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浙商证券：看好四季度白酒投资机会 关注高端及次高端酒配置的平衡性
看好2021Q4白酒投资机会，关注高端及次高端酒配置的平衡性。我们认为11月白酒板块潜在催化剂为潜在股权激励加速落地&边际改善预期；12月板块潜在催化及为经销商大会传递积极目标规划&潜在股权激励落地&渠道春节备货表现等，需关注高端及次高端酒配置的平衡性。推荐配置稳健性强的高端酒比如：贵州茅台；推荐估值具性价比/业绩具备弹性的次高端标的，比如：古井贡酒、今世缘、舍得酒业、迎驾贡酒、水井坊等。【点击查看研报原文】
财信证券：高端白酒稳健增长的确定性仍高 白酒板块估值调整后性价比凸显
白酒基本面整体稳健，高端明年增长确定性仍高。白酒方面，从三季报来看，高端酒企明年增长留有余力。近期茅台批价受取消拆箱政策影响出现短期快速下跌，目前批价止跌并稳定在2700元(散)/3500元(整)附近；五粮液批价环比稍有回落，批价范围955-960元，经典五粮液批价在1800元左右，厂家控制发货节奏，库存保持低位，但全年回款目标基本完成；国窖批价900-910元，库存维持在1个月左右，2021年回款目标已经完成，同时渠道反馈Q3特曲、窖龄势能提升，前期挺价策略实施效果较好。
展望明年，我们认为高端白酒稳健增长的确定性仍高，白酒板块估值调整后性价比凸显，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。上半年次高端白酒百花齐放，预计明年需求回归正常叠加高基数下次高端白酒有所降速，重点关注具备业绩持续高增长能力的标的，汾酒全国化势能强劲、高端化进程显著，明年维持较高增速的确定性较高，继续推荐山西汾酒。【点击查看研报原文】
国信证券：白酒行业景气度仍具备较强支撑 相关公司业绩有望稳中有进
展望明年，白酒行业景气度仍具备较强支撑，公司业绩有望稳中有进。1)宏观层面而言，考虑疫情控制逐步常态化和标准化，明年疫情有望更加稳定，疫情后经济会持续缓慢复苏，大众的边际消费倾向也会逐渐回升。
2)行业层面而言，行业消费升级和头部集中趋势不改，此外酱酒等过热现象也有所降温，利好行业整体健康发展。
3)公司层面而言，酒企渠道动作会继续审慎理性，重视渠道良性发展，且考虑今年多家酒企推出股权激励计划，提振了行业和公司内部人员的信心和积极性，内部改革红利持续释放为公司成长提供了较强支撑。
投资建议来看，当下板块估值已经回归到相对合理区间，未来投资主线仍是业绩成长：1)首要推荐竞争格局最优、需求刚性最强、基本面确定性最高的高端酒龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖；2)同时重点推荐业绩弹性持续释放的次高端酒山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业以及边际改善逻辑较强的水井坊、迎驾贡酒。【点击查看研报原文】
信达证券：首推景气度高、长期业绩确定性强的高端白酒
白酒板块，我们首推景气度高、长期业绩确定性强的高端白酒，如贵州茅台、五粮液；同时推荐品牌氛围提升、具有差异化竞争优势、业绩改善突出的次高端白酒，如舍得酒业。
休闲食品板块，推荐关注渠道深耕仍大有可为的休闲卤制品头部企业绝味食品，调整效果初显的盐津铺子。
速冻食品行业市场空间大，推荐在管理、渠道和品牌方面都有竞争优势的龙头安井食品。冻品先生是安井重点打造的品牌，国内预制菜市场空间大，预制菜有望成为公司又一增长曲线，当前公司估值处于阶段性低点，建议布局。
短期内复合调味品供给增加，竞争加剧影响龙头表现。当前龙头企业已加码营销推广和促销力度，下半年产能出清过程或会加速，推荐颐海国际、天味食品。【点击查看研报原文】
天风证券：白酒板块首推高端白酒 主要围绕三个“确定性”
白酒板块首推高端白酒。我们认为2022年投资策略将主要围绕“确定性”，主要分为三类：(1)业绩确定性较强的行业龙头；(2)行业发展趋势以及业绩均具备确定性的标的；(3)处于估值底部的确定性，存在潜在反转弹性的标的。
长期来看，高端白酒提价能力仍存，仍是值得长期重视的优质核心资产。次高端行业震荡向下，我们认为还不足以支撑目前的估值，对于次高端板块整体目前维持中性谨慎态度，个股上建议关注目前估值在底部和边际上有向好趋势的洋河股份。【点击查看研报原文】
华安证券：2022年进入业绩兑现期 白酒板块有望迎戴维斯双击
2022年进入业绩兑现期，板块有望迎戴维斯双击。我们预计明年PPI-CPI剪刀差明显收窄，下游受到的压制将大幅缓解。行业提价潮不但可以提振当期板块盈利能力，随着后续原材料进入下行周期，更可充分享受价格与成本间的剪刀差，提价利润弹性有望进一步释放，明年有望看到多数公司的业绩改善。另外从估值角度看，食品饮料板块估值已步入合理区间，估值泡沫逐步消化，配置价值凸显，明年进入业绩兑现期后，盈利与估值提升有望实现戴维斯双击。【点击查看研报原文】
渤海证券：以时间换空间！关注确定性更强的高端白酒
从三季报情况来看，白酒在去年高基数的前提下平稳过度，展现出较强的韧性，从预收账款情况看中期仍然较为乐观。而大众品单三季度成本压力已完全体现在报告之中，未来随着提价逐步落地以及成本压力缓和，行业整体将迎来业绩释放期，但是目前仍然需要观察提价后的市场承接情况。
板块方面，仍然建议关注确定性更强的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端。而大众品方面，上游成本压力在四季度或会有所缓解，目前来看竞争格局相对更好、压力传导更顺利的仍为啤酒板块，其次为乳制品。乳制品上游原奶上涨已趋于缓和，在需求向好及前期提价的基础上，业绩有望加速释放，建议积极关注。综上，我们给予行业“看好”的投资评级，推荐五粮液、今世缘、安琪酵母、重庆啤酒及伊利股份。【点击查看研报原文】
国金证券：白酒行业消化市场库存以蓄力来年开门红 龙头公司具有一定抗周期能力
当前散茅批价2630元左右，主要系淡季需求影响及市场对拆箱政策取消的预期，长期看，我们认为需求端支撑力较强；普五批价近1000元，国窖批价920-930元左右，均保持稳健。白酒行业具有较深的护城河，量价齐升仍是确定性极强的增长逻辑。
当前行业积极消化市场库存以蓄力来年开门红，即使在经济承压&疫情有所反复的背景下，我们认为龙头公司均具有一定抗周期能力。茅五泸当前股价对应22年PE分别为36X/28X/32X，估值极具性价比，同时建议关注白酒企业施行股权激励的预期。推荐强业绩确定性标的，高端白酒及次高端改革标的。
（文章来源：东方财富研究中心）
文章来源：东方财富研究中心
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