茅台重新站上2000元！白酒板块涨价潮来了？

11月8日，酿酒板块盘中直线拉升，老白干酒、迎驾贡酒涨停，洋河股份大涨8%。截至收盘，贵州茅台涨4.45%，股价收报2043元/股。这也是今年7月21日后，时隔5个月茅台股价重新站上2000元。临近春节备货，酒企开启涨价潮，茅台价格也要涨了吗？

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中信：坚定看好高端白酒板块

年内白酒板块估值大幅回落，悲观预期是否已经充分消化，行业能否迎来反弹？据悉临近年末，行业进入春节备货阶段，再加上龙头酒企年底召开经销商大会，分析认为这或将进一步催化板块估值切换。

国金证券认为，临近年末消费传统旺季来临，根据历史经验，消费板块预计将有跨年行情。历年统计数据显示，消费板块年底整体表现较为优异。今年以来消费股整体表现较弱，利空反应较为充分，经过近一年的调整，板块估值也处在相对合理的位置上，本轮行情理应可以相对乐观。

此前中信证券也发布研报坚定看好白酒行情。该机构指出，白酒行业将进入信息密集释放期，茅台、五粮液、酒鬼酒、舍得、剑南春等均已开始释放积极信号。白酒行业景气持续，基本面稳健向上，对明年全年和春节旺季动销信心坚定。目前白酒板块估值处于合理区间，积极推荐白酒行业，首推攻守兼备高端酒。

虽然机构普遍看好白酒板块，但也有观点认为白酒板块或呈现分化之势。中金公司表示，白酒表现分化，高端、次高端白酒延续扩容态势，大众白酒需求疲软。推荐关注具有定价权和业绩确定性的高端白酒、结构持续升级且有改革预期的徽酒和苏酒龙头，以及仍处于全国化扩张阶段的次高端白酒。

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酒企纷纷开启提价

近期多家白酒企业宣布提价。11月26日，山东景芝白酒销售有限公司发布产品涨价通知：鉴于包材物料、能耗、人工等成本大幅提升，为更好地保证产品品质，经公司决定，自2021年12月1日起，对多个系列产品的开票价格进行上调。

11月27日，有媒体报道剑南春旗下高端产品水晶剑南春开票价每瓶将上调20元，剑南春已经释放2022年调价幅度，而由于“一地一策”关系，目前，不少省区商家正陆续按等幅度将调价向终端传达。

据了解近一年来，剑南春已经连续多轮提价，其中另一款高端产品52度珍藏级剑南春2020年12月曾大幅提价100元/瓶，终端价从之前的788元/瓶提至888元/瓶。2021年8月20日珍藏级剑南春再次宣布提价40元/瓶。

上周据媒体报道，有消息称五粮液或计划在年底宣布新的合同政策：第八代五粮液计划内出厂价仍为889元/瓶，计划外价格从999元/瓶提升为1089元/瓶。五粮液方面并未对这一消息进行确认，不过新京报记者采访多家经销商了解到，目前均获悉了涨价消息，“虽然还没有正式通知，但是说了要涨。”

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茅台将“变相涨价”？

酒企纷纷进行产品提价，也引发了市场对于茅台会否涨价的猜想。据报道有白酒行业分析人士表示，茅台可能也会涨价，提高茅台的出厂价也可以压缩茅台的渠道利差空间，打击黄牛党炒作茅台的积极性。

但也有观点认为，茅台不会直接涨价，但是会通过提高直营销售的占比，扩大线上销售范围，变相实施涨价，通过提高整个产品的利润率，达到提升整体业绩表现的目的。只是这种涨价是间接和隐性的，外界很少能看到。

财务数据显示，2018-2020年，贵州茅台业绩增速持续放缓，三年净利润增速分别为30%、17.05%、13.33%。今年前三季度，公司的营收和净利润增速分别为11%和10%，净利润增速创近五年新低。

而近年来茅台一直在努力尝试加大直营渠道占比，公开信息显示，飞天茅台酒在直营渠道的供货价为1299元/瓶-1399元/瓶，这一价格相对于969元/瓶的出厂价有所上涨，也即茅台直营渠道占比增大可以帮助公司进行“变相涨价”，实现公司利润的提升。

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茅台中长期或具备上涨空间

中金公司认为，从中长期看，茅台终端价具备随经济增长而持续上涨的基础。飞天茅台是销量最大的高端大单品，普飞的实际成交价决定了高端酒的价格天花板。回顾历史，普飞终端价随着经济增长而上探，且增速跑赢经济增速。

其历史数据显示，上一轮周期，普飞成交价的高点在2011年，达到2000元。本轮周期中，成交价高点出现在今年双节旺季，接近4000元，上涨近一倍。随着茅台酒与其他白酒价差持续扩大，茅台酒与其他白酒的品牌力差距也不断扩大，普飞几乎不存在替代品。

该机构认为，从中长期看，随经济增长和富裕群体扩容，茅台酒供小于求将持续存在，普飞成交价具备持续上涨基础。高端酒的奢侈品属性也使价格上涨合理化，高端酒的价格天花板有望随经济增长而不断向上拓宽。

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富研究中心