财报前瞻｜小鹏Q3营收或同比增161.6% 交付量超预期或抵芯片短缺影响

小鹏汽车2021财年Q3财报预计11月23日美股盘前发布。尽管面临全球芯片短缺的挑战，小鹏汽车10月总交付量10138台，同比大增233%。以破万的成绩成为10月份“蔚小理”交付量之首。

市场预期

据彭博分析师预期，小鹏2021财年Q3营收为52.06亿人民币，同比增长161.6%；调整后净利润为-10.87亿人民币，去年同期亏损20.26亿元；调整后每股收益为-0.803元人民币。

第三季度小鹏的交付量为25,666辆，环比增长48%，远远超出了此前小鹏预期汽车交付量的上限，交付量激增或有望带来营收增长。中金表示，小鹏首三季累计交付辆超出公司指引上限，相信表现强劲反映出小鹏汽车在智能化产品战略正确，第三季业绩表现值得期待。

彭博预计，价位较高的P7轿车在第三季度的销售比重为77%，高于第二季度的66%，或可拉高平均售价，并有助于提高毛利率。小鹏Q3交付量大超预期或可在降低单位生产成本的同时，抵销全球芯片短缺之际原材料价格飙升的影响。

G9将杀入30万高端市场腹地？或与蔚来、理想、特斯拉等竞争

继小鹏G3i、小鹏P5、小鹏P7后，小鹏汽车全新智能旗舰 SUV——小鹏G9，已正式在2021广州车展上全球首发亮相。作为小鹏汽车第四款车型，G9将进一步填补前者在中大型SUV市场上的产品空白。

早在此前Q2财报会上，小鹏汽车CEO何小鹏就已透露称，从2023年开始，计划每年至少推出2-3款新车型，特别说明的是，新车型都将同时支持国际市场，无论是硬件、软件还是服务。此外，小鹏汽车在中国市场的主力价格区间也会从15万-30万元扩大到15万-40万元，覆盖更广大的客户群。

因而，对于该车的定价，外界普遍猜测将高于30万，与蔚来、理想、特斯拉等竞争。

机构观点

东吴证券：小鹏应该享受更高的估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

东吴证券表示，我们预测小鹏汽车2021~2023年营业收入分别为226/420/730亿元，同比分别为+287%/+86%/+74%；归母净利润分别为-50/-40/-18亿元。对应PS估值分别为11/6/3倍。选取汽车行业全新成功入局者，即一线造车新势力车企作为可比公司，对比美股/港股几家新势力车企平均PS估值为15/10/7倍。鉴于智能电动汽车行业未来较大市场空间，短期关注小鹏汽车自身强势产品持续放量，长期关注智能化渗透率持续超市场预期，小鹏自身软件收入占比提升，我们认为小鹏汽车应该享受更高的估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

花旗：予小鹏汽车“买入”评级，目标价升62.9%至338港元

花旗发表报告，将小鹏汽车H股目标价由207.5港元提高到338港元，评级“买入”。该行预计新能源汽车制造商将在实现自动驾驶技术竞赛中表现出色，因为它们在先进驾驶辅助系统(ADAS)发展方面具有竞争优势。

花旗将小鹏汽车2021年至2023年各年汽车销量由7.1万、12万及17万辆，修订为9.4万、16万及24万辆，并将研发成本提高到42亿、47亿、54亿元人民币，以考虑到更高的先进驾驶辅助系统研发投资。至于2021年至2023年亏损预测就由原先54亿元、60亿元、56亿元，修订分别为62亿元、59亿元、47亿元人民币。

中金：维持“跑赢大市”评级，给与小鹏港股目标价215港元

中金研报指出，小鹏9月中宣布正式推出新车型小鹏P5，产品定位为舒适驾乘、百变智能的年轻家庭用车，开售24小时订单已超过6,000辆。报告指出，现时投资者较担心P5与P7的内部竞争问题，但认为随着P5的10月份交付及产能逐步提升，可持续挖掘增量用户，推动第四季交付再创新高，实现公司此前规划的单月1.5万交付量。

中金指出，P7现时销量佔比为76.9%，认为于P7的销量及占比于第三季有望再提升，带动收入增长，并可对冲原材料涨价及G3i产能切换的停工负面影响，带动毛利率上行。

大摩：首予小鹏“增持”评级，目标价275港元

大摩发布研究报告称，看好电动车初创、部件及充电解决方案供应商。报告中称，内地电动车行业进入了新的发展阶段，追求素质升级及全球机会。该行认为，监管重设将推动行业整合，并利好龙头品牌及吸引更多技术进入，要从中取胜将需要生态系统而非仅生产车辆。

（文章来源：哈富资讯）

文章来源：哈富资讯