11月17日，和讯SGI指数发布新能源TOP10榜单，本次榜单SGI评分整体提升，第一名迈为股份(300751,股吧)相较于中报时派能科技提升2个分值。三季度，派能科技排名下滑4个名次，杭可科技(688006,股吧)、科威尔均提升6个名次。
TOP10行业格局变换,天合光能新入榜单，精密零部件制造商福立旺退出榜单前十。天合光能主要进行单、多晶硅光伏组件的研发和生产，为绿色光伏提供解决方案。三季度光伏企业，深耕行业创新技术的研发与量产，带动业绩大幅增长，TOP10多获得一个席位。
但新能源汽车动力电池仍旧领先。2021三季度，新能源TOP10平均毛利率为28.79%。其中科威尔毛利率最高为52.77%。迈为股份、派能科技、杭可科技、德方纳米等的毛利率处于中位水平，天能股份、天合光能毛利率相对较低。
可以看到，除了迈为股份、德方纳米毛利率同比维持增长，宁德时代保持稳定，大部分公司2021年三季度毛利率同比分别不同程度的下滑。有的是因为去年的高基数，部分则因为外围客观因素如原材料价格上涨的影响。
作为为数不多跻身国际测试电源专业设备制造体系的中国本土品牌，科威尔行业龙头优势凸显，公司测试电源、燃料电池测试装备、功率半导体测试及智能制造装备等三大产品线，主要应用于新能源发电、电动车辆、燃料电池、功率半导体等工业领域，公司产品获华为、SMA、比亚迪(002594,股吧)、ABB、上汽、亿华通等国内外知名企业的广泛认可。
不过，三季度公司净现比低于1，相较于前五家企业，科威尔净收益质量差，或面临现金流压力。相比之下，天合光能、派能科技、德方纳米等现金流周转的压力较大。
宁德时代，金宏气体净现比优质，行业地位较高。宁德时代作为新能源电池龙头公司，其受到诸多新能源汽车包括特斯拉等车企的亲睐，2021年前7个月，新能源车企配套电池向宁德采购占比提升，其中特斯拉中国采购占比提升至28%，相较于202年15%提升13%的量；而比亚迪、蔚来汽车、理想汽车的配套电池均全部采购宁德。
金宏气体是一家环保集约型综合气体供应商，产品包括特种、大宗、天然气三大类，主要应用于电子半导体领域，在集成电路、医药食品、新材料等的市场增长较快。随着行业高景气持续，公司产能将进一步，不过上游原材料涨价的潜在风险正逐渐外显，三季度公司净利润同比下降11.96%。
研发创新方面，科威尔通过自主研发，拥有测试设备的关键核心技术，科技创新能力突出，并且在多年的技术积累下，已形成较为完备的系列产品线和应用体系；同时，公司正处于上升阶段，注重研发投入以及研发人才的培养，三季度研发投入占比14.91%，行业领先水平，研发人员占比快速扩充，截至2021年上半年，公司研发人员达158 人，同比增长88.10%，研发人员占比超40%。
相比之下，天合光能、隆基股份(601012,股吧)研发投入占比非常低。但主流资金往往倾向关注隆基股份等一体化的头部公司。
光伏产业在2019年以后主要由装机量驱动增长，对于天合光能这样属于中游组件环节企业，加工生产技术相对简单，只有不断的提高研发创新能力，当行业装机量爆发时，方能收获超额收益。
（崔晨 HX015）
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