小鹏Q3财报亮眼 大有反超蔚来之势

小鹏和蔚来相继公布了Q3财报，两者近期都有不错的涨幅。小鹏本周涨势凶猛，美股本周上涨15.95%，港股本周涨超13%。蔚来走势相对较弱，本周累计上涨7.14%。

交付数据

交付方面，小鹏Q3公司共交付25666辆，同比和环比分别大增208.45%和47.52%，单季度交付量接近2020年全年交付水平，交付规模创历史新高，获得造车新势力季度冠军。单三季度P7交付19731辆，环比增长71.25%，其中99%交付量支持XPILOT2.5或XPILOT3.0.2021年前三季度公司共交付56404辆，超去年全年交付量的2倍。

蔚来Q3交付量同比+100.2%/环比+11.6%至2.4万辆，环比增长11.6%，其中ES85418辆，ES611271辆，EC67,750辆。具体来看，7月份，蔚来交付了7931辆车，首次在新势力中排名从第一跌落至第三；8月的交付量进一步缩减到5880辆，在新势力中排位降至第四；9月首次实现单月交付量破万，重回新势力第一；但10月份又掉了下来，只交付了3667辆。

Q3财务数据

财务业绩方面，小鹏Q3公司实现营收57.20亿元，环比增长52.07%，主要是汽车交付量增加以及P7上量后销量结构改善单车售价增加6700元所致；Q3毛利率为14.4%，再创历史纪录，受益于产品结构优化(P7销量占比77%，环比增加11pct)和制造效率提高，同比和环比分别增加了9.8%和2.5%。

蔚来Q3总收入同比+116.6%/环比+16.1%至人民币98.1亿元，总毛利率同比+7.4pcts/环比+1.7pcts至20.3%，Non-GAAP归母净亏损同比收窄43%/环比扩大70%至人民币5.7亿。

小鹏Q3研发支出12.64亿元，同比和环比分别增长99.0%和46.4%，主要是研发人员数量较2020年底翻倍、新车型G9和P5研发以及支持未来增长的相关软件技术研发开支增加所致；Q3S&G费用15.38亿元，受汽车营销增加及销售网络扩张影响，同比和环比分别增长27.8%和49.3%。

新品消息

新品产能方面，10月公司交付10138辆，9月上市的新车P5在手订单充足，交付已经排至春节假期后，据公司官网，Q4公司预计交付量达34500-36500辆，收入高达71-75亿元。

据公司官网，公司明年上市的新车G9将配备800伏高压SiC平台及小鵬新自研的X-EEA3.0电子电器架构，支持XPILOT4.0，全栈自研软硬件优势进一步加强，超强的产品力有望贡献显著增量；此外，肇庆工厂二期及广州工厂2022年投产后，公司产能将增至30万辆，保障产品交付。

销售方面，小鹏的销售和服务网络也在迅速扩张，截至9月30日，小鹏271个销售门店覆盖了95个城市，预计到2021年底，销售门店的数量会超过350家；小鹏继10月在挪威发售P7后，积极布局挪威和欧洲其他市场，并不断完善当地的销售和交付服务体系，小鹏汽车有望蓄势待发。

安信证券预测，小鹏2021-2023年营业总收入将为187.02、354.01、521.92亿元。给予公司2022年8.5倍PS，对应目标价211.66港元，维持公司“买入-A”评级。

东吴证券认为，考虑芯片短缺对新车交付的影响，下调小鹏汽车2021年营收为200亿元(之前为226亿元)，2022~2023年分别为420/730亿元，对应归母净利润为-50/-40/-18亿元，对应PS估值分别为15/7/4倍。维持小鹏汽车“买入”评级。

光大证券认为，受产线升级调整影响，2021/10蔚来交付量约3,667辆，四季度指引约2.35-2.55万辆。继续看好NT2平台规模效应、75kwh铁锂三元电池包成本优化、以及软件订阅制驱动的长期毛利率改善趋势，维持目标价US$48.53，维持“增持”评级。

（文章来源：哈富资讯）

文章来源：哈富资讯