温彬等：CPI与PPI剪刀差进一步扩大，价格传导仍有不畅

中新经纬11月10日电 题：CPI与PPI剪刀差进一步扩大，价格传导仍有不畅

作者 温彬 中国民生银行(600016,股吧)首席研究员

冯柏 中国民生银行研究员

国家统计局公布数据显示，10月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.5%，前值上涨0.7%；全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨13.5%，前值上涨10.7%。

PPI方面，10月同比上涨13.5%，涨幅较上月扩大2.8个百分点；环比上涨2.5%，涨幅较上月扩大1.3个百分点。(1)从涨价构成上看，10月PPI同比涨幅较上月扩大，主要由新涨价因素推动。在10月13.5%的PPI同比涨幅中，2020年价格变动的翘尾影响约为1.8个百分点，与上月持平；新涨价因素影响约11.7个百分点，比上月增加2.8个百分点。(2)从涨价结构上看，价格上涨的部分主要为生产资料。10月生产资料PPI上涨17.9%，涨幅比上月扩大3.7个百分点。生活资料PPI价格也稍有上涨，同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。(3)能源和原材料价格的上涨仍是推动PPI超预期上涨的主要原因，主要由于国际油价持续走高，国内用煤用电需求旺盛，而煤炭等能源和原材料供应偏紧，价格上涨较多。目前，国际油价持续位于每桶80美元以上，接近2018年时创下的阶段性高点。受此影响，相关产业链和行业价格涨幅明显扩大，煤炭开采和洗选业PPI同比上涨103.7%；石油和天然气开采业PPI同比上涨59.7%；石油、煤炭及其他燃料加工业PPI同比上涨53%。

CPI方面，10月同比上涨1.5%，涨幅较上月扩大0.8个百分点；环比上涨0.7%，为年内次高。(1)从涨价构成上看，10月CPI同比涨幅为年内新高，略超市场预期，虽然有2020年同期基数回落的原因，但不能忽视新涨价因素的推动。在1.5%的CPI同比涨幅中，翘尾因素影响约0.2个百分点，上月为0；新涨价因素影响约1.3个百分点，比上月扩大0.6个百分点。(2)环比价格较快上涨是10月CPI的显著特征。食品价格环比上涨1.7%。其中，在秋冬临近、降温降雨、局部地区疫情散发及生产运输成本增加等等多因素作用下，鲜菜价格环比上涨16.6%，鲜果价格环比上涨2.9%。猪肉价格开始回升，但全月仍环比下降2%。受能源和原材料价格上涨影响，消费品价格上涨明显，10月环比上涨1.1%，交通工具用燃料价格环比上涨4.7%。(3)从同比上看，食品价格下降2.4%，对CPI拖累减弱。非食品价格逐渐上涨，10月同比上涨2.4%。其他七大类价格中，除了其他用品和服务价格同比下降，其余六大类均上涨。

10月PPI与CPI剪刀差达到12个百分点，比上月增加2个百分点。虽然10月CPI上涨有所加快，但PPI上涨更快，PPI与CPI的剪刀差再创新高。价格传导仍有不畅，但也要看到食品价格降幅收窄，非食品价格、消费品价格上涨均有所加快，不包括食品和能源的核心CPI同比涨幅也达到1.3%。

下一阶段，产油国组织OPEC+对原油增产仍相对谨慎，国际油价或继续保持高位波动走势；国内能源和原材料供需矛盾有望有所改善，叠加2020年基数的较快回落，预计PPI将保持高位。10月中旬以来，猪肉价格已呈现略有回升走势，加上近期粮食囤购、蔬菜涨价等因素影响，食品价格对CPI的拖累将逐渐减小；非食品价格中，受原材料涨价影响，消费品价格已出现一定上涨迹象，服务价格延续温和上涨走势，预计CPI将继续回升。

总体上看，目前通胀对货币政策的掣肘有限，但国内外经济恢复中的不平衡、不均衡因素仍然较多，对政策调控的考验也有所加大。宏观政策要继续做好跨周期调节，加强政策前瞻性和协调性，加大力度提振内需，激发经济增长动力，缓解主要能源品供需矛盾，继续帮助市场主体应对原材料涨价的影响，应对好美联储货币政策转向等风险冲击。(中新经纬APP)

（王治强 HF013）