国君策略:躁动并非一蹴而就 跨年攻势进行时

财经
2021
12/13
18:33
亚设网
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国君策略:躁动并非一蹴而就 跨年攻势进行时

跨年攻势进行时,上证盘中触及3700点。国君策略于11月初提出“下一个投资时点在跨年时期”,近一个月上证指数累计上涨4.01%,跨年攻势正徐徐展开。今日市场亦延续近期拉升趋势,其中上证指数盘中多次触及3700点。我们认为,近期市场的上行主要源于政策温和躁动与流动性躁动。1)政策温和躁动:2021年经济工作会议指出,当前经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,稳增长成为经济工作的首要目标。随着财政政策支出加强、节奏前置,货币政策稳中偏宽,叠加近期地产政策的边际修正,政策不确定性的下降成为近期市场上行的核心驱动;2)流动性躁动:全面降准落地,宽松预期的逐步兑现亦是近期市场持续上行的重要驱动力。


大势研判:躁动并非一蹴而就。我们认为本轮跨年攻势并非短时间内的大干快上,往后看行情将在基本面的持续验证和政策催化下具备较好的持续性,拉升节奏亦更偏温和。1)躁动并非一蹴而就:中央经济工作会议的召开以及宽松预期的逐步兑现,当前投资者对政策基调、地产风险等问题已逐渐从前期的分歧走向一致。随着市场对上述预期修正的定价逐步充分,叠加短期内难有新的边际增量贡献,行情在短时间内难继续大干快上;2)跨年攻势具备较好持续性:当前中央经济工作会议对市场的影响更侧重于降低不确定性,驱动风险评价阶段性下行,而基本面预期还尚未有显著改变。往后看,本轮跨年攻势将随着经济/金融数据的持续验证进一步演绎,叠加宽松预期仍有想象空间,行情有望延续至2022年1-2月。

消费与金融引领跨年攻势。1)消费:当前需求疲弱是限制消费板块启动的核心问题。直观上,中央经济工作会议并未对消费有太多直接的着墨。但会议指出社会政策要兜住兜牢民生底线,要继续做好“六稳”、“六保”工作特别是保就业保民生保市场主体,抓好重点群体就业,落实落细稳就业举措。随着“六稳”、“六保”和就业优先政策的逐步发力,经济复苏K型分化将更趋收敛,内需也将随之进一步扩大;2)金融:当前地产问题是金融板块行情启动的最大阻力。此次中央经济工作会议提出更好满足购房者的合理住房需求,并提出发展保障房租赁住房。地产信用风险有望进一步释放,前期信用风险自我强化的恶性循环有望打破。随着地产风险预期的逐步改善,以券商为代表的低估值金融方向已具备高配置价值。

经济不确定性降低,风险评价下行、风险偏好抬升,助力跨年攻势。随着重要会议的召开,政策的核心边际剑指稳经济,按照稳增长的发力先后顺序,以及悲观预期的修正幅度,推荐:1)消费:加速迈出预期底部,推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、家电、家具以及社服/旅游等方向;2)金融:券商、银行;3)科技制造:消费电子与半导体;4)新能源:光伏、新能源车等高景气方向。

(文章来源:国泰君安)

文章来源:国泰君安

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