美联储放弃“通胀暂时论” 明年通胀持续还是反转 对国内影响有多大？

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，近日美联储主席鲍威尔表示，预计高通胀将持续到明年年中，是时候放弃“暂时性”通胀的说法了，美联储将在控制通胀方面保持警惕，可考虑提前几个月结束缩减购债计划，将在未来的会议上讨论加快缩减购债速度。

市场人士指出，11月美联储议息会议以来，美国通胀飙升的势头不减，10月核心PCE创30年来新高，11月会议纪要已经显示出诸多美联储官员对于通胀风险平衡的转变，近来甚至部分偏鸽派的官员也展示出对通胀担忧的态度。

他们并表示，美联储对通胀的关注已经明显增强，不过新冠变异病毒奥密克戎（omicron）对全球经济和金融市场的影响目前尚难预测，因此美联储缩表的步伐仍有一定不确定性，预计美联储最早将在12月15日议息会议宣布加快缩减购债。

美联储大概率加快Taper步伐，但仍需关注omicron

嘉盛集团全球研究主管MATT WELLER指出，从字里行间看，鲍威尔对通胀持续风险的关注已明显增强，希望将美联储的资产购买计划以早于最初计划的日期前结束。

东吴证券宏观首席分析师陶川对财联社表示，目前美联储面对的通胀压力较大，除非未来两周omicron被认为是有破坏性传染力的毒株，否则大概率美联储会加快Taper的步伐。

陶川并称，后续在12月议息会议上，美联储的政策可能面临转向，明年美国有望加速退出宽松的货币政策，释放出提前加息的信号，叠加omicron造成疫情发生变数，短期可能对金融市场的风险偏好有较大压制。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，最新的9月利率预测点阵图显示，2022年美联储会加息1次。明年美国经济会有较高增速，意味着就业会好转，高通胀持续时间可能比预期要长，会引发更多关注。

另外明年会有4名偏鹰派官员加入票委。因此2022年加息步伐加快是有可能的，最早可能在本月议息会议后公布的点阵图中得到证实。不过未来疫情多变，美联储货币政策收紧进程也会随之调整。

全球通胀明年仍将持续，但对中国影响有限

上述市场人士指出，明年全球通胀仍将持续，复苏动能有所衰减。但国内外通胀略有不同，国外通胀更多是需求和供给端端共振导致，而国内通胀更多是供给端引起的，因此全球通胀对国内的影响或有限，明年国内通胀形势整体温和。

平安证券首席经济学家钟正生认为，全球通胀拐点，可能需要到2022年全球生产瓶颈和供应链压力缓和后才会出现。而这又高度取决于新冠肺炎疫情变异与疫苗接种提速之间的“赛跑”。

对于供给端造成的国内通胀压力，市场人士认为，2022年针对猪肉和个别涉及新能源的工业原材料价格可能出现的异动，国内相关部门会通过支持供给、释放储备及平稳推进＂双碳”目标等方式应对，因此供求关系决定明年国内通胀态势会比较温和。

国泰君安宏观首席分析师董琦认为，在2021年演绎到极致的物价明年将出现反转。2022年国内消费者物价指数（CPI）全年温和上行，大宗商品价格将有一定回落，高基数下工业品出厂价格（PPI）将较快下行。

王青指出，除了原油等国际大宗商品价格波动会向国内PPI传导外，全球通胀对国内影响比较小，这种态势在明年也不会有太大变化。受价格走势和基数效应影响，2022年国内PPI同比会大幅下行，年末可能出现负增长；明年CPI同比中枢会小幅升至2.0％左右，通胀形势整体温和。

美联储加速Taper将压制国内货币政策宽松空间

市场人士判断，明年国内经济仍存一定下行压力，但海外主要央行货币政策正常化进程和全球通胀水平仍将延续，将对明年国内货币政策的宽松空间形成一定掣肘。

陶川表示，美联储加速Taper当前对于国内货币政策的影响可能较为有限，美联储加息对于国内货币政策的影响可能更大，随着明年年中美联储Taper接近尾声、加息临近，央行的宽松空间将受到较大限制。

钟正生也指出，对国内货币政策总量宽松不宜抱有过多期待。货币政策更有可能配合通过公开市场操作、中期借贷便利（MLF）等，保持货币流动性合理充裕。相关部门对重点领域，如小微企业、制造业和碳减排等的定向支持仍将继续或扩大。

（王治强 HF013）