百济神州科创板IPO现“弃购” 持续亏损多年仍被机构看好

又一只热门股的发行出现了投资者弃购的现象。

12月7日晚，百济神州(688235.SH)发布在科创板上市发行结果公告，本次发行价格为192.6元/股，初始发行股票数量为1.15亿股，占公司于2021年10月31日已发行股份总数及本次初始公开发行股份数量之和的8.62%(超额配售选择权行使前)。

百济神州早已于2016年2月在美国纳斯达克完成上市，发行价24美元，2021年12月7日收盘价317.25美元/ADS。后于2018年8月在香港联交所上市，发行价108港元，2021年12月7日收盘价为188.8港元。此次科创板上市使其成为首家在美股、港股、A股三地上市的药企。

由于本次科创板发行价高于港股现价，加之10月底至11月期间A股刚经历一轮新股破发潮，有投资者担心百济神州上市即破发。发行结果显示，网上投资者放弃认购数量达103.25万股，弃购金额近1.99亿元。

招股书显示，公司是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产及商业化创新型药物，目前共有3款自主研发药物处于商业化阶段：分别为 BTK 小分子抑制剂百悦泽(BRUKINSA，泽布替尼胶囊，zanubrutinib)，抗 PD-1 单抗百泽安(替雷利珠单抗注射液，tislelizumab)和 PARP 抑制剂百汇泽(帕米帕利胶囊，pamiparib)。截至2021年11月4日，公司的商业化产品及临床阶段候选药物共有 48 款，包括 10 款商业化阶段药物6、2 款已申报候选药物和 36 款7临床阶段候选药物。其中，公司共有 3 款自主研发药物正在上市销售、8 款自主研发候选药物处于临床在研阶段、以及 37 款处于临床或商业化阶段的合作产品。

新药研发周期长、风险高、所需资金量庞大，多次公开募资体现了百济神州对资金的持续渴求。本次科创板上市计划募资人民币200亿元，创下科创板生物医药类公司IPO募资额新高。此前，百济神州在美股IPO募资1.82亿美元，港股IPO募资金额9.02亿美元。

这源于创新药公司前期需要大量的研发投入。2018年至2021年上半年，百济神州累计研发投入达242.79亿元，而同期累计营业收入仅为112.75亿元。因此，尽管已有3种自主研发药物上市，百济神州目前尚未盈利。上述报告期内，公司归母净利润分别为-47.47亿元、-69.15亿元、-113.84亿元及-24.93亿元。截至2021年6月30日，累计未分配利润为-300.76亿元。公司表示，未来可能存在未来继续亏损的风险，且该等亏损可能会在近期内进一步扩大。

但持续亏损不改资本对百济神州的看好。在百济神州成立的11年内，高瓴共计参与了8轮融资。据招股书，高瓴是百济神州的第三大股东，截止今年6月30日，高瓴及其一致行动人Hillhouse BGNHoldingsLimited、YHGInvestment，L.P。合计持有百济神州1.47亿股股份，占已发行股份总数的12.21%。

同时，招股结果显示，多家知名投资机构亦参与百济神州的科创板IPO战略配售。其中，社保基金获配8902万元，中国保险投资基金(有限合伙)获配9.27亿元，中央企业乡村产业投资基金股份有限公司获配9.23亿元。

资本对百济神州的看好并非平白无故。百济神州在创新研发方面的决心从研发费用投入力度可见一斑，而其成果也在逐步显现。

百悦泽、百泽安和百汇泽3个产品均获得中国国家药监局附条件批准上市，而百悦泽还实现了中国原研新药出海的“零突破”，获得美国FDA加速批准上市，并已在阿联酋、加拿大、以色列、智利、巴西、新加坡、澳大利亚、俄罗斯获批上市。除上述正在上市销售的3款自主研发药物外，百济神州还有8款自主研发候选药物处于临床在研阶段。

此前，百悦泽针对MCL(套细胞淋巴瘤)和CLL/SLL(慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤)的两项附条件获批适应症以及百泽安针对cHL(经典霍奇金淋巴瘤)和UC(尿路上皮癌)的两项附条件获批适应症被纳入国家医保目录。

今年12月3日，国家医疗保障局召开新闻发布会，公布2021年国家医保药品目录调整结果。百济神州当日宣布百悦泽针对WM适应症、百泽安针对鳞状NSCLC、非鳞状NSCLC和HCC适应症、百汇泽针对卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌适应症被纳入最新国家医保药品目录，将于2022年1月1日生效。

以百泽安(替雷利珠单抗)为例，其于2019年12月获批，2020年3月正式开始销售。2021年进入医保目录后，降价幅度达79.6%，仅2180元/支。2021年三季报显示，百泽安第三季度在中国销售收入为7700万美元，同比增长54%。公司表示，医保报销范围扩大带来了新增患者需求，推动百泽安市场渗透率和市场份额扩大，表明进入医保目录实现“以量换价”的效果。

值得注意的是，公司2021年前三季度的营业收入达62.27亿元(未经审计)，数倍于2020年全年营收21.2亿元。前三季度销售额同比增长326.88%，第三季度销售额同比增长111%。公司称，今年的营收增长主要系2021年度主营业务中自研产品销售规模持续扩大，期间内获得了技术授权收入，同时研发项目增加、项目进度不断扩展推进。

（文章来源：经济观察网）

文章来源：经济观察网