注册制新股纵览：炬光科技：国内领先的激光与光学元器件制造企业

本期投资提示：

AHP 得分——炬光科技3.10 分，总分的49.5%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算炬光科技AHP 得分为3.10 分，位于科创体系AHP 模型总分的49.5%分位，位于上游偏下水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，炬光科技网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0325%、0.0315%、0.0144%。

炬光科技：国内领先的激光与光学元器件制造企业。公司主要产品为半导体激光元器件、激光光学元器件、激光雷达发散模组、其他光学系统应用，产品逐步被应用于先进制造、医疗健康、科学研究、汽车应用、信息技术五大领域。半导体激光方面，公司于 2013 年至 2018 年牵头承担了科技部国家重大科学仪器设备开发专项《半导体激光器测试与分析仪器开发和应用》，项目成功研制了具有测试、分析、诊断并能提出解决方向的半导体激光器动态综合测试分析仪器，有效促进了高功率半导体激光器性能大幅提升，推动高功率半导体激光器应用和产业化。2020 年度，公司成功进入全球最大半导体晶圆代工制造商台积电的供应链中。激光光学方面，目前固体激光退火(SLA)紫外线光斑系统 2020 年已交付第一台样机， 目的在于打破相干公司准分子激光退火过去十年来在该领域的全球优势地位，成为柔性显示行业低温多晶硅退火工艺的全新解决方案。此外，公司正在拓展智能辅助驾驶、半导体集成电路芯片制程、显示面板制造等新兴应用领域。汽车应用(激光雷达)方面，公司已通过 IATF16949 质量管理体系认证、德国汽车工业协会 VDA6.3 过程审核，并通过首个量产项目积累了大量可靠性设计及验证经验，已与北美、欧洲、亚洲多家知名企业达成合作意向或建立合作项目。子公司LIMO 曾获得国际光学工程学会(SPIE)颁发的全球光电行业最高荣誉之一 PrismAwards 棱镜奖，新闻联播、人民日报、新华社、光明日报等中央媒体曾多次通过“领航科技、创新中国”“至诚报国”等栏目对公司的科技创新能力做过专题报道。

炬光科技净利增速显著领先可比，毛利率和研发投入占比整体提升。从营收和净利规模来看，炬光科技2020 年、2021 年上半年营收分别为 3.60 亿元、2.18 亿元，归母净利分别为0.35 亿元、0.33 亿元，均低于可比均值。2018 年-2020 年公司营收复合增速为0.71%，低于可比均值，归母净利润复合增速为36.68%，显著领先可比公司。从毛利率和研发投入水平来看，炬光科技2018 年-2021 年上半年毛利率总体呈现上升趋势，分别为41.82%、38.26%、51.01%、54.40%，并赶超可比均值；2018 年-2021 年上半年研发投入占营收比显著领先可比，分别为15.38%、22.35%、19.42%、16.19%。

风险提示：炬光科技需警惕累计未弥补亏损、跨国经营及贸易政策变化、公司与国际龙头企业在产品布局上存在较大差距、公司产品在新兴应用领域的销售存在较大不确定性等风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所