Q3业绩前瞻 | 商业化稳步推进 小破站能继续破圈吗？

国海证券研究所预计哔哩哔哩21Q3实现营业收入52.01亿元(YoY+61%，QoQ+16%)，其中手游业务14.71亿(YoY+15%，QoQ+19%)，广告业务12.04亿元，(YoY+116%，QoQ+15%)，增值服务18.23亿元(YoY+86%，QoQ+11%)，电商及其他业务7.03亿元(YoY+70%，QoQ+22%)。预计实现归母净亏损16.83亿元(YoY-53%，QoQ-50%)。(均为人民币货币单位)

用户与社区生态：

预计21Q3MAU有望达全年目标2.6亿，用户保持高留存；“广告分成”与“版权保护”计划吸引创作者加入，进一步扩展PUGV品类；国创与进口动画IP储备丰富，“多代人”视角综艺延伸OGV生态。

21Q3哔哩哔哩凭借着优质内容与激励政策，持续助力社区生态的蓬勃发展，用户增长稳步推进。考虑到B站24岁以下人群占比较高，且Q3为暑期，预计平均月活跃用户数有望超过2.6亿，留存率保持在80%以上，用户规模健康增长，平台粘性较强。

(2016-2021Q2年哔哩哔哩MAU变化情况(百万))

游戏业务：

近期多款口碑独代、联运产品上线为21Q3贡献新增流水，预计同比增长15%，受版号发放延迟影响，新游上线进度可能放缓；加大产品自研投入力度，“代理联运+自研”双引擎驱动战略驱动未来发展。

预计21Q3哔哩哔哩游戏收入14.71亿元，同比增长15%，环比增长19%。

21Q3哔哩哔哩大量头部独代与联运手游产品上线，预计贡献较多流水增量。独代游戏方面，21Q2季度上线的3款游戏将为第三季度带来收入增长。《机动战姬：聚变》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》均在上线首日登上iOS游戏同类别畅销榜前三，而《坎特伯雷特公主与骑士》上线至今总体维持在iOS冒险类游戏畅销榜TOP10，热度不减。联运游戏方面，21Q3上线了两款极具话题热度的游戏，未来收益可观。2021年9月8日《哈利波特：魔法觉醒》火热上线，首日登顶iOS游戏畅销榜，并在9月维持在该榜单TOP3，相关话题霸占微博热搜12个位置，总阅读量超过10亿次，据Sensor Tower预计该游戏iOS端9月收入将达到5.87亿元。而10月8日上线的《英雄联盟手游》更是掀起老玩家情怀浪潮，连续三周霸占微博游戏热议新品榜首位，上线至今始终位列iOS游戏畅销榜TOP3，据Sensor Tower数据预计10月将产生17亿+流水。

游戏储备以代理联运产品为主，版号供给不足可能导致新游上线时间延缓。目前，哔哩哔哩拥有约50款独家代理游戏，800+的联运游戏。根据2020年财报披露，独代游戏与联运游戏分别贡献了公司约75%和25%的游戏收入。2021年以来，哔哩哔哩共获得5款手游游戏版号，受到未成年人监管政策影响，国家暂停8、9月网络游戏版号审批，哔哩哔哩版号获取进度受阻，致使游戏供给低于公司预期、部分游戏上线或延期。

加大研发力度，实现“代理联运+自研”双引擎驱动。哔哩哔哩目前已组建1000+人的研发团队，着力打造高品质游戏产品。2021年8月4日，哔哩哔哩在游戏新品发布会上公布了16款新游戏，其中包括10款独家代理游戏和6款自研游戏。自研游戏有3D即时策略卡牌游戏《代号：依露希尔》、女性向游戏《代号C》战棋手游《代号：夜莺》、高机动性横版射击游戏《碳酸危机》、3D飞行射击手游《斯露德》、《伊苏8》手游《伊苏：梦境交织的长夜》。目前均已开启预约，有望对未来公司游戏业务带来一定增长。

增值服务：

预计21Q3同比增速86%，积极拓展OGV内容，与UP主原创内容生态形成共振，暑期效应下带动大会员增长。7月“直播嘉年华”活动开启打造全民直播狂欢季，直播业务稳健增长。

预计21Q3增值业务实现营收18.23亿元，同比增长86%，环比增长11%。

大会员：积极拓展OGV内容，与UP主原创内容生态形成共振，暑期效应下带动大会员增长、推动商业化发展。暑期上线自制综艺《90婚介所》和《我的音乐你听吗》，吸引不同圈层的年轻观众；同时推出以老年人为中心的慢综艺节目《屋檐之夏》，进一步扩大用户基础。优质OGV内容维持高质量、高速度的用户增长，吸引大会员消费与付费。

直播业务：直播业务持续发展，游戏直播提供强劲支撑。7月4日启动“哔哩哔哩直播嘉年华”，集结站内知识、游戏、娱乐、虚拟、户外等六大直播分区数百位人气UP主，45天不间断开启150余场主题直播，打造全民直播狂欢季。10月5日，企鹅电竞对外发布携手bilibili直播共建赛事内容生态的联合公告，为直播业务提供强有力保障。

广告及电商：

预计21Q3广告业务同比增速116%，广告分成计划上线进一步提升UP主变现和平台商业化能力，已覆盖游戏、食品饮料、电商、教育等25个主流热门行业，转化率最高可达7%。预计电商及其他业务同比增速70%。

我们预计21Q3广告业务实现营收12.04亿元，同比增长116%，环比增长15%；电商业务实现营收7.03亿，同比增长70%，环比增长22%。

广告业务：视频框下位广告提升投放效率，实现创作与品牌营销双赢，预计广告业务收入继续高速增长。9月24日正式上线“ilibili广告分成计划”，平台广告展示在手机APP视频播放页的播放器框下位置，系统自动匹配平台广告可节约创作时间及精力，激励up主优质创作的同时为品牌主放大整合营销投放效果，在B站实现更精准的销售转化。目前，该计划已覆盖游戏、食品饮料、电商、教育等25个主流热门行业，近千个品牌。如游戏、电商、网络服务等行业的部分客户投放点击率约2%-4%，转化率最高可达7%。

电商业务：快速打通“内容-观众-消费”，会员购依托B站社区生态，汇集潮玩、国创的设计者并吸纳新生代潮玩手办消费者。7月《时光代理人》完成540万众筹金额，超过4万人参与，又一次刷新国创衍生品众筹人数的纪录。

（文章来源：哈富资讯）

文章来源：哈富资讯