回正轨，第四季度经济增长率将达到6.5-7%。

该机构认为，美国经济的强劲增长将持续到2022年，因预计酝酿已久的拜登基础设施法案和预算支出计划终将落地。加上更多的企业资本支出、以及随着供应链问题缓解而进行的库存重建以及大量外国游客的回归，2022年美国经济增长率将达到4.5%以上。

通胀压力加剧

随着美国学校恢复线下授课，有效的疫苗被研发出来，可能降低就业需求的失业救济金即将到期，劳动力供应将逐渐增加，供应链问题得到缓解。

尽管如此，劳动力市场的工资压力将继续增加，因为各个公司不得不在已经有1050万个职位空缺的环境中竞争工人。离职率（员工跳槽的比例）创历史新高，这表明公司不仅要支付新员工的工资，还要支付现有员工更多的工资以留住员工。

最新就业成本飙升的事实表明，通胀压力不再只影响商品部门，而是越来越多地渗透到服务部门。随着住房成本急剧上升、能源价格走高以及二手车价格因新车供应短缺而受到二次影响，荷兰国际集团预计随着核心通胀率上破5%，整体通胀率将在今年年初突破6%。

美联储2022年至少加息两次？

随着市场和消费者通胀预期看起来越来越不“淡定”，美联储对“通胀是暂时的”的??信心也有所减弱，美联储周四宣布缩减量化宽松资产购买计划，购买量将每月减少150亿美元，这意味着缩债进程将在明年6月之前结束。然而，鉴于上述做出的经济增长和通胀预测，荷兰国际集团认为，美联储很有可能提前结束缩债，可能在2022年第一季度。

该机构认为，加息不会太远，并继续预测2022年下半年两次25个基点的加息——一次在9月，一次在12月。鉴于通胀压力明显加剧，美联储提前行动的风险偏向上行，这可能为明年三次加息的可能性打开大门。

（王治强 HF013）