《“十四五”信息通信行业发展规划》发布 5G和物联网应用或可重点关注（附股）

在工业和信息化部举办的《“十四五”信息通信行业发展规划》新闻发布会上，有媒体提问：随着数字经济的快速发展，数据安全重要性日益凸显，请问工信部在数据安全方面做了哪些具体工作？“十四五”期间将有哪些工作部署？

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上半年，通信行业实现收入5975.43亿元，同比增长14.43%。其中，中国电信实现营收2175.47亿元，同比增长13.05%；中国联通实现营收1641.74亿元，同比增长9.16%；中兴通讯实现营收530.71亿元，同比增长12.44%。剔除电信、联通、中兴后，2021年上半年，通信行业实现收入1627.51亿元。同比增长23.14%。分行业看，智能控制器、物联网、企业通信三大子行业表现亮眼，收入同比增幅最高。智能控制器行业，需求端“量”、“价”齐升，供给端“东升西落”、“生产外包”趋势加速，国内厂商持续受益，上半年行业收入同比增长82.20%。全球网络连接成本持续下降，物联网行业市场持续扩张，上半年行业收入同比增长59.11%。伴随疫情消散、下游需求修复，企业通信行业加速成长，上半年行业收入同比增长37.42%。

分行业看，智能控制器、企业通信、物联网三大子行业增速仍居于前列。智能控制器行业增速为66.3%，高居各行业之首；企业通信行业二季度增速较一季度环比增长50.3pct至64.7%；物联网行业二季度收入同比增长53.9%。

2021 年上半年通信行业收入同比快速增长（图）

2021年上半年，通信行业归母净利润持续保持较高增速

上半年行业整体实现归母净利润344.61亿元，同比增长32.57%；其中，中国电信归母净利润为177.43亿元，同比增长27.20%，中国联通归母净利润为40.33亿元，同比增长20.61%，中兴通讯归母净利润为40.79亿元，同比增长119.60%。剔除电信、联通、中兴后，上半年实现归母净利润86.06亿元，同比增速为25.76%。分行业看，北斗及军工、网络规划与优化、设备商3个子行业归母净利润同比增幅最高。北斗及军工行业净利润持续保持快速增长势头，上半年归母净利润同比增速为158.18%；网络规划及优化行业上半年归母净利润同比增速爆发式增长140.39%，其中三维通信(002115,股吧)增速高达252%，且奥维通信(002231,股吧)与纵横通信(603602,股吧)增速均超100%；设备商行业上半年净利润增速为88.91%，中兴通讯毛利率大幅改善。

2021Q2 通信行业收入同比增速较 Q1 有所放缓（图）

需求修复、5G交付预期加快等，驱动行情回暖

5月以来，通信行业表现明显回暖，尤其是物联网相关行业、电子陶瓷外壳以及通信新能源相关标的。1到4月，宏观政策收紧预期，叠加行业内5G招标放缓&云产业链需求疲软，通信板块继续回调、跌幅接近15%。5月以来，疫苗加速接种，国内外经济活动逐渐恢复正常，带动下游需求逐渐修复，物联网相关行业表现较好。5G招标、交付预期加快，叠加华为事件对通信设备行业格局的影响，部分上游相关主设备商股价持续上行。但原材料价格上涨、汇率升值压制了部分中游制造业的毛利率，导致相关行业企业表现不佳，例如控制器等。同时，通信新能源相关标的，受益于新能源行业的高景气，表现领先。

年初以来申万通信行业指数累计涨跌幅（截至2021年11月01日）

展望2022年，5G需求将继续回暖、供应链问题逐渐缓解，未来可围绕5G应用、外部扰动缓解和新能源主线寻找投资机遇。

1、5G应用仍是主线逻辑：疫情背景下的新基建政策对5G建设节奏的扰动致2020年下半年以来通信指数处下行通道。伴随2021年下半年5G招标、交付加速，需求有所恢复。但中期维度来看，5G后周期阶段确立，自下而上寻找高景气细分板块仍是2022年主要投资思路，受益5G网络覆盖的应用是重要抓手，包括统一通信、物联网、智能控制器与云基础设施等持续高景气。

2、外部扰动减弱，或利好部分通信相关中游制造业：2020年，原材料价格上涨、汇率升值压制了部分中游制造业的毛利率，疫情也压制了部分行业需求；5月以来疫苗接种率快速提升，同时原材料成本、汇率压力缓解，未来统一通信、物联网模组、智能控制器等行业的经营环境将明显改善；疫情对部分细分板块需求产生积极影响，短期增速或有所回落，但用户习惯培育可能有长期积极影响。

3、新能源+通信长期战略赛道：受益于新能源行业的高景气，汽车连接器、光伏支架、逆变器、储能制冷等通信新能源相关细分板块，具备广阔成长空间。

5G网络高速率、低时延、广连接，万物互联时代正在到来

领先的5G建设助力我国物联网发展。截至8月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户13.3亿户，比上年末净增1.9亿户。IDC预测，到2024年中国将超越美国成为物联网全球第一大支出市场。全球规模最大的5G独立组网为5G连接打下坚实基础，目前我国5G终端连接数占全球80%以上。

5G行业应用将分批次落地商用。受基础设施成熟度及技术标准影响，5G早期、成长期的落地包括5G手机终端电子设备、超高清视频/直播、VR/AR等直面消费者的应用。长期看，5G高价值场景或集中于产业端，尤其是车联网及工业领域。根据中国联通数据，2025年全球5G创造的ICT大市场将超过6000亿美元，其中交通（含自动驾驶）、智能制造将分别达到1220亿美元、1130亿美元。

2020-2021年8月末物联网终端用户情况

把握光储产业链确定性机遇

光伏行业需求持续景气，预计2020-2025年，全球光伏新增装机CAGR超20%。根据国际能源署数据，截止2020年底，全球累计光伏装机760.4GW，2020年新增装机量约126GW。2020年光伏新增装机量增长来自中国、越南，少部分来自欧盟和美国；中国、欧盟和美国分别以48.2、19.6和19.2GW位列全球前三。预计2025年全球光伏新增装机370GW，2020-2025年期间CAGR约为24%，其中，预计2025年中国光伏新增装机为127GW，2020-2025期间CAGR约为21%。

全球光伏新增装机历史演变（单位：GW)

预计2020-2025年，全球储能新增装机CAGR超70%。储能的本质驱动来自于新型电力系统所需灵活性资源及用户侧的低成本高质量用电需求，具体可分为发电侧、电网侧和用户侧共七种场景（互有交叉）。中国2020年主要由新能源发电侧、电网侧推动，工商业用户侧受近期火灾事故影响短期内略有迟滞但长期无虞。美国的大型项目及用户侧储能均已实现市场化驱动，2021年有望翻倍以上。欧洲、澳洲、日本、南非、南美等地的家庭储能正保持快速增长态势。2021年全球新增电化学储能装机9.69GW，同比增长100%，预计2025年当年新增可达74.77GW。

投资建议及重点公司

2020年，疫情缓带动需求修复，但原材料紧缺&价格上涨、人民币升值等，压制部分公司业绩。展望2022年，5G后周期阶段确立，5G应用仍是主线逻辑；外部扰动减弱，未来统一通信、物联网模组、智能控制器等行业经营环境将明显改善；受益于新能源行业高景气，海缆、光伏支架、逆变器、储能制冷等通信新能源相关细分板块，具备广阔成长空间。

亿联网络

汇率、供应链等短期压制因素，影响逐渐减弱。后疫情时代，伴随海外销售人员业务开展逐步恢复正常，叠加SIP话机行业渗透率的持续提升，SIP话机业务有望重拾增长势头、龙头地位稳固。疫情催化下，企业数字化转型加速，对云办公终端和云视频会议等需求提升。公司的会议产品和云办公终端两大新业务爆发拐点已至，将成为公司的全新增长极，打开公司新一轮估值提升空间。预计公司2021-2023年归母净利润16.63亿元、21.70亿元和28.30亿元，对应2021年11月01日收盘价PE42、32、24倍。

中瓷电子

公司是国内光器件陶瓷外壳的开创者。核心产品光器件陶瓷外壳在国内市场“一枝独秀”，海外可对标京瓷。公司依托控股股东中电科十三所强大研发资源，构筑配方、设计和工艺三大核心竞争壁垒。客户国产替代趋势下，公司也逐渐赶超海外大厂，加速抢占海外大厂京瓷份额，表现出强于行业的alpha属性。公司前瞻布局三代半导体陶瓷外壳，加速拓展消费电子、工业激光和汽车新市场，有望接棒通信业务高增长。预计公司2021-2023年归母净利润1.53亿元、2.06亿元和3.37亿元，对应2021年11月01日收盘价PE67、50、31倍。

移远通信

受2020年Q4高通授权费用估计不足，及订单收入延迟影响，移远通信(603236,股吧)2020年业绩低于预期。2021年Q1毛利率环比下滑0.6pct，或主要由会计准则变更和原材料价格波动所致，后期有望得到改善。长期看，公司龙头地位稳固，采购、研发等规模优势较为显著，海外市场资质认证齐全，抢占市场份额战略执行坚定，各业务线遍地开花，未来持续高增长可期。预计公司2021-2023年归母净利润3.43亿元、5.73亿元和8.65亿元，对应2021年11月01日收盘价PE79、47、31倍。

中际旭创

2021Q1，公司收入同比略微增长，毛利率有所提升，股权激励和研发费用增长拖累公司业绩。2021Q2，从目前行业上下游产业链相关环节验证来看，海外云厂商需求逐步回暖趋势确定性高，100G需求量预计环比增长，200G订单开始大规模执行，400G需求量预计保持环比平稳增长，全系列产品价格稳定，预计经营情况有望环比明显改善。云需求长期成长性无忧，400G份额稳固&800G继续领先，5G高端市场稳健增长，电信100G/相干产品突破开辟“新天地”。预计公司2021-2023年归母净利润10.15亿元、12.72亿元和17.50亿元，对应2021年11月01日收盘价PE24、19、14倍。

新易盛

2020年，5G和数通400G需求双轮驱动，公司同时实现产品和客户升级，毛利率持续走高，收入和业绩同比大幅增长；2021Q1，国内电信市场需求缓慢复苏，公司海外电信设备商客户持续拓展，贡献增量，数通市场继续高增长，电信和数通业务增速差致毛利率显著下降。2021Q2，伴随5G招标开启，电信业务环比有望改善，数通业务有望延续环比增长趋势。预计公司2021-2023年归母净利润6.58亿元、8.58亿元和10.45亿元，对应2021年11月01日收盘价PE22、17、14倍。

天孚通信

2020Q3以来，在设备商部分5G光模块采购放缓背景下，公司25GOSA业务增长持续放缓，与电信光模块相关无源器件产品需求亦有所下滑。2021Q1，电信业务需求恢复缓慢，包括AWG和线缆等在内的数通产品线高增长，驱动收入和利润环比改善，同比高增长。光模块市场规模持续扩大，分工有望逐渐深化，公司精密制造能力优异，光模块客户资源丰富，伴随无源器件和光引擎等新产品线拓展，有望成为平台型光器件解决方案供应商，未来成长空间广阔。预计公司2021-2023年归母净利润3.01亿元、4.08亿元和5.05亿元，对应2021年11月01日收盘价PE34、25、20倍。

中兴通讯

2021年，国内运营商资本开支增速相对平稳，参考移动2020年5GSPN招标实际落地情况，公司5G三期招标实际落地份额或加速提升。国内5G集采价格竞争趋向缓和，成本端规模效应逐渐显现，行业层面支持毛利率改善，2021年Q1已达35.4%，环比2020年Q4提升5.2pct。Gartner预计未来五年通信运营商设备投资的年复合增长率维持在3%左右，海外5G规模建设开启，2021年加速落地，中兴成长性拉长并超越国内5G建设周期。预计公司2021-2023年归母净利润72.80亿元、87.47亿元和106.71亿元，对应2021年11月01日收盘价PE20、17、14倍。

意华股份

光伏支架新秀，汽车连接器进入收获期。意华股份(002897,股吧)以通信连接器起家，通过内生外延等方式，持续由通信拓展至消费电子、汽车和光伏等业务领域。目前，公司收入主要来源于连接器和光伏跟踪支架。

光伏跟踪支架：受益于光伏装机量的提升和跟踪支架渗透率的提升，叠加意华的成本、服务优势，公司不断开拓新客户、提升在存量客户中的份额，跟踪支架代工业务未来有望维持高增长。同时，跟踪支架自有品牌业务的开拓，将进一步打开公司的成长空间。

汽车连接器：受益于汽车智能化、电动化浪潮，汽车连接器行业量价齐升。公司汽车连接器的前期开发投入已逐渐完备，下游客户的订单也开始放量，未来汽车连接器业务将进入战略收获期。预计2021-2023年公司实现归母净利润1.64、3.36、4.34亿元，对应2021年11月01日收盘价PE46、23、17倍。

科华数据

IDC转型成功，逆变器业务版图再开拓。预计2025年全球新增逆变器需求将达499GW，2021-2025年CAGR25.70%。中国企业排名加速提升，国产逆变器只要略微降价，便可抢占海外市场份额。行业高盈利持续，一方面，逆变器降本空间仍存，海外高溢价持续。另一方面，由于储能逆变器增加双向变流的需。

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（王治强 HF013）