30年期美债需求冷淡，长端美债收益率大幅攀升

2021年2月，一场“灾难性的”7年期美债标售曾引发了债市和股市的小型崩盘，而周四凌晨的250亿美元的30年期美债拍卖可能更糟，因其位于收益率曲线的尾端。

周四凌晨，美国财政部拍卖250亿美元30年期国债，得标利率1.940%，投标倍数2.20（预发行交易利率为1.888%，上月投标倍数为2.36）。此前，强于预期的美国CPI通胀数据促使交易员提前押注美联储将收紧货币政策，并推高了收益率，国债遭到了抛售。

此次拍卖的投标倍数远低于上个月的2.36，也低于过去六次拍卖的均值2.292。最糟糕的是，包括外国央行在内的间接购买人（indirects）获配比例仅为59.0%，较上个月的70.55%大幅下降，也低于近期的均值64.3%，创2019年11月以来最低。

包括美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人（Directs）获配比例也下滑至15.8%，为2020年10月以来的最低水平。具有购买所有未能拍出国债以防止拍卖流产义务的一级交易商（primary dealers）获配比例为25.23%，为自2020年8月以来的最高水平。

值得注意的是，此次美国30年期国债拍卖的得标利率比预发行利率高逾5个基点，这加剧了美国国债的回调，长期美债收益率持续攀升。美国30年期国债收益率一度激增14个基点至1.96%，美国5-30年期国债收益率曲线变陡，美国10年期国债收益率收复部分跌幅，升至1.58%。5年期盈亏平衡通胀率一度上涨约14个基点至3.13%左右的纪录高位。

瑞银国利率策略主管Michael Cloherty表示，市场对于处理风险颇为头疼，而30年期国债招标确实存在很多风险，在现在这个市况下，发行结果不佳也在意料之中。

InspereX高级交易员David Petrosinelli称：

“人们越来越觉得，也许美联储行动太慢了”。

金融博客零对冲指出，这是市场在发出警告：如果美联储真的在缩债结束后就开始加息，投资者将不会购买与当前价格水平相当的美债。未来几个月，美债市场将迎接的拍卖将远比现在糟糕得多。届时美联储将再次进行量化宽松，等到股价下跌约10%时，鲍威尔就不得不认输了。??

（张泓杨 ）