康泰生物(300601,股吧)最新的和讯SGI指数评分为90分，相较于第二季度的评分有了显著的提升，排名也从第二季度的第123名直接提升到第16名。从图中可以看出，康泰生物的和讯SGI评分波动一直比较大。康泰生物评分飙升的原因是业绩的大幅度提升。
图：和讯SGI指数综合评分
疫苗毛利率高达84%，盈利水平堪比茅台(600519)！子公司新疫苗上市
据财报显示，康泰生物2021年前三季度的营业收入为23.77亿元，同比增长67.37%；扣非归母净利润为9.89亿元，同比增长133.04%。其中，第三季度的营业收入13.25亿元，同比增长140.74%；净利润7亿元，同比增长303.21%。
康泰生物业绩的增长主要包括两方面的原因：一是公司新冠病毒灭活疫苗获批紧急使用授权；二是重组乙型肝炎疫苗恢复生产。
康泰生物近两年毛利率波动不大，今年以来虽然略有下降，但依然保持在高位。据财报数据计算，康泰生物2021年第三季度销售毛利率高达84.80%，堪比茅台。不过从图中，我们也可以看到，康泰生的净利率波动较大，而从今年第二季度开始呈上升趋势。
在业绩攀升的同时，康泰生物还有疫苗上市的利好消息。12月4日，全球首款双载体13价肺炎疫苗宣布正式上市。该疫苗由深圳康泰生物制品股份有限公司全资子公司研发，采用两种载体蛋白（破伤风类毒素/白喉类毒素）与肺炎球菌荚膜多糖结合，为全球首创的双载体13价肺炎球菌多糖结合疫苗。这也是国内第二款、全球第三款获批的13价肺炎疫苗。
康泰生物医学总监郑景山介绍，该疫苗对6周龄至5岁（6周岁生日前）婴幼儿和儿童均有良好效果，对比以往同类疫苗放宽了接种的时间限制。
喊话员工“兜底式增持”，背后大股东大幅减持，股价几近腰斩
康泰生物股价自5月17日创下年内最高价221.60元/股之后，便开启下跌模式。实控人杜伟民急推“保底”计划，号召员工“增持”。
9月17日，康泰生物发布公告称，公司控股股东、实际控制人杜伟民鼓励公司及全资子公司全体员工积极通过二级市场竞价买入公司股票，并承诺凡在2021年9月22日至2021年10月29日期间净买入的康泰生物股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，因在上述期间买入康泰生物股票产生的亏损，由杜伟民予以补偿，增值收益则归员工个人所有。
号召“增持”的公告一出，康泰生物便收到深交所的关注函，要求公司说明增持倡议的原因及目的，是否存在配合相关股东减持的情形。因为，在该公告发出的前一周，康泰生物实控人杜伟民曾在高位减持公司51.6万股，套现9331.34万元。
有业绩和新疫苗上市利好的叠加，还有控股股东喊话员工“兜底式增持”，康泰生物股价却没有没明显的拉升。截至12月9日收盘，公司股价113.10元/股,与5月17日的年内最高价相比，还是几近腰斩的状态。
康泰生物股价为何不见明显起色？
康泰生物股价不见明显起色，控股股东喊话员工“兜底式增持”自己却大幅减持是重要原因，却并不是唯一的原因。公司业绩的持续增长的稳定性也是重要原因之一。
市场观点认为业绩无法支撑2020年以来一路飙升的估值，是包括康泰生物等一众新冠疫苗公司股价低迷的重要原因之一。
新冠肺炎疫情，使我国的疫苗行业进入一个新的发展阶段。新冠疫苗研发生产的经验给我国的疫苗行业也带来了新的发展机遇。可是，新冠疫情同样不是一个持续的增长因素。
具体来看康泰生物的业绩增长，公司新冠病毒灭活疫苗获批紧急使用授权是其业绩增长的重要助力之一。新刚刚上市的13价肺炎疫苗，还没有充分得到市场的验证，不确定性还很大。
有多家研究机构也下调了康泰生物的盈利预测。华西证券研报认为，暂不考虑公司新冠疫苗业绩弹性，考虑到今年新冠疫苗大规模接种影响常规疫苗业务接种，下调公司2021-2022年盈利预测，营业收入从40.15/64.71亿元调整至32.70/62.00亿元，EPS从2.00/3.41元调整至1.47/2.75元。中信证券(600030,股吧)也表示，考虑到今明两年新冠疫苗研发费用等因素，下调公司2021-2022年净利润预测分别为10.47亿元/16.79亿元(原12.99/19.71亿元)。
（马金露 HF120）
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