本周五(12月17日)美股集体收跌，道指跌逾500点，跌幅1.48%，标普500指数跌1.03%，纳指微跌；银行股、能源股全线走低，大型科技股多数下跌；美油跌超2%。
而从周度数据来看，道指本周下跌1.68%，跌幅超600点；标普500下跌1.94%，跌幅超91点；科技股扎堆的纳斯达克指数下跌2.95%，跌幅超460点！
01
美科技股大跳水
而科技股的波动引发了市场的担忧情绪，毕竟美股近几年牛市主要有大型科技股引领。市场主要担忧美联储转向对抗通胀和经济增长乏力。
周五盘面上，大型科技股多数下跌，谷歌跌超1%，奈飞、苹果、微软、Meta跌幅在1%以内。
值得注意的是，苹果公司本周大跌近5%，市值蒸发超1770亿美元，相当于超万亿人民币。
芯片股涨跌不一，博通涨超2%，安森美半导体涨近2%，联华电子、美光、恩智浦、意法半导体微涨；英伟达则跌超2%，格芯、德州仪器跌超1%。
利率飙升可能给估值较高的股票带来压力，首当其冲被抛售的就是依赖未来长期现金流的科技股，尤其是在利润增长萎缩的情况下。
美东时间12月15日周三，美联储在政策会议后宣布，将加快Taper的速度，每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券(MBS)，并暗示明年将加息三次。
最新数据显示，美国11月CPI同比上涨6.8%，为1982年6月以来的最高水平。
值得注意的是，本周截至周四的四个交易日里，大型科技股有三个交易日出现大跌。美股空头、法国兴业银行分析师Albert Edwards预测，随着美国科技股的崩盘，明年美国股市将大幅下跌。
Edwards表示，“没有盈利增长的支撑，加上市场广度不佳，或许并不是更高的债券收益率戳破科技股泡沫。”
到目前为止，科技行业的大部分损失都局限于以前利润较高股票，这些股票面临较高利率往往更容易承受更大压力。一家追踪软件公司的ETF基金较11月的峰值下跌了13%。
Crescat Capital的Tavi Costa的数据显示，65%的纳斯达克综合指数成分股低于200天移动均线。
02
大资金流出股市
流入债市
据外媒报道，此前大量涌入高速增长股票的对冲基金，如今正在争先恐后地削减其科技股敞口。在高盛的主要经纪商数据中，如今，对冲基金们持有的软件、互联网行业股票仓位已经降至极低水平。
而从市场资金情绪看，大规模的资金正流入美国国债，流出股票市场。
根据美国银行的Michael Hartnett编制的最新EPFR数据，上周也出现了自2020年7月以来规模最大的被视为“安全区”的美国国债的资金流入。
数据显示，在上一周，全球股票基金流出规模为131.4亿美元，而前一周的净流入量为34.3亿美元。
最重要的是，上周只做多的发达市场股票基金也出现了自2020年4月以来最大的资金流出，流出规模达到260亿美元，这是一个明显的信号，表明市场情绪可能已经达到顶峰。
03
小摩：这次指望美联储托底没这么容易
在华尔街，坊间一直流传着“美联储看跌期权”的传说——美联储往往会在金融市场出现大幅波动时实施宽松的货币政策，从而为投资者提供一把隐形的“保护伞”。
在许多人眼里，正是“美联储看跌期权”的存在，才保证了过去十余年美股牛市的平稳运行。在过去十年里，每当市场下跌10%-15%(在某些情况下甚至更少)，人们就会立即看到美联储的一些干预举措，无论是口头上的或实际的——以稳定风险资产。
根据《美联储看跌期权经济学》过往的一项模型显示，每当股市下跌10%之后， 美联储平均就会下调32个基点的利率。
随着美联储本周彻底转向鹰派，想要再指望哪一天“美联储看跌期权”重现江湖，可能就没那么容易了！
摩根士丹利首席股票策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)表示，“即时美联储看跌期权仍然存在，其执行价格也要低得多。如果我们必须要猜一个数字的话，除非信贷市场或经济数据真的陷入动荡，否则市场要下跌20%而不是10%才能将其激发。”
威尔逊补充称，“如果政策紧缩导致资产价格严重缩水，这肯定也会增加经济趋紧的可能性。我们认为，未来3-4个月随着美联储以更快的速度退出QE，这种风险将最为凸显。”
04
货币政策“以我为主”
对A股影响有限
而美联储继续收紧，假如引发美股下挫的话，会影响A股吗？综合机构观点看，美联储货币收紧对我国金融市场的影响相对有限，但短期内不排除会加大我国股、债、汇市的波动，特别是后两者。我国货币政策更加强调“自主性”。
财信证券首席经济学家伍超明预计，美联储货币收紧对我国金融市场的影响相对有限，但短期内不排除会加大我国股、债、汇市的波动，特别是后两者。
东方金诚研究发展部分析师白雪表示，我国货币政策更加强调「自主性」。因此，无论美联储明年加息节奏如何，都不会对国内货币政策取向带来实质性影响，2022年国内货币政策仍将「以我为主」。从中期看，明年上半年国内货币政策边际向宽，利率仍有进一步下行空间。
而具体品种上，主流机构看好沉寂了一段时间的消费大蓝筹股。
中信证券认为，海外疫情扰动以及美联储可能加速缩减购债规模的担忧对A股影响有限，充裕的市场流动性下市场易涨难跌，增量资金大概率围绕「三个低位」布局，预计市场在沉寂数月后步入跨年蓝筹行情的临界点。
从行业配置上看，重点关注：
1)基本面预期仍处于低位的品种，关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造，如小家电、汽车零部件、电力设备等，逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业，如白酒、食品、免税、疫苗等；
2)估值仍处于相对低位的品种，关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业，以及经历中概股冲击后的港股互联网龙头；
3)调整后股价处于相对低位的高景气品种，如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工等。从风格角度看，我们依旧认为各细分行业龙头会明显胜出，从今年以短钱驱动的「满天星」行情转向由机构资金驱动的新蓝筹行情。
国泰君安证券认为，跨年行情临近，消费切换或是市场中期的重要主线。经济不确定性降低，风险评价下行、风险偏好抬升，助力跨年行情。随着重要会议的召开，政策的核心边际剑指稳经济，按照稳增长的发力先后顺序，以及悲观预期的修正幅度，推荐：
1)消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、家电、家具以及社服/旅游等方向；
2)金融：券商、银行；
3)科技制造：消费电子与半导体；
4)新能源：光伏、新能源车等高景气方向。
安信证券认为，政策发力的方向预计将是：财政发力前置、货币政策「以我为主」更加灵活、信贷投放稳总量重结构。
安信证券认为，在宽信用前期，低估值板块估值修复有望成为市场行情主线，国内房地产政策边际回暖、社融增速企稳回升、年末资金对低估值板块的偏好等因素是主要原因。
（文章来源：东方财富研究中心）
文章来源：东方财富研究中心
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