距离被提名连任美联储主席仅一周后，鲍威尔就不再是我们熟悉的鲍威尔了。市场对鲍威尔的变脸反应剧烈，但巴伦周刊刊文称，市场可能恐慌过头了。
在参议院银行委员会（Senate Banking Committee）作证时，鲍威尔表示，美联储官员长期以来一直用“暂时”这个词来描述不断加剧的通胀，现在是时候放弃这个形容词了。他还暗示，美联储可能会加快缩减其紧急债券购买计划，这表明加息可能会比计划的更早。
华尔街因此大惊失色。随着30年期美国国债收益率跌至今年以来的最低水平，美股主要股指受挫，标准普尔500指数周二大跌近2%，纳斯达克指数下跌1.5%。
Evercore ISI的全球政策和央行策略团队主管Krishna Guha说：
“美联储的转向非常突然。为期八个月的缩减计划四个星期前才宣布，纽约联储两个星期前才开始实施。这让人们愈发觉得，美联储进一步调整利率的可能性升高。”
此前对美联储加息预期影响重大的两个因素已经浮出水面，致使市场变得敏感不已，犹如惊弓之鸟，一触即发。
首先，鲍威尔保住了美联储主席的职位。此前民主党进步派人士力荐较为鸽派的美联储理事莱尔·布雷纳德当任美联储主席，加上拜登推迟宣布提名，一度引发了外界对鲍威尔落选的预期。几个月来，一些策略师一直在猜测，如果鲍威尔能成功开启下一个四年任期，他将会感到更少的拘束，并迅速对通胀采取更强硬的措施。与美联储官员的预期相比，通胀的幅度和持续性都更高。
其次，Omicron变异毒株的出现正在提醒政策制定者和投资者，疫情还没有结束。这对于经济预测来说，又是另一个难题。然而这一次，鲍威尔颠覆了他对风险平衡的定义。到目前为止，Omicron变种让官员们更有理由担心经济增长，而不是通货膨胀。这是因为消费者或因担心疫情而减少正常活动，并削减支出。同时感染风险让许多工人对重返工作岗位更加犹豫。自疫情爆发以来，鲍威尔就表示，美联储更关心的是其双重使命中的充分就业问题，而不是价格稳定。
然而，当地时间周二，鲍威尔的发言画风突变。鲍威尔表示，通货膨胀已成为更大的担忧。他在听证会上称，更高通胀的风险已经增加，并讨论了疫情对供应链、商品短缺和物价水平的影响。此外，鲍威尔承认，物价稳定对于恢复疫情前的劳动力市场状况至关重要，当前的失业率处于半个世纪以来的低点。
“从某种意义上说，通胀持续高企的风险也是就业市场复苏面临的主要风险。”
虽然鲍威尔的转变值得注意，但其调整态度的时机确实恰到好处。鲍威尔周二的语气比美联储开始积极应对疫情和政府停摆以遏制疫情以来的任何时候都要强硬。但他仍然是鸽派，只是稍微不那么强硬了，况且他仍然领导着一个倾向于宽松货币政策的委员会。
Cornerstone Macro全球政策主管罗伯托?佩利（Roberto Perli）表示：
“市场有点措手不及。但我不会将鲍威尔的发言解读为货币政策的重大转变。”
佩利指出，联邦基金利率期货的信号或许也能说明问题。在上周五对Omicron毒株的担忧冲击市场之前，交易员实际上已经消化了2022年6月首次加息的预期。上周五，新变异毒株来袭，交易员押注新一轮疫情将阻碍经济复苏，并给予美联储更多时间保持耐心，市场预期降低，加息预期推迟至9月。周二，在鲍威尔讲话后，联邦基金利率期货显示加息预期重回明年6月，也不过是Omicron毒株来袭之前的水平。
佩利在谈及鲍威尔的证词时表示：
“即使在今天之后，预计股市在明年6月之前也不会大涨，但我还是认为市场对鲍威尔的发言有点解读过度。”
佩利认为，周二并不一定象征着美联储货币政策迎来了戏剧性转折。他表示，将通胀重新定义为“非暂时性”的做法不仅是合情合理的，而且是一项明智的、无成本的政治举措。毕竟，通货膨胀已经成为美国普通民众和华尔街共同的心头之患，而鲍威尔昨晚面对的听众是一群政客。
与此同时，佩利指出，鲍威尔关于加快缩减计划的声明避免了正面答复。鲍威尔称，美联储官员们将在12月14日至15日的会议上讨论加快缩债的问题，这本身可能是争取更多时间。鲍威尔说，美联储从专家们处获悉，大约一个月后将有更多关于Omicron的信息。对该说辞的一种解读是：12月中旬的会议还为时过早，不能加速缩减债券购买。
值得注意的是，即将出炉的两大数据将影响有关缩债进程的辩论和结果。首先是本周五的就业报告，预计该报告将显示就业状况良好。不过，关键在于劳动力参与率是否上升，以及工资通胀是否放缓。
11月消费者价格指数也将在美联储下次会议前几天公布。周二上午公布的调查数据显示，消费者通胀指数预计将再次大幅上升，再出现一个月的高通胀只会增强美联储内部关于尽早结束紧急债券购买计划的呼声。
总而言之，鲍威尔语气的改变意义重大，但这并不是一个转折点。美联储仍在等待能够使其实质性地改变货币政策的信号。
景顺资管驻东京全球市场策略师Tomo Kinoshita也表示，现在就把美联储主席鲍威尔的最新言论解读为过于强硬还为时过早。
在这个时候，鲍威尔肯定不太可能说一些会对市场产生巨大影响的话，也不太可能积极发表可能导致股价大幅下跌的评论。鲍威尔称经济方面存在相当多的负面压力，这是鸽派的言论。另一方面，他认为对通胀的影响还不清楚，这听起来又有点强硬。根据投资者关注的层面，鲍威尔的言论可能会有不同的解读。从市场角度看，一刀切的解读为时尚早。
机构分析认为，需要指出的是，在对奥密克戎毒株的担忧、关键的美国数据及鲍威尔的第二轮证词尘埃落定之前，交易员们仍保持谨慎。展望未来，新冠疫情的发展和美联储的讲话将更加重要，而美国经济数据可以为明确的方向提供更多细节。
（王治强 HF013）
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