【2021年度观察家金融峰会系列报道之六】上海交通大学、上海高级金融学院教授、可持续金融学科发展学术主任邱慈观：三维投资下的挑战和突破

经济观察网 记者 黄一帆 11月23日，由经济观察报主办、上海信托战略合作的“新发展 新秩序——2021度观察家金融峰会”在上海召开。上海交通大学、上海高级金融学院教授、可持续金融学科发展学术主任邱慈观在会议上表示，ESG投资目前仍存在三大挑战。

首先，ESG投资是一种有高度理念门槛的投资，“它不单是价值观驱动的投资，而且它是高度知识导向的投资。”邱慈观表示，里面很多的概念和理念，非常难以对市场上的散户解释。因此，她认为，在这样的过程中欧美的ESG投资也不一定适合中国。另外，她表示，ESG投资有高度的知识背景门槛，三维的投资非常需要开发、了解投资人的偏好。

其次的挑战与三维投资下的空间相关。“在传统的两维空间下，只有风险与回报，但在三维投资下多了ESG影响力这一计量。”邱慈观表示，实证研究表明，ESG投资是没有超额回报（alpha）的，如果ESG没有超额回报存在，为什么投资人要去做ESG投资？邱慈观认为，需要继续发掘投资人的非财务动机，并要讨论财务回报与投资人追求的ESG影响力之间的关系。

第三个挑战，邱慈观表示，ESG挑战和数据有关。她提及，“因为ESG投资需要ESG的数据，数据非常难以取得，这里面的挑战不是很单纯地挑战，而是很多重的”。

不过，邱慈观介绍称，目前ESG投资面临的三大挑战，最近有一些突破。

首先，“企业传统的财务报表经过一百年的发展，从1920年代应用到今天，已经不符合社会的需求。”邱慈观表示，最近几年学者一直在推动，即怎样把传统的财务报表变成三维下的财务报表。在这方面，最近几年有非常大的进展。

此外，在发掘投资人的ESG偏好及理论推进上，近几年获得了巨大突破。

最后，邱慈观称，在最近几年，其观察到在ESG投资领域全面性的理论解释有非常明确的跃进，即实践者在投资报告里逐渐纳入第三维信息。

（张泓杨 ）