私募大佬杨东坐了几轮过山车后 他带着董承非一起去调研了

罕见露脸的私募大佬杨东再度携手董承非调研。继飞力达后，这一次他们出现在中新集团的调研名单上。

值得注意的是，中新集团也是杨东的爱股，其旗下的宁泉资产已连续三个季度加仓该标的。不过，从中新集团的股价走势来看，杨东已坐了好几轮过山车。

杨东调研重仓股

11月24日，中新集团终于发布了11月10日的调研纪要。从调研纪要来看，11月10日下午，杨东带着宁泉资产的余璟钰、沈沁、孙哲、钱敏伟、张斌，携手睿郡资产杜昌勇、唐胜，以及兴全基金董承非等对中新集团进行了实地调研。

杨东、杜昌勇都是兴全基金的元老级人物，也是彼时董承非的老领导，离开兴全基金后，他们都创立了知名私募。

值得注意的是，杨东旗下的宁泉资产也重仓持有中新集团，并连续多个季度加仓。具体来看，今年一季度末，宁泉致远58号私募基金成为中新集团新晋前十大股东，持股数量为283.55万股，二季度加仓29.75万股，三季度再度加仓25.22万股。截至三季度末，上述私募基金共持有338.52万股。

从中新集团股价来看，杨东坐了多轮过山车，如若不做波段，或难有收益。4月1日-6月28日，中新集团股价上涨逾12%，此后股价开始持续下跌，截至8月6日，一个多月的时间跌去超13%。8月6日-11月9日，公司股价上涨后再度回落。不过，自杨东一行调研以来，中新集团股价再度进入一轮上涨周期，11月10日-11月26日，中新集团股价涨幅超9%。

从公司背景来看，中新集团由中国、新加坡于1994年8月合作设立，业务包括园区开发运营、产业载体配套、绿色公用以及多元化服务等。目前园区开发运营业务是公司最主要收入和利润的来源。

此次调研，杨东、董承非一行问了哪些问题？

从公告来看，机构较为关注中新集团的盈利模式和利润来源。中新集团表示，园区开发运营业务的主要模式为政府协议委托开发方式，具体有BT模式、协议分成模式和PPP模式，即公司作为园区开发运营主体，为各合作区项目完成整体规划设计、基础设施建设、综合开发投入、软件转移、招商亲商等工作，从而获取相应对价收入。“区中园”业务为主产业载体配套获取稳定租金和增值收益，未来将适时采用REITs等方式实现滚动开发，不断扩大运营管理的资产规模。

机构进一步追问：“公司的现金流、存货情况如何？”

中新集团表示，多个项目逐步进入成熟期和收获期，截至2021年9月30日，期末现金及现金等价物余额约为34.28亿元。存货期末余额约为101亿元，主要为园区开发项目基础设施建设成本和地块动迁成本。

“兴全系”调研聚焦中小市值公司

有意思的是，飞力达早前公布的调研纪要显示，11月10日上午，杨东、董承非一行也对其进行了实地调研，中新集团黎承林亦出现在了调研名单中。

梳理发现，飞力达和中新集团都在苏州，这意味着当天杨东一行颇为忙碌，一天实地调研两家上市公司。并且飞力达和中新集团目前市值都并不大，其中，中新集团市值低于150亿元，飞力达市值更是小于40亿元，近两年来基本没有专属研报。

事实上，从近期整体调研情况来看，宁泉资产与兴全基金、睿郡资产的调研多次重合，同样聚焦中小市值公司。11月10以来，除了中新集团、飞力达以外，宁泉资产调研了欧菲光、利亚德、奥佳华、永高股份、澳华内镜等。

其中，11月18日对利亚德的调研，睿郡资产、兴全基金也参与其中， 11月17日对奥佳华的调研，睿郡资产也有出席。值得一提的是，奥佳华也是兴全基金和宁泉资产的“爱股”。截至三季度末，兴全合润、兴全商业模式、兴全合宜、宁泉致远58号私募基金均位列奥佳华前十大股东。

在今年5月巴菲特股东大会中国投资人峰会的圆桌论坛中，董承非与杨东曾针对如何投资有过公开的探讨，对理解他们的投资逻辑或具有一定参考意义。

在杨东看来，投资需要预测未来，尤其是成长股投资。“很多时候我们要把一些行业的规律、商业模式、还有企业的一些基本竞争规律了解清楚，在这基础上才有预测。在投资中，我们还是要保守一些，巴菲特安全边际的思想深刻告诉我们：人都是会犯错误的，一定要考虑到犯错误的可能和概率，一定要留好安全边际。”

董承非表示，早些年，我更关注企业的静态财务指标会多一些，但这几年，看企业未来会更多一些。“牵涉到未来的时候，企业管理层比重确确实实越来越高。”

（文章来源：上海证券报）

文章来源：上海证券报