作者：齐向阳
出品：全球财说
9月初，新华基金(博客,微博)明星基金经理付伟离职，他所管理的产品交到其他基金经理手上，其中新华优选消费（519150）交给了任职时间长达6年的女将蔡春红。
新华优选消费在2020年曾辉煌一时，全年所实现净值增长率达到99.46%，但是今年却遭遇滑铁卢。
新华基金官网资料显示，蔡春红分别于2015年、2017年开始管理新华稳健回报（001004）和新华钻石企业（519093），但这两只产品今年却流年不利，目前年内净值增长率分别为-14.97%、-14.04%，而上述两只基金在2020年实现超60%的净值增长率，排名同类产品中上游。
在今年新华基金新能源猛人刘彬依然高歌猛进时，蔡春红的光环却消失了。
新华稳健回报从山顶跌落
重仓白酒等大消费
大部分女性基金经理，以大消费各条赛道作为主要能力圈，蔡春红也不例外。她从2015年7月下旬开始管理新华稳健回报，彼时她和明星基金经理崔建波共同管理。从2019年3月21日崔建波离开后独自该产品。
也就是说，新华稳健回报在2020年、2021年的业绩才更能代表蔡春红的真实水平。
2020年，该基金实现了将近65%的年度增长率，排在了同类产品前三分之一。这与市场整体疯狗都偏向于“喝酒吃药”有一定关系，也与她擅长的行业及二级市场重仓风格非常合拍，例如2020年四季报中，3家知名白酒上市公司贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858)、洋河股份(002304,股吧)，便一起出现在十大重仓的行列之中。
但是，2021年市场风格发生鲜明变化，轮动行情中核心资产遭遇杀跌估值风光不再，以新能源为代表的科技成长股和能源类周期股成为市场风口，蔡春红却依然坚持着去年的思路，从而导致了今年的业绩大滑坡。
季报显示，晨光文具(603899,股吧)在2021年前两季度都是头号重仓股，直至第三季度才落至第二重仓股，晨光文具虽然已经可以归为必选消费中细分赛道的龙头股票，今年年内股价跌幅已经超过30%。
同样在重仓的白酒类股票，三季度末仍然可以看到贵州茅台(600519)、水井坊(600779,股吧)、舍得酒业(600702,股吧)出现在十大重仓股中。这三者中只有贵州茅台是连续多个季度在重仓股中出现，作为白酒龙头年内股价却下跌超过10%。
不过《全球财说》发现，在第三季度基金经理放弃了此前重仓的另一白酒龙头五粮液，改为选择此前表现不俗的两只二三线白酒，它们的特点是波动大、股价表现不稳定，例如舍得酒业近三个月跌幅约为7.59%。
此外，还有一点值得一提，那就是三季度第一重仓股中国中免。基金经理蔡春红也是长期看好该免税赛道龙头股，但疫情反复对基本面造成了一定影响，中国中免年内表现可以说没有亮色，目前股价跌幅接近20%。
从基金三季报的投资策略和运作分析看，蔡春红仍然对消费的前景保持乐观，“8-9月消费数据在高基数以及需求不佳等多重因素影响下，呈现个位数的增长。考虑到四季度高基数效应的减弱以及春节旺季来临，三季度有望成为多数消费品公司的业绩拐点，后续将呈现逐渐改善态势”。
新华钻石品质企业命运相同
白酒痕迹微弱，错失暴涨股
同样是蔡春红管理的产品，新华钻石品质企业年内至今的跌幅与新华稳健回报差不多，但对比两只基金的重仓持股，还是能够发现些许不一样的地方。
首先，白酒比重并不高。三季度基金经理蔡春红将五粮液、口子窖(603589,股吧)替换成水井坊、舍得酒业，两只白酒股合计占比约为8.85%。
其次，三季度重仓股中的8到10名分别是青松股份(300132,股吧)、海泰新光、千禾味业(603027,股吧)，这3只股票并没有出现在新华稳健回报的当季十大重仓股中。遗憾的是，蔡春红对上述3只具有差异性的新进重仓股看走了眼，特别是青松股份从年内至今的跌幅超过40%。
从基本面看，青松股份作为国内最大松节油深加工企业，业绩惨淡。2021年1-9月公司主营收入26.65亿元，同比下降3.21%；归母净利润1.19亿元，同比下降66.85%；扣非净利润1.14亿元，同比下降66.4%。同时，第三季度单季度净利润同比减少147%。
因此，蔡春红持续重仓多个季度的青松股份，可以说在业绩上爆雷了。
再看看同样为三季度新进重仓股的海泰新光，作为医用成像器械行业的高新技术企业，三季度单季净利同比增长约30%。而十大流通股股东也基本被公募基金包揽，新华基金的明星产品新华优选分红（519087）也位列十大流通股东前十。
但是，新华钻石品质企业基金经理蔡春红仅建仓5.8万股，该股年内涨幅却高达170%。
“报告期内，本基金仓位保持较高水平。配置方面，依旧聚焦于优质消费行业龙头和细分赛道龙头公司。细分行业中，以估值相对合理以及基本面持续改善的消费和医药行业为主，如白酒、食品、轻工制造等。”蔡春红在两只产品中的总结大体一致。
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（董云龙 ）
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