转型阵痛期？3000亿巨头终止股权激励

市场环境变化和股价波动影响之下，恒瑞医药的股权激励计划宣告破产。昨日晚间，公司正式官宣终止实施2020年度限制性股票激励计划，并回购注销相关已授出但尚未解除限售的限制性股票。处于转型阵痛期的恒瑞医药将如何破局？

激励计划终止实施

12月8日，恒瑞医药公告宣布，公司董事会决定终止实施2020年度限制性股票激励计划，并回购注销相关已授出但尚未解除限售的限制性股票，与之配套的《2020年度限制性股票激励计划实施考核管理办法》等文件一并终止。

回顾当时情况，2020年8月18日，公司董事会审议通过了《关于向公司2020年度限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》，确定以2020年8月18日作为激励计划的授予日，以46.91元/股的价格向符合条件的1302名激励对象授予2573.60万股限制性股票。

2020年10月，公司完成了2020年度限制性股票激励计划的登记工作。因授予日后有43名激励对象因离职或资金压力，自愿放弃其获授的部分和全部限制性股票共计76.93万股，公司本次激励计划授予数量由2573.60万股调整为2496.67万，授予人数由1302人调整为1260人。2021年6月4日，公司披露了2020年度权益分派实施公告，以方案实施前的公司总股本53.31亿股为技术，向全体股东每股派发现金红利0.2元(含税)，每股派送红股0.2股。

2021年10月，公司公告称，上述限制性股票第一次解锁的条件已全部满足，激励对象除个人绩效考核结果不达标或离职的86人外，其余激励对可足额解锁限制性股票。第一次解锁的股权激励股票共1148.47万股，于10月25日起流通上市。

而对于剩余两批已授出但尚未解除限售的限制性股票共1700.96万股，恒瑞医药将不予解锁，由公司进行回购注销，回购价格为38.925元/股，用于本次回购的资金总额为6.62亿元，均为公司自有资金。

昔日市值5000亿

恒瑞医药表示，推出2020年度限制性股票激励计划的目的，是为了有效结合股东利益、公司利益和核心团队和人利益，促进公司持续、稳健、快速发展，同时进一步完善目标考核制度，并吸引和保留优秀的管理人才和技术(业务)骨干，满足公司对核心技术人才和管理人才的巨大需求。

然而，鉴于当前行业市场环境和公司股价波动的影响，恒瑞医药坦言，该计划难以达到预期的激励目的和激励效果。从二级市场上看，尽管恒瑞医药仍是坐拥数千亿市值的医药龙头股，但却2020年的荣光。2021年1月初，恒瑞医药股价一度触及97.17元/股的历史高点，市值超过5000亿，是A股医药板块的“断层大TOP”。但在这之后，恒瑞医药股价就开启了跌跌不休的道路。

截至12月9日收盘，恒瑞医药报51.39元/股。从推出激励计划的去年8月18日算起，公司股价下跌了32%。2021年以来，股价更是跌逾44%。目前中信医药板块的近400家上市公司中，恒瑞医药以3286.91亿元的市值位列第三，低于迈瑞医疗的4510.21亿元和药明康德的4179.57亿元。

业绩方面，2021年三季报显示，公司今年前三季度实现营业收入201.99亿元，同比增长4.05%；归母净利润42.07亿元，同比下降1.21%；扣非后归母净利润41.49亿元，同比增长0.19%。前三季度业绩略低于市场预期，主要系研发费用增加，以及卡瑞利珠单抗医保价格大降85%所致。

公司也在昨日发布的公告中作出承诺，终止激励计划后三个月内，不再审议股权激励计划。本激励计划终止实施后，公司将继续通过优化薪酬体系、完善绩效考核制度等方式来充分调动公司管理团队与核心骨干的积极性，促进公司持续健康发展。

布局“AI+新药研发”

尽管竞争形势愈加严峻，但恒瑞医药并未停下变革转型的步伐。

12月3日，国家医疗保障局公布2021年国家医保药品目录调整结果。恒瑞医药7个产品谈判成功，PD-1维持原适应症。

国金证券指出，恒瑞2019年至2021年获批上市的3款创新药产品氟唑帕利、海曲泊帕、瑞马唑仑，全部通过今年医保谈判进入医保目录。阿帕替尼今年新获批二线肝细胞癌适应症，也通过谈判纳入医保目录。再加上沿用去年医保的卡瑞利珠单抗，至此，恒瑞已上市的8款创新药全部进入医保。恒瑞创新药产品营收占比已经由2020年的34%左右增加到2021年上半年的40%左右，随着新上市产品纳入医保，预计创新药产品即将迎来全面放量，有力促进恒瑞的营收增长。

昨日晚间，恒瑞医药还通过公司微信公众号平台官宣了与法国Iktos达成AI新药研发平台战略合作的消息。据悉，Iktos是一家总部位于法国巴黎、专门从事人工智能新药设计平台开发的公司。根据该协议，恒瑞将使用Iktos基于AI的从头药物设计软件Makya来加速小分子药物的发现和先导化合物的优化，该技术解决了药物设计中的一个关键挑战： 快速识别可以同时满足药物发现和开发所需的多种生物活性和成药标准的分子。

机构：医药板块有望持续反弹

天风证券认为，2021年三季度以来，医药板块震荡下行，7月开始多地疫情反复在一定程度上影响三季度医疗服务及医疗器械等细分领域的经营与销售，并在三季报传导和体现，多家龙头公司市值经历不同程度调整。政策层面，2021年医保目录谈判、IVD及关节集采、第五批国家药品集采结果好于或符合预期，有利于龙头企业份额提升，国产替代加速。

目前行情反映了相对较为乐观预期。过去3年，医药板块指数相比A股整体呈现更强的成长性。预计2022年主要策略从赛道(景气)走向分散，从绝对龙头走向细分龙头，从远期空间测算走向催化驱动。

粤开证券分析，展望2022年，医药生物板块正逐步进入板块轮动和强弱明显分化的结构性阶段，建议投资者把握“高质量+真创新”投资机会，重点关注医药板块创新、“疫苗+药物”抗疫组合、消费升级新机遇三大看多领域。

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富研究中心