资本“上头”低度酒？RIO提价股市先嗨 百润股份红利能吃多久

12月8日晚间，预调鸡尾酒龙头上海百润投资控股集团股份有限公司(下称“百润股份”)发布公告，由于成本上涨，将对公司各系列产品出厂价格进行调整，主要产品价格上调幅度为 4%-10%不等，新价格自2021年12月25日开始按产品调价通知执行。

公告发出后12月9日，百润股份应声涨停。近两年，百润股份很受资本看好，股价从2018年底的每股6.31元，大涨至2020年底的每股74.19元，股价翻了10余倍。不过今年以来，其股价已跌去8.05%，12月9日收盘报每股68.22元。

尽管百润股份贵为行业龙头，但也需直面预调鸡尾酒市场容量缩水的环境，以及这一品类自身存在的局限。近年来百润股份给出的解法是积极布局洋烈酒业务，如伏特加和威士忌项目，至于成效如何，尚需观察。

提价影响几何

12月8日的一则提价公告，直接提振了市场信心，百润股份次日涨停。

公告显示，“基于主要原辅材料、包材、人工、运输、能源等成本上涨，及公司优化升级产品带来的成本上升，为了更好地向消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，经公司研究决定，对公司各系列产品出厂价格进行调整，主要产品价格上调幅度为4%-10%不等，新价格自2021 年 12 月 25 日开始按产品调价通知执行。”同时百润股份还在公告中提醒，此举或会对市场销售带来不利影响。

百润股份的主营业务为预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务。2015年百润股份收购锐澳(RIO)品牌鸡尾酒母公司巴克斯酒业100%的股份，并注入上市公司。百润股份2021年显示，预调鸡尾酒业务占其营收近9成，占比为88.45%；香精香料板块主营业务收入占比11.55%。资料显示，目前，百润股份预调鸡尾酒在售产品涵盖了不同酒精度的微醺系列、经典系列、清爽系列、强爽系列、夜狮系列等。

国海证券发布研报认为此次提价不会对终端销售造成太大影响。研报指出，此次涨价幅度换算到单罐价格仅0.2-0.4元左右，对需求影响较小，并且成本上涨为食品饮料行业乃至消费品行业面临的共同压力，百润股份在预调酒行业中市占率超过80%，有较强的定价权。行业内具备一定规模的参与者鲜少，而且行业呈现良性竞争状态，预计提价能够顺利传导。

涨价对终端市场销售的影响尚需等到25日之后才能看出，但对二级市场的刺激是立竿见影的。12月9日，百润股份涨停，收盘报每股68.22元。作为行业龙头的百润股份，近年来一直享受着百倍左右的市盈率，截至12月9日收盘，百润股份的动态市盈率来到了68.13倍。

12月9日，易观新消费行业资深分析师李应涛对《华夏时报》记者分析，由于百润股份在预调鸡尾酒赛道处于暂时无法撼动的龙头地位，所以确定性很强，相应的也会获得市场较高的估值。

业绩方面，自2018年后，百润股份保持着业绩高速增长。2019年至2020年，营收分别录得14.68亿元和19.27亿元，同比增长19.39%和31.2%；净利润更是录得3亿元和5.36亿元，同比大涨142.67%和78.31%。

但在过去几年里，预调鸡尾酒的市场不但没能迎来扩容，反而还萎缩了不少。按照2019年RIO品牌84%的市占率来计算，其收入规模只有17.12亿元。这意味着行业规模只有20亿元左右。而在2014年，预调鸡尾酒行业规模为40亿元，经过了5年发展，行业规模反而缩水了近一半。

“市场扩容并不容易”

经过2015年预调鸡尾酒市场的行业调整期后，RIO品牌逐渐在2018年确立了行业龙头地位。此时的预调鸡尾酒市场上，百加得的“冰锐”逐渐在市场失去声量，一些老牌白酒企业如贵州茅台推出的“悠蜜UMEET”、古井贡酒推出的“佰色鸡尾酒”等品牌纷纷销声匿迹，不见踪影。

12月9日，酒类营销专家肖竹青在接受《华夏时报》记者采访时也表示，预调鸡尾酒是一个细分的赛道，尽管酒品的品类碎片化是一个趋势，但是市场扩容并不容易。这需要对消费者的消费习惯准确的把握，同时需要品牌的拉力和渠道的推力共同作用。

大浪淘沙后，“剩者为王”的百润股份还会在预调鸡尾酒上给投资人多大的想象空间呢？

李应涛分析指出，目前国内预调鸡尾酒的市场容量较小有三方面原因。首先是受到城镇居民消费水平的限制。“除了北京、上海等一线城市，中国还有广阔的县城和农村市场，对于这部分地区的人来说，并没有培养出消费预调鸡尾酒的习惯，需要有一个‘教育消费’的环节。其次，酒类消费与我们的饮食文化、饭桌文化息息相关，白酒和啤酒仍是国人就餐时的首选。”

“预调鸡尾酒与传统的饮料产品不同，因为其中包含低度酒精，与饮料相比，会有使用场景的障碍。”李应涛最后补充到。

百润股份显然也看到了自身的局限。其曾在投资者互动平台表示：“百润致力于成为一家综合性的食品饮料及配料集团公司。”

近年来，百润股份一直在推进烈酒项目的建设。百润股份在年报中表示，公司董事会综合分析宏观经济运行状况和行业发展趋势，将“加强数字化运营能力，推进主营业务快速发展，加快烈酒全产业链战略布局”作为2021年公司经营主基调。

今年4月，百润股份发布募资预案，拟公开发行6年期可转债，募资总额不超过12.8亿元，资金将全部用于麦芽威士忌陈酿熟成项目。值得一提的是，证监会对百润股份未来是否会存在产能过剩、本次募投项目的合理性等问题要求做出进一步解释。随后百润股份对可转债发行预案进行了修订，将募集资金由不超过12.8亿元下调至不超过11.28亿元。

12月9日，记者就目前烈酒基地建设进度，以及项目进展向百润股份方面发送采访函，但截至发稿未获得回复。

至于建设烈酒基地对公司业务有多大的帮助。在今年11月12日百润股份的投资者活动报告中，百润股份表示烈酒基地的建设不仅降低预调鸡尾酒产品成本，保证基酒高质高效供应，更使产品可控度高、可追溯性强，产品安全更有保障；同时也为消费者提供利口酒、日常消费型威士忌等烈酒及配制酒新品奠定良好基础。

光大证券研报分析，百润股份积极布局7-9度高度预调酒以及威士忌预调酒产品，更丰富的产品有望进一步打开预调酒的整体市场。

（文章来源：华夏时报）

文章来源：华夏时报