股票全面注册制临近，哪些上市券商或将受益？|和讯睿见

近日召开的中央经济工作会议要求，要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。不少投资者开始在A股券商板块中寻找受政策影响最明显的券商股。

上市券商投行收入超400亿元

数据显示，41家上市券商前三季度投资银行业务手续费净收入共计为408.12亿元。中信证券(600030,股吧)该项收入6.44亿元，“冲”在券商最前面，第二名中金公司投行手续费净收入41.33亿元，中信建投证券、海通证券(600837,股吧)收入差别不大，都在34亿元-35亿元之间。虽然华泰证券(601688,股吧)、国泰君安证券投行业务净收入不及前述四家券商，但也都稳稳的站在20亿元之上。

光大证券(601788,股吧)、国信证券(002736,股吧)、招商证券(600999,股吧)、东方证券、申万宏源(000166,股吧)、国金证券(600109,股吧)、中泰证券的收入分别为14.56亿元、13.49亿元、12.60亿元、12.06亿元、11.67亿元、10.42亿元、10.29亿元，国泰君安证券收入超光大证券接近10亿元。

中原证券该项收入同比翻倍

按照收入增速排序，中原证券、华林证券、东北证券(000686,股吧)、国联证券、长城证券、中泰证券、申万宏源证券、浙商证券、中信证券、中金公司、华西证券、东方证券、财通证券、长江证券(000783,股吧)、西南证券(600369,股吧)、财达证券、国信证券等17家券商实现了同比增长。

前三季度，中原证券是唯一一家该项业务同比实现翻倍的公司，华林证券、东北证券、国联证券、长城证券的同比增速分别为77.05%、73.66%、62.11%、53.46%。除中信证券、中金公司外，其余实现正增长的证券公司投行业务手续费净收入都不足15亿元。不过，中泰证券、申万宏源证券、东方证券以及国信证券的收入也都超过了10亿元。

天风证券收入占比24.45%

若按照投行业务手续费净收入占总收入比值排序，天风证券占比最高，达到24.45%，国金证券次之，占比为21.17%，华林证券、中金公司、东兴证券、中信建投证券以及国联证券占比在15%-20%之间。光大证券、中原证券、中泰证券、东吴证券(601555,股吧)、山西证券(002500,股吧)、太平洋证券、财达证券投行业务手续费净收入占比刚刚超过了10%。

投行业务手续费净收入占比较高的券商中，中金公司、中信建投证券是收入规模较大的公司，也是国内证券公司投行业务的“火车头”，而天风证券、华林证券则是中小券商“发力”投行业务的主要代表。

财富管理将助力券商破局

通过上述排名不难发现，符合投行业务占比高和同比增速快以及具备收入规模优势的A股上市券商只有中金公司。

尽管券商投行业务未来大概率会有政策利好，但单纯凭借投行业务并不能作为投资依据，经纪业务和自营仍然是券商“大头”。根据中国证券业协会统计数据显示，140家证券公司2021年前三季度证券公司代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1000.79亿元、证券承销与保荐业务净收入416.00亿元、财务顾问业务净收入47.12亿元、投资咨询业务净收入36.80亿元、资产管理业务净收入219.62亿元、利息净收入483.07亿元、证券投资收益（含公允价值变动）1064.04亿元。经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务及其他业务净收入占总收入的比重分别为32.07%、12.73%、6.72%、32.56%、15.91%。

经纪业务、自营业务受市场情绪影响较大，因此，证券公司业绩的高波动一直都是制约行业发展的瓶颈。参考国外经验，经纪业务向财富管理转型可能是解决前述问题的重要途径。其实，国内券商高喊财富管理转型也有多年，但诸多业务模式都存在“换汤不换药”的问题。不过，部分券商也开始慢慢探索直接向客户收费的买方模式，但目前还没有形成一定的规模。

（赵鹏 ）