监管动态
证监会：同意开展证券公司账户管理功能优化试点
为落实全面深化资本市场改革的有关要求，进一步优化证券公司账户管理功能，提升服务能力，推动行业高质量发展，证监会支持证券公司严格按照《证券法》《证券公司监督管理条例》等法律法规的要求，在现有客户交易结算资金第三方存管框架下，开展内部账户管理功能优化。随着业务的多元化发展，证券公司的账户体系日趋复杂，对现有账户管理制度提出了整合和优化的新要求。证监会在充分听取行业意见基础上，按照“坚守客户资金安全底线、优化事中管控方式、提升客户服务效率”的原则，支持证券公司从建立综合客户账户、允许同名划转、分类账户管理等方面开展账户管理功能优化试点。为确保改革平稳，防范业务风险，证监会按照“分批试点、逐步放开”的思路，支持部分综合实力较强、合规风控机制完善、信息系统准备充分的公司申请试点。经证券业协会组织专家问询和评审，中信证券(600030,股吧)、国泰君安、银河证券、中金财富、国信证券(002736,股吧)、安信证券、招商证券(600999,股吧)、中信建投、申万宏源(000166,股吧)、华泰证券(601688,股吧)等10家证券公司符合试点的基本要求，获评审通过。证监会同意上述10家证券公司试点。下一步，证监会将进一步加强监管，督促相关证券公司稳妥开展试点，强化合规风控管理，严守客户资金安全底线，切实保障客户资金安全，严禁以直接或者变相方式挪用、占用客户资金，一经发现，依法严惩。同时，持续跟踪、评估、总结试点效果。（证监会网站）点 评证券公司账户管理功能优化试点的推出将提供更为丰富的账户管理功能，有效提高账户的便利性，此次账户管理功能优化能够支持一键查询名下多账户的资金、证券等资产情况，实现多领域财富归集，支持同名账户的资金划转，有效提高资金划转效率。
银保监会：拟不再限制外资保险公司持股保险资管公司上限
12月10日，中国银保监会发布消息，为进一步深化金融供给侧结构性改革，强化保险资产管理公司监管，促进保险资产管理行业高质量发展，银保监会对《保险资产管理公司管理暂行规定》（保监会令【2004】2号）进行了修订，形成了《保险资产管理公司管理规定（征求意见稿）》（以下简称《管理规定》），向社会公开征求意见。银保监会将根据各界反馈意见，进一步修改完善《管理规定》并适时发布实施。
（《证券日报》）
点 评
《管理规定》是贯彻落实党中央国务院关于深化金融供给侧结构性改革有关精神和扩大对外开放决策部署的重要举措，统筹考虑了保险资产管理公司当前发展存在的问题和未来一段时期的发展方向，为保险资管公司市场化运作和差异化发展提供了空间，有利于引导和促进保险资产管理公司规范化运作，有利于更好满足保险资金等的管理需求，有利于为实体经济高质量发展提供更多中长期资金支持。
银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议
日前，中国银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议，分析了2021年第三季度保险业偿付能力和风险情况，通报保险公司风险综合评级结果。中国银保监会党委委员、副主席周亮主持会议。
2021年第三季度末，纳入会议审议的179家保险公司平均综合偿付能力充足率为240%，平均核心偿付能力充足率为227.3%。财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为285.6%、231.6%和307.3%。88家保险公司风险综合评级被评为A类，78家保险公司被评为B类，10家保险公司被评为C类，2家保险公司被评为D类。
会议指出，银保监会认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，沉着有力应对各种风险挑战，有效防范和化解金融风险，保险业运行总体平稳，偿付能力充足率继续保持在合理区间高位运行，风险总体可控。
会议强调，今年是“十四五”开局之年，银保监会坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中、六中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持底线思维，防范化解重点领域风险，确保不发生系统性风险，推动保险业高质量发展。
银保监会相关部门负责人参加会议。
（中国银保监会）
点 评
当前，保险业运行总体平稳，偿付能力充足率继续保持在合理区间运行，风险总体可控。但受疫情持续反复的影响，风险隐患在保险业逐渐暴露，防范和化解重大风险的任务依然是保险监管的首要任务。
观点聚焦
张晓晶：中国的债务积累与可持续性
中国社会科学院金融研究所所长张晓晶在CF40近期举办的第三届外滩金融峰会闭门研讨就中国的债务积累与可持续性发表看法。
如何看待中国的债务积累？张晓晶认为有三个特点值得关注：
第一，中国居民部门债务增速很快，目前杠杆率已经略超德国和日本，处于较高水平。
第二，非金融企业部门杠杆率差不多是全球第一，占GDP比重在160%左右。应该辩证看待中国企业部门的债务问题，因为其中很大一部分属于地方政府融资平台债务。
第三，政府部门显性杠杆率上升相对较慢，占GDP比重约40%~50%。但如果加上政府的隐性债务，政府杠杆率可能会达到90%以上。
张晓晶同时指出，就中国的债务风险而言：第一，利率水平相对较高，特别是地方隐性债务成本很高，使得中国的债务利息负担很重；第二，中国的债务风险更多向公共部门集聚。实体经济债务中，企业部门占比约60%；而企业债中，国企占比60%~70%，其中平台债又占国企债务的50%左右。
张晓晶强调，中国要实现债务可持续，最重要的是改变传统的债务积累机制，取消政府隐性担保，打破刚兑，纠正过去政府干预所形成的风险定价扭曲，真正形成以市场化风险定价为基准的可持续的债务积累模式。
（中国金融四十人论坛）
刘珺：传统经济理论正与现实背离
近日，交通银行行长刘珺在CF40举办的第三届外滩金融峰会闭门研讨会演讲时指出：
工业经济发展到数字经济是一种质的变化和范式的变迁，这种变迁的背景下，经典理论出现了“晕轮效应”，即无法被实证数据所证明。同时，经济学的经验法则的理论解释力和实践预测力都在明显减弱，自由主义市场经济的“追求经济价值最大化”的“根”结论也在动摇。因此，可以说传统理论与当前的数字经济出现了背离。
随着双循环战略、“双碳”目标、金融脱媒、“三次分配”、鼓励生育、双减政策以及规范平台经济发展的政策等诸多国家重大战略与政策的相继出台，新的投资机会不断涌现。市场应当深入分析上述政策，深入发掘新的投资机会，并尽力规避与政策方向相悖的风险。
此外，在数字经济的新范式下，投资的方向和方法上都有了一定的创新。投资方向上，欧美等发达国家在ESG方向上的投资已然卓有成效，我们也应当跟进。投资方法上，新出现的SPAC、Direct Listing以及大企业用自身生态充当交易市场等新的投资方式都值得关注。
（中国金融四十人论坛）
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（李显杰 ）
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