注册制新股纵览：百诚医药：具有较强竞争力的综合型CRO公司

本期投资提示：

AHP 得分——百诚医药2.03 分，总分的38.1%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算百诚医药AHP 得分为2.03 分，位于非科创体系AHP 模型总分的38.1%分位，位于中游偏上水平。假设以全市场顶格申购和70%入围率计，中性预期情形下，百诚医药网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0342%、0.0274%、0.0152%。

百诚医药：具有较强竞争力的综合型CRO 公司。公司拥有较为完整的药物研发核心技术体系，目前公司已搭建了创新药研发、仿制药及一致性评价药学研究、BE/PK 研究、包材相容性研究等核心技术平台，尤其在仿制药开发和一致性评价领域，能够覆盖药物研发的全流程。公司重视医药研发平台的搭建和完善，深入布局吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂、细粒剂等高端制剂领域，形成了多个特色化的核心技术集群，有力支撑了公司的快速健康发。目前，公司已成功为客户提供吸入用硫酸沙丁胺醇溶液、吸入用异丙托溴铵溶液、吸入用复方异丙托溴铵溶液等超过10 个吸入制剂品种的药品研发服务。公司已经为 150多家客户提供 250 余项药学研发服务、BE 试验或者相关一体化研发服务。2015 年以来，公司已助力客户取得 80 多项仿制药药品注册受理号，46 项仿制药药品注册批件或通过一致性评价，其中有 14 项为国内前 3 家通过，并且有 9 项为全国首家通过一致性评价或者获取注册批件。此外，公司创新药技术研发平台已经布局 H3、CDK4/6、PI3K、PPARα/δ 等靶点，在研的创新药项目共 5 项，其中 BIOS-0618 处于 IND 申报准备阶段，其余处于候选化合物的确立阶段。公司共有博士10 人，硕士132 人，技术研发人员有518 名，占比为85.06%，高于其他同行业竞争对手。2018-2020 年公司营业收入和归母净利润复合增速分别为58.86%、128.01%，均高于同行可比，同时，公司毛利率水平及研发支出占比均高于行业平均。

风险提示：百诚医药需警惕药物研发失败、项目合同的执行周期较长、原业务订单来源减少、对医药行业研发投入依赖性、市场竞争加剧、仿制药一致性评价业务增速放缓或减少等风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所