注册制新股纵览：概伦电子 全球知名的EDA企业

本期投资提示：

AHP 得分——概伦电子2.87 分，总分的45.5%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算概伦电子AHP 得分为2.87 分，位于科创体系AHP 模型总分的45.5%分位，位于上游偏下水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，概伦电子网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0341%、0.0339%、0.0151%。

概伦电子：全球知名的EDA 企业。公司是一家具备国际市场竞争力的EDA 企业，目前拥有制造类EDA 技术、设计类EDA 技术、半导体器件特性测试技术三大类核心技术及其对应的近二十项细分产品和服务，在器件建模和电路仿真两个领域的技术上已率先突破，产品进入多家国际领先的集成电路设计及制造企业。公司制造类EDA 工具在国际市场具有技术领先性，能够支持7nm/5nm/3nm 等先进工艺节点和FinFET、FD-SOI 等各类半导体工艺路线。该等工具长期被台积电、三星电子、联电、格芯、中芯国际等全球领先的晶圆厂在各种工艺平台上采用，在其相关标准制造流程中占据重要地位。该等工具生成的器件模型通过上述国际领先的晶圆厂提供给其全球范围内的集成电路设计方客户使用，其全面性、精度和质量已得到业界的长期验证和广泛认可。公司设计类EDA 工具拥有技术领先性和国际竞争力，能够支持7nm/5nm/3nm 等先进工艺节点和FinFET、FD-SOI 等各类半导体工艺路线，对数字、模拟、存储器等各类集成电路进行晶体管级的高精度快速电路仿真，已被国际领先的半导体厂商大规模采用。公司目前的设计类EDA 工具主要为电路仿真及验证EDA 工具，公司该产品在市场高度垄断的格局下，已在全球存储器芯片领域取得较强的竞争优势，部分实现对全球领先企业的替代，得到全球领先存储器芯片厂商的广泛使用，包括三星电子、美光科技等。

概伦电子2020 年实现净利润扭亏为盈，毛利率显著高于可比。从营收和净利规模来看，概伦电子2020 年、2021 年上半年营业收入分别为1.37 亿元、0.82 亿元，低于可比平均；归母净利分别为0.29 亿元、0.13 亿元，高于可比均值；2018-2020 年公司营收年均复合增速为 62.68%，低于可比平均，2020 年实现净利润扭亏为盈。从毛利率水平来看，概伦电子2018 年-2021 年上半年分别为96.28%、95.29%、89.54%、92.81%，显著高于可比公司。再从研发支出来看，因营收规模较低，概伦电子2018 年-2021 年上半年研发投入占营收比重较高，分别为55.16%、361.94%、38.91%、37.74%，但低于可比均值。

风险提示：概伦电子需警惕 EDA 市场规模相对有限、公司产品种类丰富度较低、公司经营规模较小、研发成果未获得市场认可导致无法形成规模化销售等风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所