祥生 “躺枪”

文/乐居财经 杨宏彬

2021年，地产股的日子都不好过。

从去年的三条“红线”开始，地产行业的资金端持续收紧，叠加疫情及其他政策影响，市场对地产股的信心明显不足，整个行业的股价都呈颓势。

在此背景下，地产股行情震荡下跌已成趋势，而日内的大幅下跌往往是突降重大利空，比如债务违约。而后，随着信用风险发酵，股价频频下挫。

就在昨日，祥生控股集团（025.99.HK）一根长阴杀出了历史新低，这走势，有点像停牌前的新力控股集团（02103.HK）。

11月18日，祥生股价急跌，跌幅达53.91%，最低跌至1.58港元/股，总市值为48.4亿港元，较前一日缩水一半。

对于这一突发情况，祥生控股在当日下午紧急发布公告，称并不知悉有关导致股价及成交量波动的任何原因，同时表示公司运作一切正常，现有债务并无出现任何违约，且控股股东并未质押任何股份。

股价下跌疑云

股价的急速下跌，不免引得外界对祥生控股债务的关注，尤其是近期频繁暴雷的美元债。

截止目前，祥生控股流通中的债券为两只中资美元债，当前分别存续2亿元，分别是于2022年6月7日以及2023年8月18日到期。截至今年底，祥生控股无到期债券。而对于明年到期的美元债，管理层表示已经准备好兑付计划。

换言之，祥生股价的快速下跌与债券违约并无关系。不仅如此，在11月4日，祥生控股还发布公告称，已于公开市场回购合计845万美元的2022年票据，并且将继续监察市场状况及其财务架构，可能于适当时候进一步购回优先票据。

这一举措被视作提振市场与投资者信心，反映公司财务状态健康。

股价的急速波动让祥生的投资者也非常懵圈了，各种猜测纷沓而至。有市场消息称，是因为远洋资本在内的几家机构强制平仓，导致了祥生股价暴跌。

据了解，11月18日开盘前，祥生控股出现大宗交易，先是一笔900万股的大单，作价3.45港元/股，随即又出现两笔220万股、111万股的大单，价格分别为3.25港元、3.45港元。三笔大宗交易共计抛售逾1200万股。

此外，也有猜测称，是评级机构下调评级导致了祥生股价的下跌。

10月18日，穆迪维持祥生控股的B2/B3评级，但展望调整为负面。其称，负面展望反映了由于融资环境偏紧之下消费者信心较弱，预计未来6-12个月祥生的合约销售额将下滑，并由此导致该公司财务指标和流动性恶化。

而后，在11月3日，标普将祥生控股(集团)有限公司的发行人信用评级从“B”下调至“B-”，展望“负面”，与此同时，还将其美元票据的的长期发行评级从“B-”下调至“CCC+。

祥生“躺枪”

机构强制平仓尚未得到证实，而穆迪、标普等评级机构下调上市地产公司评级早已司空见惯。

对于祥生本身来说，在行业频频暴雷之季，其目前并未出现任何债务违约迹象。

就公司经营状况而言，2021年1-10月，归属祥生控股集团合约销售总额（包括联合营公司），即权益销售额约为683.63亿元，接近其2020年全年权益合约销售额的九成，2021年销售额超过去年是大概率事件。

上半年，祥生的融资结构中，银行和资本市场直接融资占比分别为38.1%和11.2%，利息较高的信托和其它融资渠道占比50.7%。

其中，一年内需偿还的短债为221.62亿元，而集团的现金及银行余额为273.2亿元，，手头现金足以覆盖短期债务。

截止2021年6月末，祥生资产负债率（扣预收款）79.4%、净负债率96.6%，现金短债比（不扣预售监管资金及受限资金）1.2，有望通过一二年时间实现全线绿档。

祥生控股集团层面曾在发布中期业绩时表示：未来发展将不盲目追求规模，聚焦有质量的增长。

11月19日，祥生控股早盘高开，于9时34分涨幅近24%，后报收于1.72港元/股，涨8.18%。

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（徐帅 ）