美迪西股价惊魂记：“莆田系”最亮的星为何让资金仓皇出逃？

一根绿色的长阴线让素有CRO探路者的福建籍商人陈春麟遇见了红灯。11月以来，截至11月12日收盘，美迪西(688202.SH)以18.18%的跌幅居科创板之首。

主要源于11月2日出现的15.45%的跌幅，令美迪西总市值一日之间失去67.9亿元，随后持续下探，11月以来，从735元/股的高价跌到519.89元/股也只不过用了6个交易日。

股价重挫之下，市场一度哗然。作为科创板开市以来表现最亮眼的公司，美迪西是做什么的？为何备受资金青睐？而今，又是什么阻碍了美迪西前进的脚步，逼得资金“仓皇出逃”？

陈春麟与美迪西

改革开放的浪潮中，福建农村出身的陈春麟决定放弃大学老师的身份，于1991年海外留学。

数十年求学生涯后，2004年，回到国内的陈春麟在如今被誉为“中国药谷”的上海张江创立上海美迪西生物医药股份有限公司。

根据此前陈春麟接受媒体采访时表示，创立美迪西后，陈春麟便把目光聚焦在CRO(医药研发外包服务)方面，主要系临床前研究。

公开资料显示，美迪西是一家专业的生物医药临床前综合研发服务 CRO，为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务。公司服务涵盖医药临床前新药研究的全过程，主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。

在招股说明书中，美迪西自称系国内较早为国际客户提供临床前动物实验的 CRO 公司之一，国内较早提供结构生物学及化学生物学服务的 CRO 公司之一，也是国内较早提供整套同时符合中国 GLP 和美国 GLP 标准的新药临床研究申报的CRO公司之一。

陈春麟以超于常人的眼光带领美迪西一路前行。作为莆田系的一员，美迪西部分核心管理层成员系来自福建莆田的陈氏家族，其中，美迪西董事长陈金章为陈春麟的堂弟。

另外，陈金章、陈建煌、CHUN-LIN CHEN(陈春麟)三人系公司实际控制人，目前共同持有公司28.87%股份。

股价突然暴跌

美迪西于2019年11月5日登陆科创板，发行价格为41.5元/股，上市首日涨幅71.08%，报收71元/股。

上市首年，美迪西股价表现平稳，上市一年后，2020年11月5日报收169.63元/股，彼时相较于发行价上涨308%。

2021年，借着CRO东风，以及公司业绩持续向好，美迪西股价暴涨。其中2021年9月24日，美迪西盘中股价达到上市后最高点800.01元/股，相较于发行价涨幅1827%，距离“20倍大牛股”的阶段可谓一步之遥。

时间来到2021年11月，美迪西即将上市两周年整。11月2日，美迪西股价突然大幅下挫15.45%，此前11月1日收于708.51元/股，11月2日高开718.93元/股，盘中最低598元/股，换手率4.7%，最终报收599.01元/股，总市值蒸发67.9亿元。

跌势持续了5个交易日，11月9日美迪西股价才缓缓回升。截至11月12日收盘，报收601.39元/股。

二级市场上对于美迪西股价的暴跌有着多种说法，其中之一是认为在私募机构大举抛售CRO概念股下，此前长期重仓美迪西的中欧基金明星基金经理葛兰也或将进行大手笔减持。

接近美迪西人士向《华夏时报》记者否认了这一事实。事实上，2021年三季度，葛兰操盘的中欧医疗健康，对美迪西小幅减持，目前来看并无更多减持痕迹。

数据显示，截至2021年9月30日，中欧医疗健康混合A持有美迪西303.41万股，较2021年6月30日减少0.33万股。而另一只亦由葛兰操盘中欧医疗创新股票A则对美迪西加仓37.78万股。

市盈率偏高

是什么“拉垮”了这只差一点就20倍的大牛股？市场试图寻找11月后美迪西股价大幅回探背后的秘密。

根据此前10月29日，美迪西发布三季度报告显示，公司2021年前三季度营业收入7.863亿元，同比增加81.62%，归属上市公司股东的净利润1.81亿元，同比增加142.06%。

2019年至2021年的3份三季报显示，美迪西业绩增速持续向好，营收分别同比增长35.37%、38.25%、81.62%；归母净利润分别同比增长7.53%、60.09%、142.06%。

如此优异的业绩之下，在发布三季报后，4家券商发布美迪西研报，认为美迪西临床前一体化优势渐显，研发创新增强公司综合竞争力，业绩增长强劲，盈利能力持续提升，并集体给出买入评级。

机构“唱赞歌”，引来资金持续注目。美迪西在上市后股价一路高歌猛进，成为整个科创板表现最亮眼的股票。另一方面，股价快速增长下，公司市盈率与市净率持续高涨，被认为或存在泡沫。

数据显示，截至11月12日，美迪西动态市盈率为154.54，为A股24只CRO概念股中动态市盈率第四高的股票。而另有数据显示，美迪西2021年12月31日的预测市盈率为136.57，高居24只CRO概念股之首。

预测数据显示，美迪西市盈率并不会高居不下，2022年与2023年的同期预测市盈率将所有下滑，逐渐回归理性，预测值分别为80.26、52.53，分别居第二名和第六名。

接近美迪西人士向《华夏时报》记者称，目前整个CRO赛道的市盈率都是比较高的，公司的市盈率并不算特别突出。

另一值得关注的是，截至11月12日收盘，美迪西的市净率为30.8，在24只CRO概念股中居首，第二名康龙化成(300759.SZ)的市净率为15.56。

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。某大型券商分析师在接受《华夏时报》记者采访时表示，市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

国内业务占比超七成

选对赛道，业绩增速明显，然而公司市盈率与市净率目前处于高处，美迪西究竟行不行？

2015年以来，在创新药政策驱动下，CRO赛道迎来风口。随着CRO赛道里的“白马”企业持续被资金关注，估值持续升高，有市场人士认为，高估值下的泡沫将破，6年时间过去，生物医药市场景气度拐点将至。

除此之外，11月以来，整个CRO概念股也出现集体下滑态势，或源于近日的2021年的医保谈判。

某不愿具名医药投资人对《华夏时报》记者表示，医保谈判背景下，整个赛道面临供给侧改革，对 CRO行业而言是一把“双刃剑”。具体而言，或对国内业务比重高的企业产生较大影响。“国内业务占比小的，相对受影响较小。”前述采访人士表示。

2020年年报显示，美迪西2020年境内营业收入4.77亿元，同比增长46.29%；境外业务为1.89亿元，同比增长53.81%。按此比例，美迪西国内业务占比约占72%。

其中，药物发现板块实现境外客户收入1.02亿元，同比增长 70.33%；临床前研究板块实现境外客户收入0.8亿元，同比增长45.61%。

基于此，美迪西持续扩大境外业务规模。此前2020年，美迪西药物发现板块境外新签订单 1.48 亿元，同比增长 101.67%；临床前研究板块境外新签订单0.78亿元，同比增长45.50%。

除主要业务在境内较受国内政策影响外，美迪西在年报中也曾披露行业监管政策风险。美迪西认为，CRO企业受国内外医药研发政策影响较大。NMPA 新药审批要求、新药审批的节奏变化或相关监管政策，会影响医药企业的研发投入及药品注册申报进度，进而对CRO企业的经营业绩构成影响。

（文章来源：华夏时报）

文章来源：华夏时报