30亿元拿下！董小姐又看上这一赛道？

停牌一周后宣布格力电器将“入主”，11月17日，盾安环境复牌后涨停。在不断跨界买买买之后，格力再度大手笔抛出30亿元，“拿下”了这家A股公司，董小姐又看上了哪一新赛道？

30亿元“拿下”盾安环境

11月16日晚，格力电器发布公告称，公司拟以21.9亿元受让浙江盾安精工集团有限公司所持盾安环境约2.7亿股股份，占盾安环境总股本29.48%。同时，公司将以现金方式认购盾安环境向特定对象非公开发行的超1.39亿股股票，认购价款约8.1亿元。

交易完成后，格力将持有公司4.09亿股份，占公司总股本的38.78%。盾安环境的控股股东变更为格力电器，公司成为格力电器的控股子公司。

据介绍，盾安环境是全球制冷元器件行业龙头企业之一，其截止阀、四通阀、电子膨胀阀、电磁阀等空调制冷元器件业务具备较深的技术积累和良好的生产制造能力。

对于该交易的目的，格力方面在公告中介绍，该交易是公司落实完善核心零部件产业布局战略的重要举措，有利于提高空调供应链的稳定性。公司自2004年起，围绕空调上游核心零部件先后布局了压缩机、电容、电工、电机、阀件、铸件、高端装备、芯片设计等业务。

最新研报给予买入评级

根据产业在线数据，2021年第二季度盾安环境截止阀、四通阀、电子膨胀阀、电磁阀的市场占有率分别达到41.5%、44.3%、25.2%、13.3%，分别位列细分品类内销市场的第一、第一、第三、第二。

格力电器此前与盾安环境存在经营性往来，主要为采购制冷配件。根据盾安环境2019年及2020年的年报显示，格力向盾安环境的采购金额分别为15.10亿元和12.06亿元。

财务数据显示，盾安环境近年来的业绩波动剧烈，2020年亏损达10.33亿元，2019年则实现净利润2296万元。而在2021年公司业绩好转，前三季度实现营业收入73.74亿元，同比增长41.60%；实现归属于上市公司股东的净利润3.42亿元，同比增长281.37%。

此前在2018年5月，盾安控股发生短期流动性问题。据悉本次格力与盾安环境的交易，也是化解盾安控股流动性事项整体工作安排中的组成部分。盾安精工出售其所持盾安环境29.48%股权，所得价款将按照债委会债务处置工作相关安排用于偿还金融机构借款。

周三信达证券发布了一份盾安环境的最新研报，指出维持其买入评级，公司制冷和热管理业务亟待飞跃。评级理由主要包括以下三点：一是公司治理问题将明显改善，高质押风险彻底消除；二是格力入主提升行业地位，主业份额预计将稳定提升；三是公司制冷+热管理双板块发展逻辑清晰，深度整合亟待飞跃。

据了解，盾安环境原股东质押比例达100%，此次格力受让股权后，公司质押率风险大幅下降，可有效缓解公司受盾安控股流动性危机带来的影响。分析认为，公司目前资产负债率超过80%，格力通过定增方式注入流动性，有利于降低资产负债率，保障经营稳定。

值得注意的是，作为盾安环境的行业竞争者之一，三花智控在11月17日在投资者互动平台表示，格力对盾安的收购，可能会导致公司格力订单减少，但格力以外的其他客户订单将大幅流入，后者远大于前者。据产业在线数据，截止2021H1，盾安环境位列国内制冷阀件销量龙头，市占率达39.2%，与第二名三花智控(市占率34.3%)形成双寡头垄断竞争格局。

尝试布局新能源零部件领域？

盾安环境成立于2001年12月，目前主要业务包括制冷元器件、制冷空调设备的研发、生产和销售。据报道，盾安环境在制冷空调设备领域，正从家用制冷向商用制冷领域拓展，商用涉及领域包括轨道交通、核电、通信制冷、大型商用中央空调、冷冻冷藏领域。

而在新能源汽车热管理领域，公司目前有新能源热管理器相关产品矩阵，包括新能源车用电子膨胀阀、截止阀等产品，公司目前已经同国内比亚迪、吉利、长安、上汽、一汽等企业开展业务合作。

格力电器在公告中强调，拟通过本次交易进一步完善公司新能源汽车核心零部件的产业布局。其透露，公司已在新能源汽车压缩机、电机、电控以及新能源商用车热管理系统有一定技术储备和项目落地。盾安环境新能源热管理器已同国内众多知名企业开展业务合作。通过交易格力电器可快速切入新能源乘用车热管理赛道，并通过自身的采购及生产优势，形成规模效应。

市场分析认为，盾安环境新能源车热管理业务目前在比亚迪已有相当市场份额，格力的入主可以为公司未来产能扩张及新能源车客户开拓等方面提供资金、资信和产业支持，协同提高公司业务竞争力，加速扩大市场份额。

交易双方存在同业竞争问题？

格力电器在公告中也指出，本次股份转让及本次非公开发行尚需通过国家市场监督管理总局关于经营者集中的反垄断审查等。而据报道，格力电器与盾安环境生产的商用空调(冷水机组)以及应用于核电、数据通讯领域的暖通设备产品还存在同业竞争的情况。

针对该事项，格力电器已出具《关于避免与盾安环境同业竞争的承诺》。格力电器承诺在本次收购完成后五年内，通过采取并购重组、资产处置、股权转让、业务经营委托、股权委托或将新业务机会赋予盾安环境及其控制的企业等多种方式解决现存的同业竞争问题。

格力方面表示，“除上述需要解决的同业竞争外，在本公司控制盾安环境期间，本公司将依法采取必要及可能的措施避免本公司及本公司其他下属企业再发生与盾安环境的主营业务构成同业竞争的业务或活动。”

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富研究中心