高波动正在到来 华尔街轻松赚钱的日子要结束了

过去一个月里，包括对工资和通胀上涨的担忧、美联储转鹰、以及奥密克戎变异株在内的多波不确定性的浪潮席卷华尔街，推动恐慌指数VIX的上涨。

如下图可见，自2020年3月市场大幅回调以来，VIX的波动率VVIX的200周移动平均线缓慢爬升。另外，分别以2个标准差和3个标准得出的布林带区域（粉红色和橙色）在过去几周的时间里急剧扩大。

Real Investment Advice的分析师Patrick Hill预计，进入2022年，市场的不确定性将依旧存在，高波动性将成为市场的新常态。

波动性上升导致期货市场流动性紧缩

许多市场人士认为，美联储缩减购债和加息前景将导致流动性紧缩。而另外一个因素则是波动率的上升。下图表明，随着VIX的上升，期货市场的流动性明显下降。而当流动性下降时，多头减少导致价格加速下跌。

目前，期货和期权的交易量大于股市的交易量，因此衍生品对市场价格和走势的影响越来越大。

疫情将保持高不确定性

新冠病毒正不断变异，而即使是接种了疫苗，人们仍然感到担忧。另外，疫苗接种率还不够高，无法实现群体免疫（70%接种率）。根据Mayo Clinic的数据，美国约有60%的成年人完全接种了疫苗。因此，美国尚未摆脱病毒的影响，且疫情的压力正在影响消费者的信心。

2022年消费者支出可能下降

随着人们越来越担心疫情及其对收入的影响，消费者信心继续下降至十年来的最低点。下图显示，工人对未来收入的担忧和购买的预期信心正在下降。

目前圣诞假期的购买热潮也受到了压制，消费者正面临通胀上升和未来收入不确定的残酷事实。尽管工人对收入前景比较有信心，但由于疫情并未消散，他们担心封锁或裁员可能会卷土重来。

通胀失控

高企的通胀则是增加消费者不确定性的另一个因素。目前PCE同比增速处在5%水平，核心PCE同比增速则为4.1%，是1991年来的新高。下图显示，与疫情相关的行业的工资增速已超过CPI的水平，这似乎表明，工资正推动通胀上涨。

此外，包括住房、仓储和运输的多个行业也出现通胀迹象：席勒房价指数显示，现房价格同比上涨20%；仓储空置率降至20年来的最低水平3.6%；房地产公司CBRE Group的数据则显示，租赁供暖公司在长期合同上收取的平均溢价高达25%；洛杉矶港港口仍有90艘船只等待卸货；货运成本分析机构Xeneta报告称，从上海到洛杉矶的集装箱运费是疫情前的1.21倍。这些价格的上涨都将引发消费品、工业品以及相关服务的价格上涨。

2022年的“过山车”经济

除了上述不确定性趋势之外，即将到来的中期选举也需留意。政客们在政策斗争的同时并没有解决很多问题，政治团体之间的分歧料将增加，并增加经济趋势的不确定性。

另外，美联储提供了大量的流动性，华尔街已经感受不到不确定性对工人和消费者的影响。然而，鲍威尔此前表示要放弃“暂时性”通胀的描述，这也意味着，华尔街轻松赚钱的日子将在2022年结束。

总的来说，政府机构提供的帮助正在减弱，明年可能会出现大幅的经济波动，流动性紧缩即将到来，投资者应系好安全带，准备应对过山车一样的经济波动。

（张泓杨 ）