11月首周信用债市场二级成交创年内新高 是何原因？机构青睐哪些品种？

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，11月首周信用债成交规模上升，二级市场交易规模为6,964亿元，较前一周上涨679亿元，涨幅11%，创下年内新高。其中煤炭债及钢铁债总成交笔数也创年内新高。

市场人士指出，上周信用债市场活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债和地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债和民企债AAA总成交规模分别达到189.27亿元和113.95亿元。

资金面稳中趋松，市场情绪有所提振

北京某大行交易员对财联社表示，临近年末，国有股份制银行的理财整改接近尾声，市场抛售行为放缓，信用债买盘力量偏强。此外近期资金面稳中趋松，也对市场情绪有所提振。

另一华北股份制银行交易员对财联社表示，今年机构对于相对低风险高收益的资产普遍欠配。目前煤炭及钢铁行业的信用债业绩修复明显，引发机构配置热情。此外，区域财政相对较好的城投债也是机构关注的重点标的。

不过短期信用债市场结构性分化依然严重，部分房企债仍面临流动性问题，11月首周多家房企存量债券净价下跌，地产债抛盘占信用债比例逐步推高。

招商证券固收分析师尹睿哲认为，信用债市场的主线是明朗的，即能配的资产越来越少之后，资金扎堆涌向城投债及煤炭债。不过，四季度债市波动区间相对偏高，监管层维持债市平稳的可能性更大。

利率债市场偏暖，乐观情绪或传导至信用债

市场人士同时指出，11月以来，央行逆回购规模加码持续呵护流动性，资金面保持宽松，叠加市场避险情绪升温，国内利率债市场收益率水平快速下行，债券价格持续攀升，10年国债收益率再度下行至2.90%附近，市场对利率债的乐观情绪或已传导至信用债。

此外，市场对国内外通胀的担忧有所下降。美联储方面，尽管Taper落地，但距离加息仍较远。国内10月下旬煤炭等大宗商品价格大幅回调，预计将带动11月生产者物价指数（PPI）同比迎来拐点。

广发证券固收首席分析师刘郁认为，未来在本轮通胀担忧褪去之后，面临进一步放缓的经济，市场可能再次迎来货币政策宽松加码预期的发酵，由此带动债市收益率继续下行，10年国债利率可能向下突破2.8%。

（张泓杨 ）