光大期货：物资储备概念提振猪价 短期下行空间有限

1、总体情况：上周生猪期货价格在回落至40日均线处获得支撑，后迅速反弹至16700元/吨附近，各地生猪现货价格走势也相对坚挺，特别是四川地区，受到腌腊、灌肠需求的支撑，猪价走势更加强劲。

2、供应方面：

（1）11月4日农业农村部相关发言人表示，今年四季度和明年一季度我国肥猪的供应仍会处在较高水平，当前我国能繁母猪存栏量高于正常保有量6%，初步推算10月底我国能繁母猪的存栏量为4350万头左右；

（2）屠宰企业的开工率创出2019年以来的新高，10月份全国定点屠宰企业屠宰量为3023万头，增加明显；

（3）替代品方面，上周毛鸡价格上涨，肉毛鸡出栏销售收入增加，商品肉鸡养殖亏损收窄，但肉鸭养殖利润亏损幅度加大。；

3、需求方面：

（1）本月气温继续降低，北方猪肉需求继续维持高位，辽宁-广东猪肉价差进一步缩小，四川受到腌腊季节的影响，大肥猪需求依然旺盛，猪价也处于全国最高水平；

（2）上周猪白条成交量较上周增加2.5%，鸡蛋(4462, -18.00, -0.40%)消费量增加较为明显，较上周增加6.3%，牛肉、羊肉、白条鸡成交量均不同程度增加；

（3）国家提出增加必要的生活物资储备，一定程度上，提振了上周猪价的走势，这种短期的刺激只会透支年底的猪肉消费，但是不能从根本上解决当前生猪供大于求的格局，应谨慎看待上周猪价的触底反弹行情。

4、养殖利润：

（1）上周仔猪、母猪价格继续小幅反弹，临近年底，各方补栏积极性有所减弱，但受到猪价走势强劲影响，仔猪、母猪价格短期预计仍会小幅探涨；

（2）仔猪价格持续低于仔猪落地成本，使得外购仔猪的育肥利润率先转正；

（3）最新猪粮比价为6.08，国家及地方的收储等政策见到成效，当前猪价下，预计国家继续推出提振猪价政策的可能性较小，生猪市场的供需格局将决定接下来猪价的走势。

5、操作建议：期货盘面来看，近月合约受到短期消费预期的提振走势依然强于远月合约，建议继续关注2203、2205合约中长线的做空，以及月间价差正套的机会。

（陈状 ）