彩生活昨日晚间发布公告称，公司获花样年告知，花样年接到天风国际证券与期货有限公司TFISF发出的通知，通知声称花样年未履行其结欠TFISF 9698万美元的付款义务，TFISF作为花样年托管人所持有彩生活7.8亿股股份可予押记，作为对TFISF声称欠款的担保，并声称其有权强制执行押记。
公告显示，花样年正寻求法律意见以保护其合法权益。
彩生活12月10日上午9时起在联交所恢复买卖。此前，为刊登此内幕消息公告，彩生活于11月29日停牌。
风声鹤唳之下，彩生活除了自身跌幅最大外也带崩了其他一众兄弟。
新城悦服务和新城控股(601155,股吧)一样都是大跌6%以上，原因可能是近期新城控股进行了组织架构调整，外界解读为战略和业务的收缩。
世茂服务股价继续创下新低，且跌破了8元的价位。持续大跌的原因或来自于投资者担心世茂集团表外负债规模庞大超出承受能力，以至于挪用世茂服务配售融得资金。
合景悠活则应还是受董事会主席兼执行董事孔健岷被约谈且限制出境的传言有关，详情回顾可戳《一则澄清公告，引合景悠活大跌》。
佳兆业美好方面今天又传出新的坏消息。
当然，板块中也有像建业新生活、招商积余、保利物业、绿城服务这样分别连涨8、7、5、4个交易日的希望之光。
对于这些大跌物管股，背后的逻辑应该是：
第一，地产行业需求进入减量市场的负反馈螺旋，面积输送预期大打折扣；
第二，物管企业财务上存有大量应收账款，如果母公司一旦出现危机可能会直接计提，当年亏损都可能；
第三，依靠非业主增值服务和母公司输送型业主增值服务业务，一旦母公司规模缩减，这些业务将极大萎缩呈现负增长；
第四，物管服务主业，将随着地产公司规模缩减，交付能力将大幅下降。
结果是什么呢？
业绩增长指引无法实现，与此同时利润不是停滞，而是会出现很大倒退，所以目前看到的PE都是扭曲的，实际已经很贵了。
我们以乐观情况看待，当扣除物管公司所有非业主以及其他关联母公司支出项目，基于可持续性业务才能评估这家企业的价值，估值是基于可预测性业务而不是波动巨大的项目，也不是对过去经营成果的评价。
所以对于急于抄底物管股的朋友，物股通在此建议各位：不要以股价低作为买入的判断标准，而是以背后的逻辑进行决策，价格便宜永远不能成为投资一只物管股票的原因。
不过，经过这轮严峻的考验之后，真正的价值投资标的将逐一呈现。当前这个最艰难的时刻，物股通陪大家一起坚守。
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（王治强 HF013）
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