净利润严重下滑！“重庆茅台”涪陵榨菜，只剩涨价一条路？

文丨西部菌

一盒榨菜售价1521元！

是的，你没看错。近日有网友发现，一款五年沉香礼盒装涪陵榨菜(002507,股吧)，售价1521元，此款榨菜净含量900克，价格堪比茅台(600519)。

当然，这毕竟是一款提升品牌层次的产品，而对广大消费者来说，更息息相关的是，涪陵榨菜最近又又又宣布涨价了。

11月15日，重庆涪陵榨菜集团股份有限公司发布提价公告：

经公司研究并审慎考虑后决定，对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等，价格执行于2021年11月12日17:00开始实施。 

在提价公告发布后，涪陵榨菜一度股价大涨，不过很快跌回原样。

而资本市场的摇摆，背后正是涪陵榨菜一个愈发凸显的发展困境：品类单一，业绩增长只能靠提价。

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涪陵榨菜起家重庆市涪陵区，凭借着良好的产地优势，涪陵榨菜一路发展壮大，并于2010年11月在深交所上市，是榨菜行业唯一一家上市公司。

官网显示，2020年，涪陵榨菜主打的乌江榨菜出口52国，全球热销150亿包。

靠着一包包小小的榨菜，撑起300亿元左右的市值，并成为市占率近四成的品牌，这绝对称得上奇迹。

来源：网络

数据显示，从2010年上市至2020年，涪陵榨菜的营收从5.45亿元增长至22.73亿元，增长了317%。不过，在业绩高速增长的过程中，提价是一个绕不开的关键词。

据不完全统计，从2008年至今，涪陵榨菜提价已经超过了10次，包括提高渠道和终端售价的直接提价，以及减量等方式的间接提价。

其中，最近一次的提价为间接提价——2020年6月，涪陵榨菜将80克主力流通产品的规格降低为70克。

这一次，涪陵榨菜选择了简单粗暴的直接提价，上调幅度为3%-19%不等。如果对比此前的几次提价幅度，可以发现，19%是提价上限最高的一次，其成本压力可见一斑。

来源：市界

因为在资本市场上的成功，涪陵榨菜有着“榨菜茅”的称呼——榨菜中的茅台，而事实上涪陵榨菜提价的频率，以及相较于初始价格的提价幅度，都要超过茅台。

作为佐餐小菜，涪陵榨菜从当年的五毛一包，到如今的两三元一袋，在产品定位没有实质性提升的前提下，价格的不断上涨，让不少消费者直呼，“榨菜都吃不起了”。

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涪陵榨菜频繁涨价，成本提升无疑是重要因素。

这次的提价公告中，涪陵榨菜就提到，“主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨，及公司优化升级产品带来的成本上升”。

当然，对涨价的依赖，说到底还是因为，涪陵榨菜的业绩增长存在着明显的天花板，营收的提升对涨价的依赖性太强。这至少体现在两个方面。

来源：欧睿数据

首先，榨菜品类毕竟是佐餐腌酱菜，市场容量有限。根据欧睿数据，2019年包装榨菜市场规模约为67亿，未来五年复合增长率为8%。

已经位居头部的涪陵榨菜，即便完全吃掉鱼泉、六必居、高福记、味聚特等竞争对手的市场份额，它又如何跑赢整个榨菜市场的行业增速？

另一方面，涪陵榨菜集团的核心业务，还是食品加工，产品方面就是榨菜加工。

今年的半年报显示，涪陵榨菜13.47亿元的营收中，榨菜贡献了12亿元营收，占比89.14%。

来源：涪陵榨菜半年报

为了摆脱品类单一的现状，开拓业绩增长的第二曲线，涪陵榨菜在前几年就开始尝试进军榨菜以外的赛道，如2015年收购四川惠通食业有限责任公司100%股权，进入泡菜市场。

泡菜市场的蛋糕要远大于榨菜，但从数据来看，涪陵榨菜调整赛道的转型努力，并没有太大的起色。

上半年泡菜业务的营收只有八千万出头，营收占比6.15%。至于萝卜业务，营收占比只有3.01%。这些多元化的新业务品类，在集团的营收构成中，还是边角料的角色。

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对涪陵榨菜来说，一个相当尴尬的地方在于，近些年的消费升级给食品行业释放红利，但对榨菜反而是利空的。

毕竟，榨菜哪怕卖到天价，也改变不了腌酱菜的原始属性。而消费升级之下，消费者对健康餐饮的需求不断提升，对相对重口的腌酱菜，自然也会减弱需求。

这种压力并非是涪陵榨菜独有。和涪陵榨菜并称为“最佳的泡面搭档”的泡面、火腿肠等，相关食品企业也面临着同样的转型难题。

来源：涪陵榨菜官网

所以，涪陵榨菜近几次的提价举动，遭到越来越多的网友吐槽。对消费者而言，一包榨菜卖到两块、三块可以接受，四块、五块呢？

在健康餐饮的大背景下，榨菜的消费场景在减少，涨价如果超过消费者的心理接受门槛，那势必会引发销量下滑。

不过，在多元化受阻的前提下，除了提价，涪陵榨菜似乎也没有更多的选择余地——事实上，这次涨价之前，涪陵榨菜的盈利能力，正在出现严重的下滑趋势。

如下图所示，前三季度涪陵榨菜的营收增长8.73%，但归属于上市公司股东净利润下滑17.92%。

来源：涪陵榨菜三季报

而且，利润下滑不是首次出现。2019年，涪陵榨菜归属于上市公司股东净利润6.05亿元，同比下滑8.55%，这是五年来首次出现净利润下滑情况。

对比前几年动辄60%左右的利润增速，涪陵榨菜如今的盈利表现，可谓冰火两重天。

面对巨大压力，涪陵榨菜开始加大宣传营销力度，同时，开启大手笔的下沉战略。据涪陵榨菜公告：

目前已完成了全国约 1400 个县级市场的布点工作，设置了相应经销商，县级市场销售占比也逐渐提升。 

在回应投资者“公司提价考虑与计划及提价与渠道下沉是否冲突”的质疑时，涪陵榨菜强调：

渠道下沉与提价没有必然联系，公司严格执行精品战略，坚持产品品质与价值相匹配。

但是，面向下沉市场那些对价格更敏感的消费群体，不断地提价，真的不会造成影响吗？

如果渠道下沉的投入效果，被涨价所稀释，那涪陵榨菜的这一条转型之路，将给自身带来更大的成本压力。

等到那个时候，是不是又要启动一轮涨价？

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（张泓杨 ）