36氪金融MinIPO CEO 袁俊：从资本角度看小众与主流之间的赛道机会

Z世代领导下的消费时代，商业呈现出哪些新的内容生态？三坑文化、潮玩经济，小众与主流消费中蕴藏着怎样的赛道机会？消费者“部落化”，商业将如何建立社交货币？

2021年11月23日，由赢商网主办的“2021中国商业体验造物节”，在深圳前海华侨城JW万豪酒店如约而至。本届造物节以“YOUNG商业，正当燃”为主题，设置了体验式商业地产发展论坛、“潮燃青年观察局”主题展、2021体验式商业地产“领航·造YOUNG新势力”颁奖盛典等多样创新活动。活动吸引数千名中国商业地产行业领袖精英学者汇聚一堂，共同探讨当下“潮玩新青年文化”。

在11月23日的主题微论坛上，围绕着“从资本角度如何看小众与主流之间的赛道机会“这个话题，36氪金融MinIPO CEO袁俊先生带来了精彩的观点分享。袁俊先生表示，小众文化培育周期非常长，但是萌芽期过后发展速度非常快，远远超过同类的传统企业；目前投资行业一级市场有大量资金涌入，竞争白热化，估值泡沫短期内会成为常态；中国品牌连锁化还处于早起，有非常好的机遇，但需注意人口代际变化、中西方文化差异以及市场格局等问题。

36氪金融MinIPO CEO袁俊

从小众发展到主流的最佳机遇期：夹“新”层

袁俊先生提到小众与主流之间的机会，把它称为夹“新”层。小众到主流，这中间介于一种可能即将要成为主流，但还不是主流的状态，它基本是属于一个创新事物。

小众是只被少数人接受的事情和爱好。从资本价值来看，本身小众看起来是不值得被关注的事情，因为肯定不是大生意，资本少，创业也不是特别好的选择，因为你本身要从有限的市场里切有限的份额。

大部分小众文化发展成大众文化之前，早期基本都是以个人力量为主，所以大部分小众发展到主流之前，早期依靠的都是个人力量，社会力量极少，但一旦过了这个时间线，迎来引爆点，社会力量就会成为主流。

袁俊先生列举了lululemen、泡泡玛特、小仙炖从小众发展到主流的企业。.lululemen早期经过了很长时间的磨炼，2017年之前，增速都很慢，开盘价是12块5，2017年突然爆发，如今涨到接近500块钱，现在的市值接近600亿美元。

泡泡玛特从2010年第一家店开到现在经历了十几年，2016年签到了赖以成名的第一个IP款moly，2019年拿到天猫双十一销售的第一名，从它诞生到爆发，经历了九年。

小仙炖从2017年开始到2020年，每年天猫双十一的销售都是第一名。2016年刚刚做的时候是第三名。他们早年生意规模非常小，近两年爆发速度特别快，最近刚完成一轮新的融资。

袁俊先生表示，小众文化有一个最大的问题，就是培育周期非常长，但是萌芽期过后，发展速度会非常快，远远超过同类的传统企业。

小众文化在萌芽期之前，有一个最佳机遇期，只有在这个最佳机遇期进入，才有机会成为所谓的主流。初期之后，市场的竞争会不断加剧，期初还是一个蓝海的状态，到真正被大众所看到的时候已经是一个红海了。只要你错过了机遇期，就很难占到主流。

行业内卷升级、估值泡沫短期内会成为常态

袁俊先生提出投资行业目前存在的主要机遇和挑战，一是目前一级市场有大量资金涌入，竞争白热化，估值泡沫短期内会成为常态，二级市场基本也一样。最近做一些项目时发现有一个明显困难，即企业处于相对早期的状态，赛道又过于小，融资是有障碍的，因为资金管理规模提速太快了。

二是美元基金的入场，造成消费行业估值逻辑发生变化。早年不管是A股还是港股，对消费行业并不是特别友善，但这几年都是以消费为主，可能大家听过的品牌，基本都拿过一轮或者以上的融资。

三是赛道和品类的增强，导致行业内卷升级。单拿一个品类来说，像做面条的，很多公司都拿钱，比如遇见小面、和府捞面，霸蛮、五爷拌面，都拿到钱了。

四是消费市场格局将向互联网市场格局演变。比如白酒行业，第一名跟第二名，茅台(600519)+五粮液(000858)的利润和营业额，超过其他品牌的总额，也就是老大和老二加起来，比其他所有人都强，这个赛道基本没有其他人什么事了。

五是注册制下，马太效应进一步放大。在注册制下，股票的供给增加，二级市场资金大量进入，会看这个“三角形”，只有巨头公司才有机会获得公募基金的大量价值，也就是说你只有成为最好的公司，在二级市场才能持续增值。A股估值体系会逐步向成熟市场靠近，以10亿利润或300亿市值为分水岭，少数有潜力的明星公司被长期包围，越大的企业获得的资金越大。

资产荒将在未来3-5年当中持续加剧，一二级市场的头部品牌估值泡沫将成为常态，短期的市场震荡在明年到后年会出现，今年下半年大家投消费和零售的脚步其实已经放缓了，都在复盘做检讨。万亿级赛道和千亿级赛道的差距不仅体现在绝对规模，单一区域的需求密度是直接影响复制速度的，规模和密度一比，五年之后基本就是平方级的差距。

中国品牌连锁化的三大思考：人口代际变化、中西方文化差异、市场格局

袁俊先生表示，中国目前行业的品牌化跟连锁化，都还处于非常早期的过程，都有很好的机遇。但有三点值得思考：一是人口代际变化，如现在剧本杀非常火，我们的定义是“新一代年轻人的KTV”，现在KTV的生意会越来越难做；二是东西方文化差异，如之前一些做沙拉的公司，现在基本都已经销声匿迹，我们自己对中国沙拉的定义，中国人是不太喜欢吃冷食的，就像很多中国人喝牛奶腹泻一样，有点不耐受，所以我们喝豆浆。中国的沙拉其实是麻辣烫，就是熟了之后吃这些菜；三是格局已定，就像中国的牙膏市场。

袁俊先生最后表示，整体来看，小众到大众区间，会从新一代年轻人角度出发做产品的革新和创新；其次，品牌的集中化、连锁化，包括供应链规模化，这些都是比较确定的趋势。

（张泓杨 ）