11月CPI年内首破2但通胀仍将保持温和 预计本轮PPI上行周期高点已过

国家统计局周四数据显示，11月全国CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.3%，环比上涨0.4%。PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨12.9%，环比持平。市场人士称，CPI今年首次破2，但通胀仍将保持温和态势，预计本轮PPI上行周期高点已过。

此前财联社“C50风向指数”调查显示，市场预估国内11月CPI同比将继续回升至2.6%，PPI将回落至12.1%。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，从11月数据观察，PPI高涨向CPI传导依然偏弱，此现象在核心CPI上表现的较为明显，11月核心CPI延续了下半年以来的平稳运行状态，且继续处于明显偏低水平。

王青指出，PPI-CPI传导受阻意味着，物价因素不会对货币政策向稳增长方向微调有明显掣肘，另外11月PPI-CPI剪刀差虽有所收窄，但仍处于高位，中小微企业经营困难仍未明显缓解，后续宏观政策对中小微企业的支持力度还将继续加码，包括财政方面有可能推出新的减税降费组合，货币政策定向支持力度也会进一步加大。

PPI同比如期回落，预计此轮PPI上行周期高点已过

国家统计局城市司高级统计师董莉娟称，11月份，随着保供稳价政策落实力度不断加大，煤炭、金属等能源和原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，PPI涨幅有所回落。据测算，在11月份12.9%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点，比上月减少0.6个百分点；新涨价影响约为11.7个百分点，与上月相同。

财信证券首席经济学家伍超明对财联社表示，受保供稳价政策显效影响，国内商品价格上涨动能大幅减弱。外部输入性通胀压力犹存，是PPI增速高位运行的主要支撑。上游涨价的扩散效应有所增强，预计此轮PPI上行周期高点已过。

东吴证券宏观团队对财联社表示，11月PPI同比增速如期回落，预计12月油价会成为PPI的拖累因素，PPI同比增速可能回落到12%左右。

CPI今年以来首次破2，核心CPI继续保持疲软

董莉娟指出，据测算，在11月份2.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.6个百分点，比上月扩大0.4个百分点；新涨价影响约为1.7个百分点，比上月扩大0.4个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

东吴证券宏观团队认为，分项上看，由于季节性节前需求旺盛和短期肥猪供应影响，猪价环比上涨12.2%，此外油价坚挺下，汽油等价格继续环比上涨。但供给恢复下蔬菜价格环比回落9.8%，疫情反复下服务价格环比下滑成为重要拖累。预计由于低基数影响的消退和油价有所下跌，12月CPI同比将回落，核心CPI则继续保持疲软。

王青认为，双节临近，猪肉价格回升势头将会延续，但幅度较有限；蔬菜价格涨势趋于回落，同比涨幅将转向大幅收窄，12月食品价格同比会有所回落。12月CPI同比有望回落至2.0%以下，未来一段时间我国通胀形势将继续处于整体温和的局面。

（文章来源：财联社）

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