和讯SGI新环保TOP10应收账款周转效率有所改善 但受外围因素影响毛利率普遍下滑

11月19日，和讯SGI指数新环保TOP10榜单发布，TOP10SGI评分整体提升4分。个别来看，卓越新能跃升6个名次，德固特则下滑6个名次。北交所公司佳先股份新进榜单，新入榜的还有京源环保。金科环境和德林海名次下滑退出榜单前十。

SGI新环保TOP10公司主要为环保设备和环保技术服务两大类，设备类公司毛利率较高，金达莱、奥福环保、复洁环保等相比之下三季度毛利率维持在较高水平。

仅复洁环保三季度毛利率同比增长。因为疫情的影响，个别公司毛利率分别出现不同程度的下滑，其中奥福环保下滑近6个百分点，以及公司国六产品性能要求趋严；除此而外，路德环境、德固特、佳先股份下滑幅度较大。因为东南亚疫情，主要原材料价格上涨，佳先股份生产成本上升。

相较于去年同期应收账款的周转天数平均在200天以上，2021年三季度新环保TOP10应收账款的周转有了明显的好转，平均需要193天。金达莱应收账款周转效率略有改善，不过公司仍存在长周期项目回款慢，2021Q3净利减少2.21%。

而京源环保因以至少400天的周转时长而垫底，公司现金流吃紧。值得一提的是，公司近期因申请向不特定对象发行可转债收到上交所的第二轮问询函，第一轮问询问题涉及融资规模、是否满足财务性投资要求、应收账款以及供应商等情况。

新环保TOP10一半公司三季度研发投入在5%以上，但整体研发水平仍然较低。其中，仅复洁环保研发投入显增强为11.05%，却主要发生在Q3，据了解，复洁环保IPO超额募资金额达7.64亿元，募投项目建设周期为两年，截止2021年6月末，募投项目仍未实施，原因是公司长时间未取得拟建项目的土地使用权，拟扩建和建投项目工期也推迟到2023年底。

而佳先股份主要从事PVC环保热稳定剂研发、生产，且介于公司规模有限，在研发投入方面远不及可比上市公司。

随着双碳目标的实施，以及国内环保监管力度的加强，市场将进一步扩大。不过，据中证网报道，根据权威机构测算，污水处理行业的碳排放量占全社会碳排放总量的1%-2%。SGI新环保TOP10的业务涉及污水处理的公司有金达莱、路德环境、三达膜和京源环保。

另外，值得注意的是，金达莱、复洁环保的股价走势长期萎靡，也是令投资者颇为头疼。

（刘海美 ）